【市场要闻】
商务部：中美经贸领域已开始正常沟通，双方同意，下一步要从有利于中美两国和整个世界的角度，共同努力，为生产者和消费者务实地解决一些具体问题，推动中美经贸关系健康稳定发展。
中国5月财新服务业PMI为55.1，虽然较上月下降1.2个百分点，但连续13个月位于扩张区间，服务业景气度依然较高，前值56.3。
财政部、农业农村部联合印发通知，对2021年中央财政支持粮食生产的一揽子政策进行全面部署，统筹加大对粮食生产的支持力度。据介绍，此次明确的支持粮食生产的一揽子政策主要包括：加强高标准农田建设，在全国建设高标准农田1亿亩；强化黑土地保护利用，其中在东北地区实施黑土地保护性耕作7000万亩；组织实施耕地轮作休耕面积4000万亩以上。
【观点】
国际方面，印度疫情缓和，同时德法新增病例也明显下降，国际疫情近期整体呈现缓解趋势，同时全球货币宽松仍未结束。国内方面，中短期货币政策暂无转向迹象，经济持续增长。整体看，市场是否结束整理仍需进一步确认。
现货上涨。普方坯，唐山5000（30），华东4930（20）；螺纹，杭州5070（90），北京5260（0），广州5270（0）；热卷，上海5600（80），天津5520（30），广州5500（100）；冷轧，上海6220（0），天津6170（0），广州6320（20）。
利润涨跌互现。即期生产：普方坯盈利33（-22），螺纹毛利-101（49），热卷毛利257（36），电炉毛利531（90）；20日生产：普方坯盈利136（-174），螺纹毛利7（-109），热卷毛利364（-122）。
基差缩小。杭州螺纹（未折磅）01合约127（-55），10合约-78（-56）；上海热卷01合约230（-87），10合约110（-105）。
供给，整体回升。06.03螺纹372（1），热卷338（1），五大品种1100（5）。
需求，建材成交量22.5（6.9）万吨。
库存，去库，热卷累库。05.28螺纹社库734（-14），厂库308（-22）；热卷社库256（4），厂库98（-1），五大品种整体库存1980（-52）。
【总结】
成材估值随反弹回升，利润压缩较快，整体估值中性。
从宏观转向、基本面季节性转弱、以及政策对大宗商品价格的压制等因素来看，盘面转势需要看到强驱动，以反弹看待本轮上涨。价格上方空间较为明确，下游需求存在超季节性走弱迹象，补库强度一般，库存去化持续放缓，以震荡偏弱看待后续行情。原料夜盘大幅下跌，成材下跌空间有所打开，短期维持反弹沽空观点，受限产政策等扰动，建议以短线操作为主。
中长期来看，货权正在随踩踏行情和投机需求的骤减而边际集中，同时集中供地给开工带来的节奏影响可能导致淡季不淡，产业矛盾正在重新酝酿。在碳达峰大背景下，产业红利决定了价格长期变化方向，不宜过分看空。
现货上涨。唐山66%干基现价1485（30），日照卡拉拉1632（35），日照金布巴1357（14），日照PB粉1450（25），普氏现价211（+2），张家港废钢现价3060（0）。
利润上涨。铁废价差618（44），PB20日进口利润-5（183）。
基差涨跌互现。金布巴09基差402（18），金布巴01基差505（15）；超特09基差110（-10），超特01基差212（-13）。
供应下滑。5.28，澳巴19港发货量2373（-267）；45港到货量，2307（-149）。
需求持稳。5.28，45港日均疏港量290（-1）；247家钢厂日耗300（0）。
库存积累。5.28，45港库存12622（112）；247家钢厂库存11780（213）。
【总结】
铁矿石现货上涨，期货表现亮眼，进口利润大幅拉升，远月贴水较大，估值偏高。驱动上发运下滑，预计6月港口库存将继续维持震荡，随着必和必拓、FMG中品澳矿的补给，高低价差未来将存在收缩可能，短期高品矿将表现强于低品。成材货权快速分散，成材下跌较大，利润快速收缩，盘面回归低品逻辑，后续驱动更多的是在交易贴水是否合理。当下钢材至下游利润基本完成传导，铁矿自身驱动不强、供需矛盾不大，更多以跟随成材行情作为价格导向，同时需要关注海外价格带来的拉动效应，钢材利润基本归零，当下投资者需谨慎。
港口现货，CCI指数暂停发布，5500大卡920元/吨左右。
印尼煤，Q3800FOB报57（-）美元/吨，5000大卡进口利润120元/吨。
期货，主力9月贴水122，持仓15万手（夜盘-1.1万手）。
环渤海九港，库存合计2491.9（+13.3），调入178.5（+22.2），调出175（+10），锚地船105（+12），预到船54（+6）。
运费，BDI指数2472（-58），沿海煤炭运价指数999.55（-119.88）。
【总结】
当前产地增量尚不明显，需求环比走强，电厂库存水平依然偏低，盘面基差偏大，但政策扰动较大，短期建议观望。
现货价格，焦煤山西煤折盘面1780，港口焦炭折盘面2700。
期货，JM2109升水55，持仓13万手（夜盘-1.7万手）；J2109贴水115，持仓14万手（夜盘-3.8万手）。
炼焦煤库存（6.4当周），港口493（-13），独立焦化1650.72（+14.43），247家钢厂1056.35（+2.31）。
焦炭库存（6.4当周），全样本独立焦化57.39（+11.7）；247家钢厂776.33（+12.29），可用天数12.3（+0.26）；港口294.9（-20.53）。总库存1128.62（+3.46）。
产量（6.4当周），全样本焦企日均产量73.94（+1.12）；247家钢厂焦化日均产量48.19（+0.48），247家钢厂日均铁水产量244.59（+1.28）。
【总结】
焦煤方面来看，内煤增产尚不明显、蒙煤通关绝对低位、澳洲卸港煤炭未能通关，供给端最紧的局面即在当下，后期随着煤矿增产的逐步落实、蒙古疫苗接种后蒙煤通关量的回升，中长期焦煤价格依然承压，关注焦煤9-1反套机会。焦炭方面来看，当前部分地区钢厂利润已进入负值，而焦炭现货利润高企，钢厂库存增加后开始采取控制到货措施，但近期政策扰动较大，短期建议观望。
【数据更新】
价格小幅下跌，WTI68.81美元/桶（-0.02）；Brent71.31美元/桶（-0.04）；SC448.1元/桶（+9.2）。
月差保持贴水结构，WTI月间价差CL1-CL30.67美元/桶（+0.01）；WTI月间价差CL1-CL125.59美元/桶（-0.01）；Brent月间价差CO1-CO30.97美元/桶（+0.02）；Brent月间价差CO1-CO124.82美元/桶（-0.04）。
跨区价差，WTI-Brent-2.5美元/桶（+0.02）；SC-Brent-1.22美元/桶（+1.41）。
裂解价差，美国321裂解价差22.26美元/桶（+0.16）；欧洲柴油裂解价差6.25美元/桶（-0.16）。
库存，2021-5-28美国原油库存479.27百万桶（周-5.08）；2021-5-28库欣原油库存45.54百万桶（周+0.78）；2021-5-28美湾原油库存264.81百万桶（周-5.64）。
仓单，SC仓单18.94百万桶（0）。
供给，2021-4OPEC石油产量25083千桶/日（月+26）；2021-5-28美国原油产量10800千桶/日（周-200）。
炼厂开工率，2021-5-28美国炼厂开工率88.7%（周+1.7）；2021-6-2山东炼厂开工率66.74%（周+0.66）。
期货净多头，2021-5-25WTI期货非商业净多头占比19.6%（周+0.24）；2021-5-25Brent期货管理基金净多头占比9.96%（周-0.68）。
美元指数90.5（+0.59）。
【行业资讯】
1.EIA周度数据，截至5月28日，美国原油库存下降507.9万桶，汽油库存增加150万桶，馏分油库存增加372万桶，炼厂开工率为83.8%，为3月底以来最高水平。
2.美国5月ADP就业数据录得增加97.8万，高于预期的65万，增幅创去年6月以来新高。
【总结】
昨日国际油价小幅下跌。月差维持贴水结构，市场维持紧平衡状态。美国汽柴油裂解价差维持高位区间。美国就业数据强劲，美元指数低位反弹。
供给端，伊核谈判目前仍存分歧，协议可能推迟到6月18日伊朗大选后达成；OPEC+维持逐步放松石油供应限制的计划，静待伊核谈判落地。需求端，欧美需求持续复苏，美国经济数据表现强劲；北半球正式进入传统出行旺季，提振汽油消费；亚洲部分地区疫情出现反复，但市场更多关注欧美需求恢复的乐观预期，疫情因素不再是当前交易的重点。预计全球原油市场二、三季度延续去库格局。观点：短期延续震荡偏强走势，中长期观点为观望，等待伊核谈判落地。
现货市场，尿素上行，液氨走强，甲醇回落。尿素：河南2480（日+60，周+150），东北2550（日+50，周+100），江苏2560（日+40，周+140）；液氨：安徽3975（日+50，周+150），河北3974（日+38，周+185），河南3800（日+50，周+160）；甲醇：西北2200（日-25，周-165），华东2665（日+35，周-85），华南2720（日+5，周-173）。
期货市场，盘面大涨，7/9月间价差在110附近。期货：7月2497（日+0，周+205），9月2383（日+0，周+215），1月2280（日+0，周+200）；基差：7月-117（日-100，周-155），9月-3（日-100，周-165），1月100（日-100，周-150）；月差：7-9价差114（日+0，周+12），9-1价差103（日+0，周+15）。
价差，合成氨加工费回升，尿素/甲醇价差走弱，产销区价差合理。合成氨加工费288（日+31，周+58），尿素-甲醇-115（日+15，周+235）；河南-东北0（日+0，周+50），河南-江苏-10（日+10，周+10）。
利润，尿素利润上行，复合肥利润回落，三聚氰胺利润大幅回落。华东水煤浆532（日-8，周-38），华东航天炉898（日+66，周+138），华东固定床458（日+57，周+30）；西北气头1020（日+0，周+0），西南气头858（日+0，周+0）；硫基复合肥-126（日-58，周-104），氯基复合肥74（日+10，周-52），三聚氰胺788（日-50，周-700）。
供给，开工日产回落，同比偏低；气头企业开工率环比下降，同比偏低。截至2021-6-3，尿素企业开工率75.1%(环比-0.8%，同比-5.3%)，其中气头企业开工率75.0%(环比-6.5%，同比-1.0%)；日产量16.4万吨(环比-0.2万吨，同比-0.5万吨）。
需求，销售回升，同比偏高；复合肥开工同比偏低，三聚氰胺开工偏高。尿素工厂：截至2021-6-3，预收天数8.4天(环比+0.1天)。复合肥：截至2021-6-3，开工率36.6%（环比-3.7%，同比-6.4%），库存76.1万吨（环比-2.4万吨，同比-1.3万吨）。人造板：1-4月地产开发投资完成额、销售面积、施工面积和竣工面积保持两年正增长，而1-4月新开工面积及土地购置面积两年负增长；人造板4月PMI除胶合板外均在荣枯线下。三聚氰胺：截至2021-6-3，开工率67.5%（环比-6.0%，同比+11.6%）。
库存，工厂库存绝对值极低，同比大幅偏低；港口库存再度去化。截至2021-6-3，工厂库存4.6万吨，（环比-3.7万吨，同比-46.1万吨）；港口库存31.2万吨，（环比-2.1万吨，同比+21.9万吨）。
【总结】
周四现货小涨，盘面大涨；动力煤先涨后跌，预计上方空间有限；7/9价差在110元/吨附近，处于中高位；基差处于合理位置。本周尿素供需情况超预期，复合肥出货降负荷，农业需求进入平稳期，下游工业需求冷暖不一，三聚氰胺厂开工随利润大幅回撤，尿素库存大幅去化，绝对值极低，表观消费维持在17万吨/日附近。综上尿素当前主要利多因素在于外需仍在、下游三聚氰胺开工率高位、即期销售情况仍在偏高位置、库存绝对量较低；主要利空因素在于复合肥开工持续偏低、内需低于预期、农业需求进入平稳期、国际市场供需缺口大概率为软缺口。策略：持有7月合约空单，后期新高继续布局空单。
【行情走势】
6月3日，CBOT大豆7月合约收1548.50美分/蒲，-16.75美分，-1.07%，盘中一度冲高至1589.00美分/蒲，截止5.21当周-4.18%，上周开始反弹；美豆油7月合约收68.87美分/磅，-2.01美分，-2.84%，截止5.21当周-3.41%，上周开始反弹；美豆粉7月合约收390.7美元/短吨，-2.5美元，-0.64%，此前3周累计-10.89%；
6月3日，DCE豆粕9月主力合约收于3604元/吨，+37元，+1.04%，夜盘-68元，-1.89%，上周开始企稳反弹，此前两周跌5.05%。9月豆油合约收于9112元/吨，+278元，+3.15%，夜盘-118元，-1.29%，上周开始企稳反弹，此前两周跌5.22%。棕榈油9月合约收于8134元/吨，+326元，+4.18%，夜盘-114元，-1.40%，上周开始企稳反弹，此前1周累计跌6.23%。
【资讯】
市场再度开启美流动性有望收紧的预期
财政部、农业农村部联合印发通知，对2021年中央财政支持粮食生产的一揽子政策进行全面部署，统筹加大对粮食生产的支持力度。
周四晚间，美国5月ADP就业数据公布，增加97.8万，预期65万，增幅创去年6月以来新高。前值由73.2万下修至62.4万。ADP首席经济学家NelaRichardson表示，私人部门就业数据较近几个月有明显改善，为复苏初期以来最强劲的涨幅。
美联储周二表示，联邦基金利率5月28日下降1个基点至0.05%，创下4月末以来最低水平。增加了美联储考虑调整利率调控工具的可能性。
【总结】
对大宗商品长期运行趋势建议分版块区分对待。对于进口依赖度较高的油脂油料板块，长期趋势建议密切关注海外主要经济体需求恢复预期、流动性与CPI关系、原油与疫情。欧美经济体流动性对CPI容忍度是大宗商品外部环境的核心影响因素；
从基本面来看，蛋白市场基本面核心为2021/2022年度美豆供给端能否给出驱动，且外盘油强粕弱格局令蛋白承压；
从品种间基本面比较来看，植物油基本面依旧是油脂油料中基本面最佳的品种，主要是因为库存消费比处于历史低位区间上沿。但是由于其金融属性，以及生柴端带来的与原油和工业品的密切相关性，建议关注宏观与调控政策变化对其带来的指引。
