【国信宏观固收】债市日评：怎么理解CD和SCP走势的背离？

债海观潮 · 公众号 · 财经 · 2017-02-14 07:03

正文

利率品市场观察

年初以来， CD 利率持续高于 SCP 利率。以兴业银行 CD 为例，目前 3 个月期限利率 4.4% ，而银行间 AAA 级 3 个月期短融利率为 3.75% ，两者相差超过 70BP 。

我们认为，这两者利差走阔主要原因是同业存单供需压力更大。一方面，传闻央行将把同业存单从应付债券划入同业负债，银行均在抢发同业存单，以稳定负债规模，所以短期同业存单供给量仍高居不下；另一方面， 16 年 11 月后，同业存单的主要需求者从货币基金（理财）转为银行（非银行金融机构），后者对收益的要求高于货币基金，同业存单的需求转弱。

本周一央行重启逆回购操作，中标利率持平，货币政策没有进一步收紧。我们认为，近期货币政策将进入一段观察静默期。而目前 10 年国开与政策利率利差高达 180BP ，至少已经反映政策利率的一次上调，因此短期风险已然不大。再考虑到基本面因素（ CPI 同比、 M2 同比、 GDP 同比）均将步入下行轨道， 2-5 月利率有望迎来机会。

信用品市场观察

转债市场观察

1 、 14 宝钢 EB ：新华人寿保险股份有限公司于 2017 年 1 月 1 日至 2017 年 1 月 31 日期间累计原保险保费收入为人民币 1,695,074 万元，同比下降 21.78% 。

2 、顺昌转债：澳洋顺昌发布 2016 年年度报告，合并报表范围内实现营业总收入 198,948.97 万元，同比增长 19.77% ；归属于母公司所有者的净利润 20,562.14 万元，比去年同期下降 14.83% 。同时，公司预计 2017 年第一季度盈利 5,448 万元 – 6,615 万元，同比增长 40%-70% 。

3 、一级市场：中兵投资管理有限责任公司非公开发行 2017 年可交换公司债券的主承为广发证券。

国债期货以及相关衍生品市场观察

5 年期主力合约 TF1706 开于 98.030 ，收于 98.275 ，结算价 98.275 ，最高 98.335 ，最低 97.980 ，涨幅 0.26% ，振幅 0.23% ，成交 7113 手，其中外盘 3761 手，内盘 3352 手，持仓量 14870 手。较前一交易日，合约收盘价上涨 0.255 ，结算价上涨 0.255 ，成交量上升 262 手，持仓量上升 297 手。另外， 10 年期国债期货主力合约 T1706 上涨 0.46% 。