回复@vwertyu:如果美国2009年之后继续紧缩呢？如果当初-20190701172551

白川方明是一位具有争议性的日本央行行长，他在2008年金融危机期间临危受命担任日本央行行长，但在2013年却提前卸任，之后发表了一系列言论，认为日本政府对央行施压使其在央行内部被架空而进退维谷。

原因非常简单，白川方明明确反对2012年再次就任总理的安倍晋三的宽松政策，认为单靠大量印钞不能摆脱通缩，市场乐见的不一定有利经济。

当然，最后安倍经济学的成功大家有目共睹，从这点上看，白川方明逐步淡出大众视野也是可以理解的。

不过白川方明最近出了一本回忆录，讲述了自己在日本97年金融危机的一段经历，当时危机情况已经很严重了，日元汇率一度跌到147，市场缺的是一个引爆点。

白川方明认为这个引爆点就是一家小证券公司的关闭——三洋证券。

1997年初，在1989年的泡沫顶点之后已经过了7年，日经225指数从39857的历史高位一路回调至18000点附近，房地产也是漫长下跌，这让银行业不良资产问题越来越严重。当年年初，立邦信用银行（Nippon credit bank）和北海道拓殖银行（HokkaidoTakushoku bank）向央行提请倒闭。

但是市场对此的预期很充分，加上日本央行直接注资并找人接盘/国有化，问题没有向外蔓延。

这里再重申一个老逻辑：被市场充分预期的利空，往往都不是利空，黑天鹅之所以是黑天鹅，是因为它超预期。——这点非常非常重要。

1990-1997年的8年熊市，金融监管当局对于证券公司倒闭已有预期，因此三洋证券（Sanyo Securities）作为一家保证金为2.7万亿日元的中型证券，在向东京地方法院提交申请重组时，作为直属监管的央行和财政部都没有想太多，就同意关闭了。

1997年11月3日，地方法院根据程序，暂停三洋证券的全部业务。

可是，三洋证券在停业前，在银行间市场有一笔83亿日元的借款没有偿还，不过，83亿日元相对于日均万亿的银行间市场而言沧海一粟，所以破产后的第二天和第三天，日本银行间市场安然无恙。

局势在第四天，急转直下。全部银行似乎突然意识到，这是日本银行间市场上第一起违约。当天，拆借方银行宁愿把钱放到央行也不愿意在市场上任意出借，外资银行大规模缩减拆借额度。

银行间利率大幅飙升，拆借金额从万亿萎缩到千亿。央行不得不在11月底介入市场，提供流动性，被迫在1997年12月提供了22万亿日元流动资金进入市场！