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USDA报告摘要：美豆新作播种面积8950万英亩（上年8340），单产48蒲（上年52.1），产量42.55亿蒲（上年43.07，预期42.46），期末4.8亿蒲（预期5.72）；陈作出口20.5亿蒲（上月20.25），压榨19.25亿蒲（上月19.4），期末4.35亿蒲（上月4.45，预期4.39）；巴西产量上调60万吨至11160万吨，阿根廷产量上调100万吨至5700万吨。2016/17年全球大豆结转库存9014万吨（预期8780，上月8740）。美豆陈作压榨调低但出口调高，导致美豆陈季库存略低于预期，而新季结转库存大幅低于预期，但单产用趋势性单产48蒲/英亩，只要没有大的天气问题，后面单产还有较大上调空间，且美豆新作面积高于预期及南美产量预估上调导致全球大豆库存高于预期抵消美豆新作库存低于预期带来的利多，本次报告对大豆影响呈中性。
报告后当晚美盘大豆对此反应不大，因为本次报告呈中性，美豆7月合约仅跌3.75美分，收盘970.25美分。但南美大豆丰产是不可逆转的事实，市场仍需要有一个消化利空的过程，美豆7月合约昨晚最高上探到989美分，说明在990-1000美分仍有较大阻力。
相比之下，CBOT豆油反应相对激烈，明显收跌，7月合约收于32.28美分跌0.61美分，或近2%。报告后的第二日，即今日，国内大连盘期货开盘后也对此予于回应，上午呈震低开低走趋势，大连盘豆油9月合约以5900元/吨的价格开盘，开盘后试探性反弹，高位涨至5952元/吨，但随后开始逐步走低，截止午盘收盘，连豆油1709合约收于5866元/吨，跌56元/吨；连棕油1709合约收于5336元/吨，跌32元/吨。
油脂行情连续窄幅震荡一段时间后今日上午跟随外盘下调，但下午剧情出现大反转，连棕榈油止跌大涨，拉动连豆油止跌弹高。截止14:27，连棕油1709合约最新5500元/吨，涨130元/吨，连豆油1709合约最新5982元/吨，涨60元/吨。那么，油脂的上涨行情能否就此拉开序幕呢？我们先来看一下“油脂轮流转”是怎么样的一个转法！
春节之后菜油表现十分强劲，菜豆价差年后一直在扩大，从200-300元/吨一路走扩到600元/吨，因为市场认为随着国储菜油逐步拍卖，国储手中的菜油越来越少，基本面最好的就是菜油，菜油是所有的套利里面最好的多头。本周菜油上升势头受阻，菜豆差出现转折，由扩大变为缩小，直至目前的450-460元/吨。接下来需要注意的事项，五月底开始，是国内主产区菜籽的收获季节。加上国储已经拍卖的菜油，以及进口加工的菜油，六月份国内的菜油库存也是爆棚的。
现如今，又有一个庄主在跃跃欲试，就是棕榈油！豆棕价差由760元/吨不断缩小，由于棕榈油产量不及预期，出口却比预期还好，导致现在豆棕价差已收窄至500元/吨左右，甚至500元/吨还没有扩大的趋势。马来西亚棕榈油局周四公布的数据显示，马来西亚4月末棕榈油库存较上月增长3%至160万吨。4月棕榈油产量较3月增长5.7%至155万吨，增幅低于预期。而ITS数据显示马来西亚5月1-10日棕榈油出口预估为346,920吨，较上月同期增长12.9%。
库存低于预期及出口数据良好提振午后大连盘油脂开盘立即蹿高，宽幅上涨，连棕榈油1709合约由早上的5308元/吨低点一度大涨至5500元/吨以上，全天波动幅度达200元/吨之多。按目前的形势，豆棕价差反而是向400元/吨靠拢，在期货盘上，豆棕400元/吨的价差比去棕榈油高涨时期的价差还要小，去年最小的时候是460元/吨，从历史数据来看，主力合约豆棕价差400元/吨是很少见的。此外，近日国内进口商棕榈油有洗船现象，国内棕榈油货源并不多，也是大连盘棕榈油大涨的主要原因之一。
附图1：大连盘豆油走势变化图
附图2：大连盘棕榈油走势变化图
很显然，上周的庄主还是菜油，这周的庄主则为棕榈油。那么，豆油能否坐庄呢？
近几周大豆压榨量已经处于超高水平，中下旬周度压榨量或超高190万吨，因压榨量持续大增，导致本周豆油库存大幅提升，据我们统计，目前国内豆油商业库存总量124.3万吨，较上周同期的114.98万吨大增9.32万吨增幅为8.11%，较上个月同期的115.33万吨增8.97万吨增幅为7.78%，较去年同期的68.53万吨增55.77万吨增81.38%。豆油库存突破130万吨已指日可待，豆油基本面压力不容忽视。
虽然从上周开始终端需求 已经开始出现好转迹象，但毕竟还未进入需求旺季，终端消耗量相对有限，尚不足以消化如此庞大的库存量。除此之外，已经拍卖的国储菜油库存将在5月份之前全部出库，部分将在5月下半月用于期货交割，油脂供大于求格局延续。
附图3：豆油库存变化趋势图
不过，粕强油弱格局开始转换，近期资金开始做多油粕比，油粕比已由上周的2.04上升至2.1，油厂挺油意愿也开始增强。豆油即使难以出现反转，但预计再次深跌的可能性也不大。
附图3：油粕比变化趋势图
总体而言，USDA公布的全球大豆年末库存预估高于预期，令美豆承压下行，今日上午大连盘油脂也跟随回落。但午后马来西亚棕榈油局公布的数据显示棕榈油产量、库存低于预期，而5月上旬马来棕榈油出口良好，提振下午大连盘油脂纷纷止跌反弹，连棕榈油涨势十分强劲，带动连豆油止跌回升。午后工业品普遍全线反弹，资金寻找价值洼地，积极逢低入市买入油脂，也扩大了油脂反弹幅度。
但油脂市场基本面仍旧利空，目前仍还只能视为反弹而非反转，要想反转，需要基本面出现实质性利多。初步预计，大连盘豆油1709合约上方阻力位在6080元/吨，下方支撑位在5864元/吨；大连盘棕榈油1709合约上方阻力位在5620元/吨，下方支撑位在5350元/吨。套利操作：菜豆价差在600元/吨可买豆油抛菜油，如果豆棕价差到400元/吨，可买豆油抛棕油。
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