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12月议息会议和滞胀风险提示

正商阅读  · 公众号  ·  · 2024-12-19 22:12

正文

文：沧海一土狗

来源：沧海一土狗（ID：canghaiyitugou）



议息会议的主要情况



今天凌晨，美国公布了12月议息会议的决议， 联邦基金利率下调25bp至4.25-4.50% 。特朗普将于明年1月20日就职，这是美国政府换届之前的最后一次议息会议。

这是一次大型的议息会议， 还有经济展望和点阵图 。
经济展望方面，美联储上调了明年的GDP增速预期，从2.0%上调至2.1%， 大幅上调了对通货膨胀的预期，从2.1%上调至2.5% 。
这意味着，美联储大幅上调了 其对中性利率的估计水平 ，因此，十年美债利率大幅上升了10bp。
令人意外的是， 这一次的点阵图和经济展望有一些冲突 ，点阵图并没有像经济展望中那样担心通胀，明年依旧有两次降息。
这个点阵图认为，1、明年有两次25bp降息；2、后年还有两次25bp。
按照这个路径去预期，两年美债利率应该在3.96%。





市场对未来降息路径的困惑



然而，市场对点阵图所描绘的降息路径表示困惑。
两年美债利率大幅攀升至4.35%， 这个利率离3.96%很远，显而易见，市场不太认同点阵图所隐含的降息路径，市场在点阵图上做了相当巨大的修正。
市场认为， 如果其他条件保持不变 ，按照经济展望所描绘的场景， 美联储明年应该不降息 。
如上图所示，如果用十年美债利率代理中性利率的大致位置，目前，美国的政策利差（ ps：中性利率减去政策利率 ）正好在零轴附近，即刚刚好保持一定的限制性。
如果按照点阵图所描绘的降息路径行动，那么，政策利率很有可能






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