2025年1月23日，美国证券交易委员会（SEC）发布了第122号工作人员会计公告（SAB 122），正式撤销了颇具争议的第121号工作人员会计公告（SAB 121-
关于实体为其平台用户持有的加密资产的保管义务的会计处理》
）。此前在前SEC主席加里·根斯勒（Gary Gensler）的领导下推出的SAB 121要求包括银行在内的上市公司将其客户的加密货币持有量记入自身资产负债表。这一要求旨在在破产情况下为投资者提供额外的保护，但因其可能给处理数字资产的机构带来沉重负担而遭到批评。
SAB 122取代了此前的指导方针，指示公司遵循财务会计准则委员会（FASB）或国际会计准则（IAS）制定的既定会计标准。SEC在公告中强调，实体仍有义务披露信息，以便投资者了解加密资产是如何得到保障的。
此前，加密货币和数字资产行业团体声称，SAB 121阻碍了银行业为加密平台和其他实体提供必要的银行服务。
此次废除与特朗普总统发布的加密友好型总统行政命令在表面上保持一致，该命令于2025年1月23日发布，其中包括政府承诺“[保护并促进所有守法公民和私营部门实体公平、开放地获取银行服务”的一般性声明。
这一变化反映出监管方式向更加灵活的方向转变，在保护投资者的同时，也兼顾了金融机构的运营实际。
本公报废除了《工作人员会计公报系列》中题为《为平台用户持有的加密资产保障义务的会计处理》的第5.FF主题的解释性指导。在废除第5.FF主题后，负有为他人保障加密资产义务的实体应根据美国公认会计原则和国际财务报告准则（IFRS）下的财务会计准则委员会会计准则汇编（“FASB ASC”）第450-20子主题《损失或有事项》或国际会计准则（“IAS”）第37号《准备、或有负债和或有资产》中关于或有事项产生的负债的确认和计量要求，确定是否确认与该义务下损失风险相关的负债，以及如果确认，应如何计量该负债。实体应在自2024年12月15日开始的年度期间内，以完全追溯的方式执行第5.FF主题的废除。实体可选择在本公报生效日期后的任何较早的中期或年度财务报表期间内，在向委员会提交的文件中执行废除。实体应在初次应用本废除时，清晰披露会计原则变更的影响。
根据SAB 121，建议以实体负责为平台用户持有的加密资产的公允价值，在初始确认时和每个报告日期对加密资产保障负债进行计量。
2024年5月8日，美国众议院以228票对182票通过了由内布拉斯加州共和党众议员迈克·弗勒德（Mike Flood）提出的决议，旨在废除SAB 121中规定的指南；2024年5月16日，美国参议院也以60票对38票通过了废除该指南的决议。2024年5月30日，由参议员卢米斯（Lummis）领导的九名美国议员致信拜登总统，敦促他不要否决该决议。然而，2024年5月31日，拜登总统否决了由美国国会两院通过的《众议院第109号联合决议》（H.J. Res. 109），该决议旨在废除SAB 121（参见法律更新，《拜登总统否决废除SEC工作人员会计公报121（SAB 121）的立法》），并向众议院发表了关于其否决理由的信息。
SAB 121最初是作为行业指导发布的，但后来在2023年10月31日美国政府问责局（GAO）致函（GAO信函）中被视为受《国会审查法》（CRA）约束的规则。GAO信函是应美国怀俄明州共和党参议员辛西娅·M·卢米斯（Cynthia M. Lummis）的请求而发出的，以就SAB 121是否受《国会审查法》约束作出决定。
经过多年的模糊不清，美国证券交易委员会（SEC）已明确表示其对加密货币的立场，
将绝大多数加密货币归类为证券，并声称有权对其进行监管
。但SEC并非加密货币领域的最终裁定者。而美国新任总统特朗普可能会导致SEC及整个联邦政府对加密货币采取不同的监管方式。
新政府主张减少监管。唐纳德·特朗普（Donald Trump）担任总统时，
最初对数字资产持怀疑态度，称其为“骗局”
。特朗普1.0政府任命杰伊·克莱顿（Jay Clayton）为SEC主席，克莱顿随后对加密资产证券采取了谨慎态度。克莱顿监督了一些关键的监管行动，包括SEC对Ripple Labs就其XRP代币提起的诉讼。
然而，特朗普2.0对加密货币监管持更加开放的态度。特朗普一直公开批评克莱顿的继任者、拜登任命的SEC主席加里·根斯勒（Gary Gensler），根斯勒认为SEC应大力监管数字资产以保护投资者。2024年7月，共和党公布了一份政党纲领，详细阐述了其加密货币目标：“
我们将捍卫开采比特币的权利，并确保每个美国人都有权自行保管其数字资产，并在不受政府监控和控制的情况下进行交易。
”同月，在一次比特币活动上，特朗普誓言要解雇根斯勒，并使美国“成为加密货币世界之都”。
特朗普自己的计划据称包括推出一个基于Aave和以太坊区块链的加密平台。该平台将采用“信用账户系统”和一个名为WLFI的治理代币，允许持有者“提议并就增加新的去中心化金融（DeFi）借贷市场或整合新的区块链进行投票”。特朗普本人已推出了多个非同质化代币（NFT），并在5月于马阿拉歌（Mar-a-Lago）举办了一场NFT收藏家活动，该活动产生了数百万美元的销售额。
一些高调的加密货币爱好者支持特朗普。Gemini交易所的创始人卡梅伦·温克莱沃斯（Cameron Winklevoss）和泰勒·温克莱沃斯（Tyler Winklevoss）各自向特朗普的竞选活动捐赠了100万美元，而风险投资公司Andreessen Horowitz的创始人马克·安德森（Marc Andreessen）和本·霍洛维茨（Ben Horowitz）也支持特朗普，他们表示对加密资产证券和人工智能的监管以及对其持有的资产增税表示担忧。
特朗普的竞选搭档、美国参议员J.D.万斯（J.D. Vance）作为金融科技亿万富翁彼得·蒂尔（Peter Thiel）的信徒，也对加密货币有个人兴趣。他已披露持有10万至25万美元的比特币，并表示他认为政府对加密货币的监管过多。
如果哈里斯（Harris）入主白宫，也可能会改变美国对加密货币的态度。作为加利福尼亚州总检察长和美国参议员，副总统卡马拉·哈里斯（Kamala Harris）对科技公司采取了不干涉的态度，并在竞选期间向该州的科技精英寻求捐款。哈里斯的竞选团队最近表示，她将确保监管框架保护数字资产投资者的所有者。
国会行动
国会一直以来都延续着其多年来的传统，即将加密货币政策制定权交给机构和法院，但国会中的一些成员旨在改变这一做法。
2024年年7月，怀俄明州参议员辛西娅·卢米斯（Cynthia Lummis）——一位坚定的加密货币倡导者——提出了一项名为《战略比特币储备法》的参议院法案，该法案要求美国财政部建立一个安全、去中心化的比特币保险库网络。这一储备将包含100万枚通过没收获得的比特币资产。该法案的批评者指出，比特币的波动性使其成为联邦政府的冒险持有。该法案目前仍在委员会审议中。
2024年5月，众议院以两党支持的方式通过了H.J.Res. 109号决议。该决议由内布拉斯加州众议员迈克·弗勒德（Mike Flood）提出，旨在否定美国证券交易委员会（SEC）的第121号会计与审计执法公告（SAB 121），该公告要求金融机构在其资产负债表中纳入客户的数字资产。这增加了资本准备金要求，并限制了贷款发放，使得许多公司提供加密货币托管服务变得不可行。5月31日，拜登总统否决了该决议，且国会未能获得推翻否决所需的三分之二多数票。然而，2024年7月，几家银行与SEC会面后，该机构表示，如果它们为客户的加密资产实施某些其他保护措施，可以忽略SAB 121。
《21世纪金融创新与科技法案》（FIT21）是一项明确针对数字资产处理的法案；2024年5月，众议院以两党支持的方式通过了该法案，但遭到了拜登总统和（SEC主席）根斯勒（Gensler）的强烈反对。该法案提议，如果运行数字资产的区块链具有功能性和去中心化特点，则由商品期货交易委员会（CFTC）将数字资产作为商品进行监管；如果相关区块链具有功能性但不去中心化，则SEC将数字资产作为证券进行监管。随着众议院金融服务委员会主席帕特里克·麦克亨利（Patrick McHenry）（该法案的联合发起人及加密货币行业的重要支持者，他于去年12月宣布退休）即将于1月离任，该法案已转至参议院。
2022年，参议院农业委员会审议了《数字商品消费者保护法》，这是另一项将加密资产监管置于CFTC权限下的法案。该法案的发起人、参议院农业委员会主席黛比·斯塔贝诺（Debbie Stabenow）在本届会议期间并未重新提出该法案。
随着2025年1月新国会的到来，众议院或参议院中的一院或两院可能会对加密货币立法采取新的态度，特别是考虑到加密货币行业在本次选举中的大量参与：由加密货币行业资助的政治行动委员会（PAC）Fairshake已筹集超过2亿美元，以在国会竞选中选举支持加密货币的候选人——包括民主党和共和党人。
CFTC执法力度加强
在这种立法不确定性中，CFTC主席罗斯汀·贝纳姆（Rostin Behnam）警告称，CFTC将对数字资产公司采取新一轮的执法行动。5月，他表示：“在未来6至18个月，或6至24个月内，我们可能会看到另一轮执法行动，因为这一轮资产升值和零售投资者的兴趣。”据CFTC执法部主任伊恩·麦金利（Ian McGinley）称，数字资产案件占CFTC上个财年执法行动的近50%，其中许多案件涉及基本欺诈。虽然CFTC继续提起欺诈案件，但它已对数字资产市场的成熟做出回应，将执法重点转向三个领域：（1）逃避《商品交易法》（CEA）；（2）连接美国市场参与者与未注册实体的第三方中介机构；（3）遵守监管要求，包括了解你的客户（KYC）、反洗钱（AML）法律以及期货佣金商（FCM）注册或介绍经纪人注册等必要注册。
3月，CFTC对KuCoin提起执法行动，指控其违反CEA和CFTC规定。指控包括：KuCoin在未向CFTC注册为FCM的情况下，招揽并接受商品期货、掉期和杠杆零售商品交易的订单，并且KuCoin运营了一个掉期交易设施，而未向CFTC注册为掉期执行设施或指定合约市场。CFTC正在寻求对KuCoin的追缴、罚款、永久交易和注册禁令，以及永久禁令。
5月，CFTC还对Falcon Labs发出命令，指控其未注册为FCM。该命令称，从2021年10月至至少2023年3月期间，Falcon Labs向美国客户招揽数字资产衍生品订单。在此期间，Falcon Labs作为中介机构，为美国客户在各种数字资产交易所进行交易提供便利。这些交易所通常不要求，Falcon Labs也通常不提供子账户持有者的客户身份信息。Falcon Labs被命令停止作为未注册FCM的行为，并支付1,179,008美元的追缴金和589,504美元的民事罚款。
9月4日，CFTC与Uniswap Labs达成和解，指控其违反CEA，通过去中心化数字资产交易协议提供数字资产的杠杆或保证金零售商品交易。Uniswap Labs允许用户在其协议上的数百个流动性池中进行交易。其中交易的数字资产包括有限数量的“杠杆代币”，这些代币使用户面临比基础数字资产（如以太坊和比特币）多倍的价格波动性。由于这些杠杆或保证金商品交易未能在28天内实现实际交付，因此只能通过注册的合约市场向零售购买者提供，而Uniswap Labs并非注册合约市场。该命令要求Uniswap Labs支付175,000美元的民事罚款，并停止违反CEA的行为。
随着数字资产市场的演变以及新的立法提案呼吁扩大其对加密货币期货市场的监督，CFTC在执法方面正采取越来越强硬的立场。
SEC与法院
根斯勒曾表示：“加密资产证券市场没有任何迹象表明投资者和发行者不应享有我们证券法的保护。”但来自两党的SEC委员都对根斯勒的加密货币监管方式表示异议，原因各不相同。例如，在就SEC与NFT创作者Stoner Cats 2, LLC的和解发表的不同意见声明中，共和党委员赫斯特·M·皮尔斯（Hester M. Peirce）和马克·T·乌耶达（Mark T. Uyeda）抱怨说，现有的证券法对于加密资产证券来说过于宽泛，认为应该制定新的法律。民主党委员卡罗琳·A·克伦肖（Caroline A. Crenshaw）对SEC批准现货比特币交易所交易产品表示异议，她批评基础比特币市场容易受到欺诈和操纵，高度集中，且缺乏有意义的监管。
法院同意了SEC的一些行动，也否定了其他一些行动。
3月，在SEC诉Coinbase, Inc.一案中，地区法院驳回了Coinbase关于其质押计划作为未注册证券中介运营的动议，但批准了Coinbase关于其钱包应用程序作为未注册经纪商运营的动议。简而言之，法院支持SEC对加密货币的管辖权，但声明如果关于资产的关键指控（以及该资产未能通过Howey测试的可能性）不同，其裁决以及未来法院的裁决可能会有所不同。
三个月后，美国哥伦比亚特区地区法院法官艾米·伯曼·杰克逊（Amy Berman Jackson）部分批准了币安（Binance）关于驳回SEC投诉的动议，该投诉寻求对涉及外国（Binance.com）和国内（Binance.us）交易平台的各种交易实施联邦证券法规。但杰克逊法官允许基于币安在首次代币发行（ICO）后自身出售其代币BNB的指控继续进行，并驳回了基于其他方后续出售BNB的指控。法院认定，SEC未能合理地指控购买者在二级市场上期望币安使用他们的“投资”来产生利润——这一推理大致遵循了另一地区法院在决定驳回SEC对Ripple Labs（“Ripple”）案件的动议时的逻辑。在该案中，法院认定，SEC基于Ripple向机构购买者出售XRP代币的指控可以继续进行，但其基于Ripple通过交易所向零售购买者匿名出售XRP的指控不能进行。10月2日，SEC在其对Ripple的案件中提交了上诉通知，Ripple于10月10日提交了交叉上诉通知。
在SEC对加密货币交易平台的长期且持续的诉讼中，值得注意的是，至少有一家平台通过限制其支持的交易活动范围解决了SEC的调查。交易平台eToro就SEC指控其作为未注册经纪商和未注册清算机构运营的指控达成和解，其交易平台促进了某些加密资产的买卖作为证券。该公司以150万美元达成和解，并宣布美国客户只能在该公司的平台上交易比特币、比特币现金和以太坊。这一和解表明，SEC并不认为ETH是证券。
SEC不仅对数字资产发行人和交易平台进行了追究；在某些情况下，该机构还越来越多地针对其他行业参与者，包括投资顾问和场外交易者。SEC与伽罗瓦资本管理公司（Galois Capital Management LLC）达成和解，该公司曾是一家私人基金的注册投资顾问，该基金主要投资于加密资产。SEC声称，伽罗瓦未能遵守保障客户资产（包括作为证券提供和出售的加密资产）的要求，未确保其所建议的私人基金所持有的资产由合格的托管人保管。伽罗瓦同意支付225,000美元的民事罚款。
SEC在打击对冲基金和其他大型市场参与者的执法行动中开辟了新的战线，对高速交易巨头DRW控股旗下的加密货币子公司Cumberland DRW提起诉讼。SEC声称，Cumberland通过其在线交易平台Marea，在未注册的证券交易中进行数字资产的买卖，允许交易对手与其进行交易。除了指控Cumberland未注册其“单一交易商平台”外，SEC还声称该公司交易了作为未注册投资合同提供的加密资产。
