2017年下半年，比特币持续突破新高，一些数字资产投资基金陆续成立。AutonmousNext公司今年2月统计的数据显示，加密货币的对冲基金已经超过230个，管理资产总额超50亿美元。国外一些数字资产投资基金去年的回报率达十倍以上。
在行业红利的驱动下，分布式资本将目标瞄向代币基金，2017年12月孵化了一个独立的代币基金——BKFUND。虽然BKFUND只成立了半年，但是已经投资了二十多个优质的区块链项目。
关于Token fund这个话题，黄峤濛先生在迭代创业营分享了其在BKFUND和分布式资本的一些经验。黄峤濛先生是BKFUND联合创始人，分布式资本资深分析师，澳门大学财务金融专业，曾在世界500强路易达孚担任管理培训生。
Token fund行业处在爆发前期
Token fund在17年上半年是一个非常新的概念。随着下半年比特币突破新高，整个Token fund行业也是异军突起，发展成从0到几百家的规模。
数字货币专业研究机构Autonomousnext统计了225个加密货币基金，估算出行业总体资产管理规模在35亿美元到50亿美元之间。
传统股票交易所每天能产生万亿级别的交易量，中国的公募基金和私募基金也有十万亿以上的规模。
而数字资产基金在资产管理领域只占非常小的部分。因此，行业正处在爆发前期，未来的潜力非常巨大。
Token fund的定义
首先,Token fund一定要以数字资产为主要投资标。
数字货币是数字资产，这是毫无疑问的。除了数字货币以外，以数字货币为底层资产的衍生品，包括期货、债券、基金的份额（ETPF）等，这些也都是数字资产。而Token fund是一个以投资这些数字资产为经营范围和主要业务活动的基金。
其次，Token fund募集的资金是数字资产。
传统领域的基金募集的是法币，比如人民币基金或者美元基金。区块链有自己独特的价值存在方式，Token fund募集的是数字资产，比如比特币、以太币等数字货币。
再次，Token fund的投资范围是全球区块链项目。
主要为一级市场项目投资以及二级市场交易。目前，今年上半年全球区块链项目的融资总额超过了去年全年的融资总额，所以区块链市场发展非常迅速。
最后，Token fund以在二级市场出售的方式来退出。
类似于传统股权市场风险投资、私募股权投资都是靠投资标的上市退出获利。
Token fund的种类
第一种，创投基金。
创投基金顾名思义就是在一级市场投资区块链项目的基金。目前业内相对知名的基金有十几家，这些基金在市场上品牌效应比较强，它们有募资和为项目背书的需求。
这些基金主要的投资对象主要是一级市场的ICO或者非ICO的海外项目。
第二种，对冲基金背景的Tokenfund。
数字货币是一个非常适合用对冲基金进行操作的市场，因为7*24h，主流币的流动性很好，非常适合做量化策略。
现在有很多二级市场的对冲基金经理开始进入Tokenfund市场。
第三种，人工智能和量化机器人基金,把量化以及AI移进量化制作策略中。
第四种，FoF母基金。
一些资本实力较强的投资人，他们会以母基金的方式去投资数字货币的Token fund，以此获得项目资源,同时增加自身影响力。
第五种，链圈项目的生态建设基金。
举个例子，EOS作为公链，它有自身的生态发展需求。EOS项目方就会和投资者共同成立生态发展基金，基金的目的是投资基于EOS的 DApp，以促进EOS生态的发展。
第六种，被动型的指数型基金。
它类似于传统股票市场的ETF或者index fund等一些被动型的基金，它们能方便投资者入场。
BKFUND以币本位为操作理念
2017年下半年，分布式资本就决定用专业基金的操作方式来运作token，我们的目的是用价值投资的理念布局全球优质的数字资产。
BKFUND在去年发起的时候，首期成长基金是6000个以太坊。BKFUND的理念是币本位，我们募集以太坊，再用以太坊投资其他项目，目的是赚取以太坊，而不是法币。
BKFUND投资回报率
BKFUND从2017年12月成立到2018年1月，仅一个月的时间，ETH的回报率达到45%，美元的回报率达到170%。
今年二三月行业经历了很大的熊市。在熊市中，美元回报有一个较大的回撤，从170%降到了10%左右。相反，我们的ETH回报率在不断攀升，从一月的45%到四月的78%，这也反映出我们投资的稳健性。
到目前为止，BKFUND已经投资了二十多个优质的区块链项目。
BKFUND已经运作了四到五个月，一方面是为了赚取基本的回报，另一方面也为行业带来了一些经验。
BKFUND投资策略
声明一下，BKFUND投资策略不作为投资建议，只是作为一个例子帮助大家了解Token fund怎样配置资产。
第一个策略——流动性策略，BKFUND会配制30%—40%的ETH，以保证基金账面资金的流动性。
数字资产有上万种，但不是每个数字资产的流动性都很好，很多数字资产的交易量不足，所以进退就非常困难。以太坊作为一个主流币种，基于它的交易量和交易频次，我们把它作为类现金来储备。
第二个策略——长期风险对冲策略，除了以太币，BKFUND会配置30%—40%的主流货币，包括BTC、XRP、EOS等，用来对ETH进行风险对冲。
在区块链领域，公链的代币的价值与公链的技术突破以及应用范围紧密相关。因此，我们不能把鸡蛋都放在一个篮子里，我们还需要分配一些比例给其他主流币种。
第三个策略——成长性策略，BKFUND会配制20%—30%的资产投资高成长期的新币种，以获取超额收益。
作为Token fund需要追求高收益，但BKFUND不会很激进。我们投资了二十多个高风险项目，不少项目为我们带来了丰厚的回报。
第四个策略——退出策略，对于表现不佳的项目进行择机退出，做好仓位和风险的控制。
对投资的项目，BKFUND会长期对它们的社区表现、技术开发程度、产品上线情况等进行详尽的跟踪和调研，那些没有实现预期效果的项目，BKFUND会择机退出。
SOP标准的操作流程
我们公布了一个SOP标准的操作流程，包括说明数字资产投资基金的基本情况包括它的起源、发展、运作、特点、分类、义务及责任等，包括设立和募集一个token fund，如何在海外去架构一个token fund法律体系，如何去管理一个token fund的资产情况。
同时，我们也有数字资产Token fund投资管理流程，如何去尽调非公开市场和异地市场的项目，如何规范投资决策流程、财务管理以及行业自律。我们要做好KYC，做好投资者教育，做好信息的披露以及设立纠纷解决机制。
我们认为，Token fund的投资能力与内控能力同等重要。
BKFUND重视Token fund中后台管理，在行业内率先建立起标准化系统化的投资管理、风险控制、投后管理与财务管理的流程与工具。其中，管理数字资产钱包是一个非常大的痛点。
这就是BKFUND，一个数字资产投资基金完整的运作流程的例子。
Token fund的机遇与挑战
机遇
第一个机遇，相比于传统的私募股权基金，Token fund设立的门槛相当低。这个行业目前还没有完善的监管法规。
只要做投资管理的人有一些信任他的投资人就可以了，他只需要设计一个钱包地址，别人往里面打币，一个token fund也就设立了。
第二个机遇，Token fund行业处于非常早期的阶段，由于行业红利和趋势的存在，回报率也比较高。
国外有一些在一级市场投资区块链项目的基金，他们在去年的回报率都在十倍以上，整体的红利相当大。
