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【钢铁丨韩振国 武珣(联系人)】南钢股份(600282):二季度业绩超预期,看好下半年板材弹性

方正证券研究  · 公众号  · 证券  · 2017-07-19 07:51

正文



事件


南钢股份发布二季度业绩预增公告,预计公司半年度实现归母净利润为11.5亿元左右,同比增加约 690%。


观点


公司产品以板材为主,产能940万吨,二季度利润6.01亿元,环比+9.5%。此前市场普遍预期上市公司的盈利会逐季下降,根据我们的测算,行业平均的二季度的板材吨钢毛利较一季度略降,公司的盈利大幅好于行业平均值,超市场预期。公司的所有产能均不在取缔之列。江苏是全国地条钢产能最大的地区之一,随着地条钢清理的完成和去产能的推进,经营环境取得了极大改善。公司持续推进高效生产体系,2016年吨钢制造成本较2011年下降757元,固定费用较2013年下降106元,公司还完成了增量债转股落地,成本持续优化,盈利能力持续提升。我们判断下半年板材是更具弹性的品种。上半年建材的高盈利使得大量的粗钢被生产成建材,行业供需格局改善向板材端传导,三季度是传统的家电、汽车等行业的板材需求旺季。各地装配式建筑项目有望在三季度陆续落地,对于板材的需求量要远大于传统砖混建筑,后半年板材的景气程度有望持续提升。预计2017/18/19年净利润分别为20.18/22.08/27.20亿元,给予“强烈推荐”评级。


风险提示:经济下行风险、资本市场波动风险。



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