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本周FOMC会议后市场避险情绪急速升温。虽然美联储意料之中地维持零区间利率不变，但市场更关注联储主席鲍威尔作为“局内人”对经济复苏周期的判断。鲍威尔讲话后市场对经济复苏前景转向悲观，前期一路高歌猛击的美股遭遇断崖式下跌，虽然周五有所反弹，全周欧美权益市场指数累计均有明显下跌，国内股市累计打平。
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疫情“后浪”席卷全球。随着美国反种族歧视游行及多地经济重启，美国日均新增确诊案例再次增加；北京亦再现聚集性感染疫情。疫情的反复使得避险情绪升温。
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权益市场弱势推动美债收益率曲线走向牛平，10年期美国国债收益率全周下行超过18bps；境内债市亦走强。
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中资新发行节奏稳定，投资级及高收益板块均有新供应；然而FOMC会议后美债收益率下行使得利差承压；全周而言投资级利差依然持续收窄，但收窄幅度明显小于上几周。经Beta调整后投资级利差收窄幅度跑赢高收益。
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未来几周，我们依然看好中资投资级市场，中资投资级相较于高收益而言估值修复仍未到位。细分到板块，我们认为城投、银行次级债、永续债有较高的配置价值。在高收益市场方面，我们继续看好中资地产以及澳门博彩业名字。
周度：2020/6/5-2020/6/12
（注：统计数据为彭博中资美元投资级/高收益指数成分债券，β根据历史月度信用利差变动回归，以中资投资级平均利差为自变量。）
• 中资信用利差波动排名
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中资一级市场概览：
• 定价：建业地产定价3.2NC2.2期限4亿美元债交易（6/8 周一）
结构：直发
发行人评级：Ba3/B+/BB-，预计债项评级：-/-/BB-
JLMs/JBRs：法巴、美银、信银国际、花旗、瑞信、海通、摩根士丹利、渣打
规模/年期/定价水平：4亿美元，3.2NC2.2 USD FIX，IPG 8.35%a，FPG及最终价格7.8%
• 定价：绿地控股定价2.5NP1.5期限5亿美元债交易（6/8 周一）
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结构：直发
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发行人评级：Ba1/BB/BB-，预计债项评级：Ba2/-/-
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JGCs/JLMs/JBRs：中银国际、海通、申万宏源
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JLMs/JBRs：中信里昂、国泰君安
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规模/年期/定价水平：5
亿美元，2.5NP1.5 USD FIX，IPG 7%a，FPG及最终价格6.45%
• 定价：华夏幸福定价2年期3亿美元债交易（6/9 周二）
结构：担保
担保人评级：Ba3/-/BB-，预计债项评级：Ba3/-/-
JGCs/JLMs/JBRs：中银国际、信银国际、招银国际、国泰君安、海通、摩根大通
JLMs/JBRs：建银国际、中信里昂、瑞信、汇丰、东方证券、瑞银
规模/年期/定价水平：3亿美元，2Y USD FIX，IPG 7.5%a，FPG及最终价格6.92%
• 定价：融信中国定价3.5NC2.5期限2.5亿美元债交易（6/9 周二）
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结构：直发
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发行人评级：B1/B+/BB-，预计债项评级：-/-/
/BBB-
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JGCs/JLMs/JBRs：瑞信、信银国际、花旗、海通、汇丰、东方证券、瑞银
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规模/年期/定价水平：2.5
亿美元，3.5NC2.5 USD FIX，IPG 7.95%a，FPG及最终价格7.35%
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定价：上海建工定价5年期6亿美元债交易（6/9周二）
• 定价：金辉定价3.25NCNP2期限2.5亿美元债交易（6/10 周三）
结构：担保
担保人评级：-/B/B，预计债项评级：-/B-/B
JGCs/JLMs/JBRs：国泰君安、海通、中金
JLMs/JBRs：农银国际、尚乘、法巴、中达、招银国际、民银资本、克而瑞证券、星展、东兴证券、广发证券、香江金融、瑞银、万盛金融、中泰
规模/年期/定价水平：2.5亿美元，3.25NCNP2 USD FIX，IPG 9.5%a，FPG及最终价格9.25%
• 增发：宝龙地产增发4NC2期限2.5亿美元债交易（6/10 周三）
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增发标的：2019年7月16日定价1.7亿美元，定价收益率7.25%
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结构：直发
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发行人评级 B1/B+/-，预计债项评级 B2
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JGCs/JLMs/JBRs：美银、瑞信、德银、国泰君安、海通、摩根大通、瑞银、汇丰、信银国际、中银国际、东亚银行
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规模/年期/定价水平：2.5
亿美元，4NC2 USD FIX，IPG 7.5%a，FPG及最终价格7%
• 定价：郑州兴港定价3年期3亿美元债交易（6/10 周三）
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结构：直发
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发行人
评级：-/-/BBB+，预计债项评级：
-/-
/B
B
B+
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SG
C/
JLM/JBR：中金
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JLMs/JBRs：兴业港分、交通银行、光银国际、渣打、中信建投、中银国际、招商永隆、信银国际、东兴证券、国泰君安、民生港分、浦银港分
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规模/年期/定价水平：3亿美元，3Y USD FIX，IPG 4%a，FPG及最终价格3.4%
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定价：蒙牛定价双年期8亿美元债交易（6/10 周三）
• 定价：新力定价2年期2.1亿美元债交易（6/11 周四）
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结构：担保
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担保人评级：B2/B/B+，预计债项评级：-
/-/B+
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JG
Cs/
JLMs/JBRs：国泰君安、中银国际、瑞银
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JLMs/JBRs：瑞信、美银、法巴、建银国际、民生港分、招银国际、海通、汇丰、天大金融
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规模/年期/定价水平：2.1亿美元，2Y USD FIX，IPG 11.875%a，FPG及最终价格11.375%
