2.5万亿！阿里暴打“砍一刀”

作者 | 侯宇

报道 | 电商参考

一年前，当拼多多员工还在朋友圈刷屏“砍一刀就能赢阿里”时，或许想象不到，一年后的今天， 阿里的市值已经接近拼多多的1.9倍之多，重新拉开差距 。

一周前，阿里的财报电话会上，那帮华尔街分析师们甚至都懒得追问“淘天的GMV增速”，总计9个提问中，有8个都与AI有关。

图源：山上

这场面，像极了三年前分析师追问彼时的阿里一号位张勇：“怎么应对拼多多”？

有时候命运的转折，就是如此荒诞。

2023年11月，拼多多市值首次短暂超越阿里，创始人黄峥的“五环外经济学”也被捧上神坛的最巅峰。

当时，阿里内网有员工难掩失落，发帖与马云互动：“此刻难眠，也不敢想，拼多多市值直接来到1855亿美金，相比我们的1943亿美金，差距仅80亿美金，着实吓一跳。 那个看不起眼的砍一刀，快成老大哥了 。”

图源：微博@中国新闻周刊

2024年5月，拼多多又凭借跨境电商Temu的爆炸式增长，再度短暂登顶。

但到了2025年初， 阿里市值已飙至拼多多的近2倍，把后者甩出近一个半京东的距离。

截止2月27日美股收盘，阿里巴巴美股市值约为3410亿美元 （约2.5万亿元人民币） ，拼多多美股市值1650亿美元 （约为1.2万亿元人民币） ，京东美股总市值为 616.62 亿美元.

图源：腾讯自选股

虽然凶险，但“市值第一”这把交椅，拼多多和京东从未从阿里手中真正抢走过。

2023年拼多多市值超车时，其营收增速高达94%、Temu交易额翻倍，而阿里云增速仅2%、淘天深陷价格战泥潭。

但到了2025年，拼多多主力业务增速腰斩至30%，Temu倒是依然高歌猛进，拿下全球下载量第一的宝座，但也被欧美的反倾销调查搞得头疼。

而阿里能够把两大对手远远踹开，靠得其实并非是电商，而是这些年马云一直挂在嘴边的“AI”——阿里云AI业务收入连续六个季度三位数增长，通义千问模型性能吊打Meta Llama3，硬生生把电商公司改造成了“中国版微软”。

2023年末，马云回应“拼多多市值超越阿里”话题，说出“所有伟大公司都诞生在冬天”时，或许这个退休已近6年的大佬，彼时已经预见了今日之变。

当然，马云说出去的漂亮话，还得靠阿里将士用命去实现。

有人说，阿里翻身的秘密藏在2024年317亿资本开支里——这笔钱足够再造两个菜鸟网络，但吴泳铭全砸向了AI底层技术。

当整个电商行业陷入“低价内卷”、“退货率高企”、“比价”等泥潭中时，阿里去年至今悄悄完成了AI赛场的三场关键战役。

1、通义千问的“诺曼底登陆”。

2024年6月，阿里云开源模型Qwen2-72B性能超越Meta Llama3-70B登顶HuggingFace榜单，直接引爆资本市场想象。

图源：AI

这个原本为优化淘宝搜索推荐开发的AI模型，意外打开了B端金矿：医疗器械公司用它分析CT影像，服装厂靠它预测爆款趋势，连地方政府都采购来做舆情监测12。

2、云计算的二次革命。

2024年，阿里云将服务器变成“AI发电厂”的构想成为现实。吴泳铭的“电网理论”很直白：未来所有AI应用都要插电 （云计算） ，而阿里要做那个收电费的。

2024年Q4，阿里云13%的增速看似平常，但其AI相关收入占比已从5%暴涨至32%。

3、拿下苹果AI大单。

2月13日，阿里巴巴联合创始人、董事局主席蔡崇信回应阿里与苹果合作传闻时表示，苹果在中国需要一个本地化的合作伙伴，为他们的手机服务。

苹果一直非常挑剔，他们与中国的多家公司进行了交谈。“最终，他们选择与我们做生意。我们非常幸运，也非常荣幸能够与苹果这样的伟大公司做生意。”

阿里与苹果达成中国区AI功能合作，通义大模型嵌入iPhone端侧服务，意味着阿里技术首次进入全球顶级消费电子生态链。

这种端云协同的混合部署模式，不仅打破了海外厂商对移动端AI的垄断，更让阿里在中文语义理解、隐私合规等领域的优势得到硬件级验证。正如一位分析师所言：“拿下苹果的合作，相当于拿到了AI商业化的‘全球通行证’。”

去年年中就有人研究发现：阿里股价的陡峭曲线，几乎与通义千问在Hugging Face榜单的排名爬升同步。

当这个开源模型在2024年6月超越Llama3-70B时，阿里的估值体系开始发生化学变化——投资者突然意识到，淘宝的GMV增长可以线性计算，但植入iOS系统的AI助手，其商业价值可能呈指数级爆发。

反观拼多多，其用低价心智构建的护城河，在去年撞上了AI结界。

图源：AI制图

并不是拼多多不够努力，其2024年Q3财报显示，TEMU单季GMV增速仍维持在三位数，百亿补贴创造的“确定性需求”仍在吞噬淘天市场份额。

也不是说拼多多做错了什么，只是时代就是这么残酷。

当黄峥用“本分”哲学打磨出极致性价比时，没人能预料到AI大模型会如此粗暴地重置行业的游戏规则。就像马车制造商不会败给更好的马匹饲养技术，而是倒在汽车流水线前。

当所有人都意识到，“AI即未来时”，拼多多也不得不改变节奏，开始赶路。

2月24日左右，多家媒体报道： 拼多多已经悄然组建电商推荐大模型团队，负责人是百度凤巢的核心成员 。据称这位大佬在百度时年薪已达千万级，而拼多多这次开出的条件相当豪横——直接数倍于他在百度的薪资。

亡羊补牢，晚不晚不知道，但领先者是断然不会放弃保持领先的步伐的！

在阿里最新的财报会上， 吴泳铭明确表态“未来三年资本开支超过去十年总和”，预计将投入3800亿建设云和AI硬件基础设施。

图源：微博

这不是威胁而是阳谋。阿里正在赌一个更疯狂的未来：当AGI（通用人工智能）成熟，现有电商模式会被彻底颠覆。