9月10日，天风证券“按图索骥”2024三季度策略会在上海重磅开幕，天风研究全体首席分析师为投资者汇报最新研究观点，探索资本市场的深层逻辑，发现并捕捉能够引领未来的投资机遇，与投资者共同“按图索骥”。本期为【首席观点·消费篇】，涉及农业、家电、医药、轻纺、食饮、商社等多个方向。天风研究将持续为您更新首席们的最新研究观点，敬请关注！
农业行业最新观点：1、生猪：本轮周期供应断档期已在近期体现且本轮猪价上涨并未结束，重视猪价高度及持续性预期差，重视空间。2、禽：白鸡祖代引种收缩已持续两年，缺口已成，中游去库存逻辑逐步兑现，预计持续景气上行；黄鸡供给端出清彻底，在产父母代存栏量处近5年低位，黄鸡价格有望明显提振，弹性可观。3、后周期：饲料-重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团；动保-重视新大单品打开盈利空间。4、种植：第一批转基因玉米种子品种已于2024年春开启种植，种植效果预计于2024年Q3末展现，龙头企业竞争优势明显，行业集中度有望进一步提升。5、宠物：宠物经济蓬勃发展，国产品牌加速崛起凭借产品端差异化特色持续崛起。研报发布机构：天风证券股份有限公司
本报告分析师：吴立 SAC编号：S1110517010002风险提示：养殖疫病风险；价格波动风险；市场系统性风险；下游消费恢复不及预期；兽用生物制品行业监管政策变化风险；自然灾害/病虫害风险；宠物出口汇率波动风险
家电行业最新观点：展望下半年家电行业的投资：1）国内的需求仍有待修复，部分需求将受地产竣工影响；2）海外特别是新兴市场需求旺盛，全球化的好处或许不一定体现在增速上，而是更多体现在巨大空间上；3）建议以红利为锚，尤其是出海比例较高的分红型公司，同时以出海为帆，尤其是自主品牌出海的公司。
相关研究：家电成长与中国再全球化——家电行业首席联盟培训
医药行业最新观点：整体板块调整相对较为充分。医药板块已系统性调整3年，从估值看，整体已进入相对合理阶段，从行业比较来看，医药行业更多的优势在于“人口老年化加深+需求品质升级”带来稳定性，在板块相对调整充分的背景下，医药的相对优势已较为明显。
创新药商业化价值兑现加强，交易形式灵活，临床价值重要性凸显，《全链条支持创新药发展实施方案》政策国常会审议通过，政策支持，产业趋势明确，板块呈现多主线投资机会。建议沿已形成产品矩阵并有创新突破big pharma、进入商业化阶段并有创新管线的biopharma、创新性强的biotech三条主线关注相关个股。
轻纺最新观点：1、教育：看好教育及教培赛道，政策方向或趋于属地管理/因地制宜，当下机构发展思路或已明确，合规前提下依规管理；供需格局奠定成长空间及节奏。2、纺服：看好织造相对机会，格局变化或为优质供应链带来更多增量，关注扩产周期，品牌去库渐近尾声。3、轻工：看好出海和景气消费：出口摒弃汇兑等噪音，优选具备跨境电商运营等较强差异成长属性、对抗外部周期波动的低估值资产；内需优选细分景气赛道，我们认为抖音为国牌突围重要抓手，且品牌心智建立后持续向多渠道转化，短期积极关注数据催化。相关研究：轻纺观点更新（2024-06-28）
本报告分析师：孙海洋 SAC编号：S1110518070004风险提示：出口政策风险，国内需求不及预期，海外补库不及预期等。
食饮行业最新观点：我们看好短期白酒板块阶段性反弹机会&关注拥有良好基本面/现金流/估值性价比酒企中长期机会（基于：当前板块基本面仍良性，茅台批价企稳，估值具备性价比，且8月业绩兑现和9-10月双节旺季均有望带来催化）。建议关注：1）核心单品处于100-300元且表现良好酒企：山西汾酒/今世缘/古井贡酒/迎驾贡酒等；2）拥有需求韧性的高端酒：五粮液/贵州茅台/泸州老窖；3）β标的：舍得酒业/酒鬼酒/水井坊等。
相关研究：酒水饮料行业周报：多因素驱动，短期看好板块弹性
商社行业最新观点：1、旅游：旅游24年有望再呈现“韧性延续、景气稀缺”的态势，我们认为这是新一轮供需共振的景气与成长行情。具备中期趋势、短期注意估值位置——建议关注平台型携程、景区需结合估值和数据情况筛选。2、黄金珠宝：短期的金价震荡或会影响黄金珠宝销售在终端表现，但长期看我们认为金价上行趋势较为乐观，估值方面从开店空间+金价趋势上来看亦存在较强支撑。3、美护：2024年重组胶原蛋白仍为医美及化妆品火热成分，行业进入妆械两旺阶段，景气度延续。锦波生物为重组胶原蛋白领军企业，在行业红利延续的背景下，2024 年为公司商业化进阶重要的一年，建议关注。
锦波生物：24H1业绩贴近预告上限，研发加速产品及胶原型别矩阵化拓展
中小市值行业最新观点：政策变化、社会结构变化、技术进步等因素推动新兴产业投资机会的出现。今年，政策将低空经济首次写入政府工作报告，Z世代推动宠物经济蓬勃发展，新型烟草技术推动烟草行业变革。我们抓住新兴产业变革机遇，建议关注纳睿雷达、乖宝宠物、中烟香港等核心标的。
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