【电子】沪电股份：进入5G+汽车电子快速发展期

※  公司产能利用率毛利率进入提升期，业绩稳定回升

公司上半年实现营收21.46亿元，较去年同期增长15.75%；归属于上市公司股东的净利润约1.03亿元，较去年同期增长239.36%，同时前三季度归股净利润指引范围1.6-1.9亿元，同比增长147.25%-193.61%。目前三个主要厂区，昆山新厂产能利用率提升，设备完全满足5G要求，老厂能够达到10%净利润率，目前产能和利润率依旧有提升空间。沪利微电每年改良设备略微提升产能，预计年增长10-15%，产能满产状态。黄石沪士上半年收入增长43.42%，但由于中低阶企业通讯市场板价格竞争，黄石沪士非瓶颈站产能利用率和人员人均产值仍偏低，依旧亏损5295万元，全年预计与去年持平。

※ 高频技术壁垒，从通讯到汽车空间大增

高频通讯对PCB抗干扰能力和散热能力要求高，公司新购入Schweizer Electronic AG.约15.24%的股权，持有比例增加至19.74%，受益汽车电子化以及智能驾驶的趋势。目前已经进入国内动力电池供和全球著名新能源汽车供应链，公司24GHz汽车高频雷达用PCB产品以及新能源汽车电池管理系统（BMS）用PCB产品已实现稳定供货。通讯高频技术导入汽车高频大电流需求和车载通讯市场将是重要增长点，计划在黄石设立下一世代更具竞争力和规模的非安全性汽车板生产线，弥补沪利微电产能瓶颈。

※ 通讯大客户华为思科，黄石弥补中兴需求，受益5G建设

5G是带动通信行业乃至整个信息产业进入下一个大时代的关键，根据前期报告测算，我们预计中国的5G无线网络投资将是4G的1.5倍以上，全球也将进入5G网络建设热潮。同时，随着华为、中兴作为行业领头羊在5G网络标准制定的参与度和主动权不断增加，以及中国政府自上而下对通信产业的支持和推动，我们认为中国的通信行业有望在5G时代迎来新一轮的全球扩张并提升份额。作为通信设备零部件的重要组成部分，PCB板也将迎来新一轮的高速增长。公司作为华为、中兴企业通讯PCB板的主要供应商之一，将充分受益5G和4.5G网络建设的大时代。此外，随着2017年底5G新空口非独立组网标准的冻结，日本、韩国等发达运营商将陆续开展基于非独立组网标准的5G网络建设，5G大时代正式拉开序幕。

※ 投资建议

我们预计17-19年净利润2.52亿、4.16亿、6.31亿，予以买入评级，考虑到5G和汽车电子空间对于估值的提升，给予目标价7.5元，对应18年30倍PE。