油价打鸡血，突破70美元是偶然还是常态化？

恶劣寒冷的天气导致了美国原油产量在近期急剧下跌。根据EIA在1月5日公布的数据，当周美国原油产量为9492万桶/天，环比下跌262万桶/天。造成了十月“哈维”飓风之后，最大的一次由于气候原因导致产量减少。不过天气对于产量的影响时间周期较短，预计后期将很快恢复。

1.去年11月底加拿大至美国的一条输油管路keystone发生泄漏事故而关闭:负责运营改管道的TransCanada公司宣称,Keystone的59万桶/日输送量会减少85%。

2.在12月中旬，北海福蒂斯原油管道因泄漏而关闭,运输量达45万桶/天,这也是北海五条原油管道中最大的一条管道，目前北海Forties管道系统完全恢复满负荷运营,结束了自12月11月以来的停运状态

3.在12月底，利比亚隶属WAHA原油公司输往锡德尔港口中转设施的原油管道发生爆炸,此次爆炸将导致该国产量下降9万桶/天左右。目前该运输管道已恢复。

OPEC减产：自去年年初开始执行的OPEC减产协议是下半年原油价格稳步上涨的重要推动力。特别是在沙特和俄罗斯这两个石油大国的一致认同下，原油减产有目共睹。从2017年1月减产协议之行开始，俄罗斯原油产量由原来的11452千桶/日降低至9月份的11123千桶/日，沙特的原油产量也由33029千桶/日减少至32448千桶/日。

2017年1-11月，OPEC原油产量为355977千桶/天，同比2016年减少1.5%。而去年底的OPEC会议将决定延长减产协议9个月至2018年底。然而，面临Brent冲破70美元/桶的价格，各国对于实施减产协议的决心和行动还有待观察。最起码，俄罗斯已经着手讨论退出减产协议，俄罗斯卢克石油表示如果原油价格维持在70美元以上，俄罗斯将开始退出该协议。

需求旺盛：美东出现的寒潮天气，恶略的天气增加了市场对于取暖油的需求。美国国家气象局NOAA12月29日称,随着第二波冷空气从北极区域南下,美国落基山脉以东大部分地区的严寒天气将延续至2018年,美国东部和中部大部分地区正在经受“危险的低温和寒风”。由于美国东北部家庭取暖燃料中,取暖油消费占比高达20~30%,因此寒潮天气有助于提振冬季取暖消费，不过低温天气也对出行较为不利,在新泽西州、宾夕法尼亚州、纽约州、缅因州等地区,不少原定室外举行的新年庆祝活动临时取消。

从下半年开始，中东一直处于不平静的状态：

首先是沙特换王储，之后又开启了全国性的反腐败。

之后，伊拉克的库尔德地区公投独立，遭到包括伊朗在内的周边国家的一直反对，库尔德武装力量占据了北部重要油田和输油中枢，地区间的博弈可能会对原油出口大国伊拉克的出口量产生巨大影响。库尔德地区（含基尔库克）主要油田石油产量约60万桶/天，约占伊拉克原油产量的13%，与卡塔尔原油产量相当。其中，塔瓦克开发区（11.5万桶/天）、库玛拉油田（11万桶/天）、塔卡塔卡油田（7万桶/天）以及沙伊坎油田（4万桶/天）是库尔德地区较大的油田，原油产量总共约37万桶/天；基尔库克地区原油产量达到约23万桶/天，基尔库克油田和拜哈桑油田当前产量分别为15.1万桶／日和7.6万桶／天。

而新年伊始，伊朗境内又爆发了大规模的游行和抗议活动，虽然对原油生产和贸易没有产生实质性的影响，但是引起了市场对伊朗政治稳定的担忧。同时，美国表态可能再次实施对伊朗的制裁，也成为悬在油价上方的一把“达摩克斯之剑”。倘若最终美欧重启制裁，或者对伊制裁全面重启，那么国际原油市场基本面将会发生较大改变，伊朗产量可能出现50-100万桶的下降，并可能造成油价市场的供应紧张，或将大幅推升油价。

最后又是作作的特朗普变相承认耶路撒冷是以色列首都，再次刺激了阿拉伯国家的玻璃心。。。。。。

与此同时，地球的另外一边，石油大国委内瑞拉也正处在水生火热之中。美国制裁加大，政治危机难度过。同时修宪引发公怒，民生难以保证，民众不满情绪与日俱增。两者相叠加，委国经济雪上加霜。自2017年1-11月委内瑞拉的共生产了6400万桶原油，而与之对应的2016年同期则生产了7169万桶原油，同比下降超过10.7%。同时钻机数量也跌至六年来最低，2016年还最高达到了70口的数量，而2017年年底钻机数仅为45口，同比下降35.7%。这对以石油为经济支柱的委内瑞拉是致命性。

自三月份去库存以来，美国商业原油库存从最高535543千桶减少至419515千桶。已经低于2015和2016年的同期水平。

在近期原油连续5周上涨的情况下，背后的驱动因素除了基本面的因素之外，资金推动也是其上涨的重要因素。根据CFTC的数据，1月9日，WTI多头持仓为473103手，空头持仓35333手，净多头437770手，净多头持仓环比增加10%。非商业净多头持仓量是历史最高值，也是WTI上涨的重要幕后推手。

在短期供给中断和减产作用下的油价一度飙到70美元+，但是还会继续涨么，这个水平能持久多久？

未来对原油价格压制最大的就是北美页岩油产量扩大。EIA数据显示，截至11月底美国库存井的数量为7354口Bakken、EagleFord、Haynesville、Anadarko、Niobrara、Permian、Appalachia各产区的库存井数量依次为713口、1441口、195口、977口、630口、2613口、785口。Permian地区和EagleFord地区的库存井数量最高，占比分别为38.13%和23.24%。根据测算，假设各产区的库存井均可按照当月该产区新井的单月产量出油，目前美国页岩油库存井的潜在生产能力为391万桶/天，相当于伊朗的产量。但由于目前在开采的新井集中在甜点区块，单井产量要远高于库存井的单井产量，因此库存井实际的潜在产能要大打折扣。按照库存井单井产量是在产井单井产量的30%-50%估算，美国库存井潜在生产能力约为120-200万桶/天。并且，当原油价格进一步上升至75美元+时，会面对库存井产能释放，预计可释放约 76.5 万桶/天的产能，给油价继续上涨造成承压。因此，我们认为未来油价进一步上涨的空间有限。