【非银】上半年证券行业净利同比降12%

赵莎莎，S1440511080003

一周市场回顾

大盘表现

沪深300指数报3724.67，较上周末+2.12%，上证综指报3268.72，较上周末+1.88%，中证综合债（全价）指数报168.21，较上周末+0.07%。

板块及个股表现

本周申万非银板块+2.83%，券商+1.08%，保险+5.64%，多元金融+0.58%，非银板块跑赢沪深300指数和上证综指。

本周非银板块涨幅排名前三的个股为厦门国贸（+13.05%）、中国中期（+12.61%）、西水股份（+11.53%）；跌幅排名前三的个股为安信信托（-4.21%）、爱建集团（-3.70%）、国盛金控（-1.56%）。

中信建投观点

近期证券板块窄幅震荡整理与短期资金流动性趋紧相关。作为弹性最大金融子板块，券商股估值目前仍在底部区间，向上空间大于向下风险。下半年券商板块政策面改善预期增强：券商规模化、专业化经营，以及境外业务拓展受鼓励；直接融资市场地位系统性加强，投行各业务线预期全面向好；国务院金融稳定发展委员会助力三会之间协调沟通，政策法规从行为监管和功能监管出发最终推进机构监管。我们继续重点推荐风控能力强的大型综合类券商。

本周保险板块跑赢非银板块和沪深300，目前保险板块估值水平处于历史中枢，我们建议坚定持有并密切关注上市险企中报情况。中国平安率先披露中报，净利润同比增长6.5%，新业务价值同比增长46%，内含价值较年初增长16%，均大幅超过市场预期。业绩超预期的主要原因为中国平安运营收益和投资收益大幅超市场预期。随着保险公司基本面显著改善的三季度来临，我们坚定看好股价对险企基本面的反馈。中国平安和新华保险依然为我们首推的价值加弹性组合。

多元金融建议在信托板块通道业务回流、风险敞口降低的情况下，持续关注业绩将出现向上拐点的五矿资本、安信信托、爱建集团。

推荐股票池 

证券：国泰君安（业绩白马，H股上市），华泰证券（财富管理布局领先，创新能力强）、广发证券（资管与投行营收贡献大）、东方财富（平台战略，经纪业务市占率稳健提升）以及国投安信（全能央企金控标的）。

保险：新华保险（业务转型成功，内含价值提升），中国平安（创新能力强，多元金融齐发展）。

多元金融：爱建集团、安信信托、五矿资本。