■事件：①公司发布2017年第三季度报告，2017年前三季度营收19.64亿元，同比增长62.56%；实现归属于上市公司股东的净利润为2.15亿元，同比增长67.17%。其中2017Q3单季度营收7.44亿元，同比增长38.59%；实现归属于上市公司股东的净利润为7849.57万元，同比增长 24.62%。2016Q3是公司历史业绩相对高点，2017Q3单季度在承担1400万元汇兑损失的情况下，仍实现同比较高增长，可见发展动力十足。②公司拟以6000万元收购深圳市蔷薇科技有限公司（简称“蔷薇科技”）100%股权。蔷薇科技承诺2018~2020年度实现经审计的扣非归母净利润分别不低于1040万元、1352万元、1757.6万元。③公司公告发行可转换公司债券预案，募集资金总额不超过人民币69,850.20万元。
■LED小间距行业保持高增长，公司产品持续发力。据奥维云网数据显示，2017年上半年，中国小间距LED显示屏市场规模达15.83亿元，同比增长73.8%，行业处于快速发展期。2017前三季度，公司LED小间距产品营收10.16亿元，同比增长79.79%，已经达到显示屏业务比例的55.70%，同比提升5.41个百分点；其中LED小间距国内营收同比增长185.91%，海外营收同比增长37.05%。在上游LED芯片和中游灯珠封装国产化替代的背景下，下游LED显示屏产品的综合成本逐年下降，叠加国内“智慧城市”等建设拉动，LED小间距产品需求快速释放，公司作为LED小间距产品龙头之一，业务将处于超速发展期。
■拟收购蔷薇科技，外延布局快速推进。蔷薇科技创立于2009年，主营户外显示屏、LED灯条屏和LED格栅屏，为系统集成商、销售与工程公司、广告公司等各类应用企业提供专业的LED显示产品、系统技术方案及综合配套服务，本次交易有利于公司进一步加深在LED显示屏行业细分领域的布局。据公司公告披露，2017年以来，公司分别拟投资东莞爱加照明、山东清华康利、杭州柏年，如今进一步拟收购蔷薇科技，全方位布局LED显示和照明应用各个细分领域，坚持内生外延齐头并进，打造LED应用生态，进而实现未来的高速成长。
■发布可转债预案，适配长期发展资金需求。拟公开发行可转换公司债券募集资金总额不超过69,850.20万元，配合自有资金共76,368.32万元，将投入合同能源管理、LED显示屏研发中心升级、LED小间距显示屏产能升级、收购股权和补充流动资金项目。研发中心升级和产能升级项目将保障公司产品性能和技术领先，并扩充LED小间距产能，满足市场需求；合同能源管理、收购股权和补充流动资金项目为公司外延生长提供资金支持，确保公司稳健成长。
■投资建议：预计公司2017~2019年的净利润分别为3.14亿、4.73亿、6.48亿，同比增长88.8%、50.5%、37.0%。维持“买入-A”评级，6个月目标价20.25元，相当于2018年27倍的动态市盈率。
■风险提示：宏观经济下行；LED应用产品销售不及预期
【安信电子团队】
孙远峰/张大印/赵琦/张磊/王海维
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