作者：郭现孟
来源：公众号“大唐研究中心”
我们常常讲投资需顺势而为、因时而变，原因就在于与每一个经济时代都有打上其烙印的主导产业诞生，只有抓住这些产业，才能获得高额回报。
从美国投资大师的经历看，虽然经典案例在不同时代表现为不同的公司，但本质上都是重仓核心行业，50年代费雪投资摩托罗拉，70年代巴菲特投资可口可乐，80年代彼得林奇投资福特汽车，90年代米勒投资微软，都是如此。
国内高速发展虽然不足40年，但伴随着人口、技术、资本等要素的变化，我们的核心产业也已经历了几次快速更迭，并带来了资本市场上的蓝筹变迁。
一、改革开放到90年代初，短缺经济
七八十年代是个弱话题，信奉知识改变命运，因为被谈论得太多，人们或许已经感到疲惫。
从义乌人的鸡毛换糖，到小商品采购大军，商业不再被压制，92年以后蓬勃发展，老百姓手里开始有点钱了，为了改善生活，乡镇企业生产出来的消费品很快就能卖掉，服装、饮料、保健品开始大跃进。
倒爷的出现承担了部分市场撮合的功能，80年代中期出台了一系列政策，其中有一项是允许机关单位办三产，于是老子管的原料、物料交给儿子去倒，从钢材到手表、粮食、毛线、柴油、化肥……只要老百姓需要的，没有不能倒的，一个配件倒十倒也不稀罕。
1984年很多人在中关村开始卖电脑，然后出现了非常优秀的企业，包括联想，之前那里只是一个埋太监的死人堆。
这个阶段，β在基础消费品，IT开始萌芽。
二、1996年至2001年，城市消费
92年Deng南巡讲话后，中国迎来春天，GDP同比从90年3.8%快速提高到10%以上。97年人均年收入突破5000元大关，吃好穿好以后，城乡居民消费诉求开始升级。
以新三件 (彩电、冰箱、洗衣机) 为代表的家电产品替代老三件，销量井喷。此背景下，1996-2001年A股迎来百货家电大涨行情，以四川长虹、青岛海尔、春兰股份为代表的家电巨头横空出世。
梳理之后你会发现，中国的服装品牌、饮料品牌、家电品牌，但凡能想起来的，90%以上成名在1992-1998年之间。
这个时候，β在轻工业，耐用消费品高档化。
三、2000年后黄金十年，要素买卖
98年央行出台《个人住房贷款管理办法》，取消分房，开始学香港，大力支持按揭贷款买房，此后的10年中国20-39岁住房刚需人群达到阶段顶峰，再加上2001年WTO入世，中国迎来了以出口和房地产为核心的高速增长时期。
当大家开始买房子，买汽车的时候，大量的钢铁、铝、电、煤产能被激发，经济进入要素驱动阶段，通俗点就是卖东西，卖矿石、出口矿石，同时也包括土地和劳动力，核心产业由服装、家电为主的轻工业切换到重工业。
此背景下，03-04年A股诞生了钢铁、石化、汽车、电力、银行为代表的五朵金花行情，05年后地产产业链在资本市场上领涨。
这个时候，β在重工业。
四、2010年后，智能化
2007年1月9日，苹果发布第一代iphone，这为人口结构出现拐点的中国提供了天赐良机，虽然技术的原创性美国领先于中国，但新技术的运用推广效率、渗透率中国更高，移动互联的浪潮开始席卷社会。
2010年开始，大华股份、歌尔声学等电子公司进入全球手机产业链，智能手机全球性出货量大增。2013年以后，依托移动终端平台的内容软件爆发，互联网金融、互联网医疗、手游、智能电视相继加速渗透，期间也诞生了东方财富、乐视网、卫宁软件等细分领域龙头。
这个时候，β在新产业。
五、未来的β：消费升级+技术革命
关于未来，我们一直认为，你日常生活的环境正是寻找10倍收益的最佳地方，为什么消费升级会加速，实际上是下面几个因素发生了变化。
第一，人均GDP过了3000美金，中产阶级开始崛起，这是我们在十几年前讲一线城市消费升级的一个坎。让大家心甘情愿掏钱的是一种被广泛认同的“阶层身份象征”，是一种在人群中可以突出自己增强气场的“社交优势”，仿佛只要买了这么个东西我就是中产阶级了，就是与屌丝不一样了。
第二，中国经过过去多年基础设施的投资，高铁四通八达，已经八纵八横。
第三，商业渠道下沉，物流快递、商场、院线都已经布到三线。
第四，产业和人的转移，消费品支出已经占GDP达50%。过去我们都买大众化的品牌，现在我们更可能买小众的、符合自己个性调性的东西。这一变化十年前已经在美国发生，那么现在是时候在中国出现了，具备个性化推荐能力的电商平台们，正把各种连接成本史无前例地削低，看起来条件成熟了。
我们也能找到很多微观证据，如长城汽车、吉利汽车、老板电器、索菲亚等，各个消费领域出现了消费升级。
36年来我们所具有的成本优势、规模优势基本上快丧失了，现在都在讲中美对抗，制造业分流。
曹德旺去美国建厂因为土地成本扣掉补贴之后基本是免费的，我们仅从能源看由于页岩气、页岩油的开发，现在美国的能源就比中国便宜，工业用电相当于人民币1毛钱1度，我们的工业用电1度5毛8分钱，再加上机器人的普及，不用那么多劳动力，机器人24小时工作，不上厕所不吃饭，所以他算下来为什么还要来中国建厂，因此当这些要素不再具备优势的时候，我们要关注的行业一定是创新驱动型，而不是要素驱动。
阿根廷曾经进入世界前十名，二次大战它不参加打仗，为盟国提供粮食和牛肉，其他参战国家需要加工汽车、装备产业都转到他这儿生产，日子很好过。60年过去了，中国的高铁技术、能源技术都位居世界前列，阿根廷被远远甩在了后面，飞机、火车工业都不行。阿根廷是很漂亮的，足球踢得那么棒，探戈舞很好看，但是光踢足球救不了国家，只有不断的技术创新。
再看看“失去了20年”的日本，不再炒房之后，都干了什么。2015年全球创新企业百强榜单日本入围40家、美国35家、法国10家、德国4家、瑞士3家、韩国3家。日本的研发经费占GDP的比例世界第一，由企业主导的研发经费占总研发经费的比例世界第一，核心科技专利占世界第一80%以上，专利授权率竟然高达80%。
过去中国企业创新动力不强，是因为没有消费者愿意为你的创新买单，大家只愿意接受“物美价廉”，但是现在呢，巴黎、迪拜、日本商城排队的都是在为优质产品买单的中国消费者。
国外的工程师加入华为这样的中国跨国企业后发现，中国工程师水平比他们高、能力比他们强、待遇比他们低，还在成建制加班，因此他们也看好中国科技型企业的长期竞争能力。
六、如何抓住β？
不是让你去创业，因为创业意味着高风险。作为投资者，考虑到资本增值的主利润段在一级市场，我们可以尝试，围绕着消费升级和技术创新，先选赛道，再挑选手，最后重仓。
现在的情况是，一些估值合理、有潜力的公司一旦资本大举涌入，难有超额回报，所以太热的行业要谨慎出手，要寻找那些领先市场半步的行业，才能抓住β的机会。
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