10月初以来特朗普赢面持续扩大，目前摇摆州民调已全部翻红。
受益于拜登政府救灾不利、《拯救法案》舆论引导等事件影响，10月初以来特朗普赢面持续扩大。美东时间10月26日，平均民调出现翻红，两者差距从10月4日的哈里斯领先2.2个百分点一路调整至26日的特朗普反超并领先0.1个百分点，其中七大摇摆州民调已提前在10月第三周提前全部翻红。同时，10月4日起博彩网站已转向押注特朗普获胜，而后者作为大选高敏感性观测指标，亦影响大类资产走势。对于总统大选+国会选举的组合，博彩网站已倾向于押注“特朗普当选+共和党横扫国会”，截至10月26日，后者的押注比例已从10月初的29%提升至目前的46%，远超此前市场倾向的“哈里斯获胜+坡脚政府”情形的21%。
市场开启“特朗普交易2.2版本”。
10月以来，海外市场受美国经济数据改善、全球地缘风险加剧、特朗普获胜概率提升的多重影响，呈现“美股涨、美债利率涨、美元涨、黄金涨、原油跌、比特币涨”的格局，其中美债利率陡峭化、美元指数、比特币的大幅升值被视为“特朗普交易2.2”代表，同时黄金的走高除了部分受地缘风险加剧影响，亦在一定程度上反映“特朗普交易2.2”特点。
大选后续如何影响市场？
关注提前投票的指引，目前局面并不利好民主党。
截至10月25日，提前投票人数中民主党选民占比领先，但今年大选提前投票局势不同于往年，提前投票率较2020年大选出现明显下降，考虑到民主党选民通常倾向于提前投票，而共和党选民倾向于大选日投票，当前局面实际并不利于民主党。
本轮“特朗普交易2.2”还有多少空间？
对比2016年大选特朗普在最后时刻险胜，大类资产才有所反应。本轮大选随着民调和博彩市场押注的反转，市场已提前抢跑“特朗普交易”，且幅度不小。考虑到短期特朗普领先优势仍在不断扩大，“特朗普交易2.2”在大选落地前仍有一定空间。但鉴于本轮交易已大幅抢跑，或意味着如特朗普最终当选，则在大选结果落地时，押注“特朗普交易”的投资者有可能进行大规模平仓，获利了结。因此，针对不同资产情况，我们建议以下两种应对策略：
策略一：做大对特朗普获胜的押注，该策略赔率小但胜率较高。
不管从目前民调来看，还是从提前投票形势来看，特朗普赢面仍在持续扩大，策略上可进一步做大对特朗普获胜的押注，围绕其政策效果下利好资产来进行布局，尤其是高弹性资产：美股板块，其产业政策利好的金融、传统能源、信息科技板块在大选结果落地前或仍有一定机会，同时其减税政策或将直接改善小企业的利润，罗素2000指数或亦将受益。需要注意的是近期美股三季报财报陆续发布， 或在个股层面产生部分扰动。
策略二：寻找短期基本面走势与“特朗普交易”存在时间差的资产。
10年美债利率目前已接近4.3%点位，短期持续受“特朗普交易2.2”影响，仍有进一步上行的可能。但同时，复盘2023年以来美债与经济走势的关系，当长端美债利率位于4.0%点位以上时，金融条件通常再度收紧，短期内经济数据或再度出现走弱，市场再度加大对美联储降息的预期。而若特朗普最终当选，其在2025年1月底才上任，减税等政策效果则更需要一段时间。在短期内，基本面或更受美债利率的压制，从而出现经济数据的再度走弱，引发市场加大对美联储降息的预期，从而推动美债利率下行。综合来看，10年美债已进入配置区间，在4.1%以上点位可介入配置，短期内美债利率越涨越买
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风险提示：
1）美国大选发生风险事件；2）美国经济下行风险超预期；3）国际地缘形势变化超预期；4）历史经验不代表未来
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