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采访对象：华泰期货焦煤焦炭研究员 尉俊毅
1.1709合约的贴水幅度超过了20%，市场对焦炭焦煤的预期非常悲观。一旦现货市场出现企稳现象，前期做空的实际上是比较恐慌的。在加上前段时间大幅下挫，空进去比较早的投资商也是比较强的获利了结的意愿，这就使得焦炭期货近期的涨势非常流畅。
2.下半年焦炭的产量有所下降。此外，还要看下游利润的情况，钢厂还是拥有焦炭的话语权。钢厂的高利润一直持续，螺纹的利润还是有一千元每吨左右。热卷的利润还是有450元每吨，在高利润的情况下，我们看在六月下旬逐渐逐渐减轻了对焦煤焦炭的打压力度。短期，焦炭和焦煤有一个企稳信号。
3.对于期货来讲，我们认为这一波上涨以后，实际上价差得到了一定程度的收敛。但是由于这一波上涨，多头没有太大的阻力，这样的话短期就面临一定的回调压力。
4.目前期货还有10%贴水的情况，不建议对焦炭焦煤做空。相反我们认为在焦炭焦煤现货上涨的初期阶段，如果我们利用市场出现新的利空，比如说是六月末螺纹钢价格下跌，或是六月末市场资金紧张状况，使得期货出现一波下跌的状况，再一次进行多单的进入，这样成功的概率可能更高一些。
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尉俊毅 | 华泰期货焦煤焦炭研究员
尉俊毅，上海财经大学工商管理硕士，2013年加入华泰期货，从事焦炭焦煤期货研究员岗位，对煤焦行业有自己独特的见解，多次在煤焦钢会议发表演讲。擅长行情分析及逻辑推理，注重基本面与技术面结合分析。在中国证券报、期货日报等主流媒体发表了20余篇文章。
大宗内参：近期焦煤焦炭势头很好，背后的原因和逻辑在哪？
尉俊毅：我们还是主要认为这次焦煤焦炭的大涨是因为江苏和山西等地区有几家焦化企业提出了涨价的要求。那么山西长治地区焦炭的价格是率先上涨的，幅度是15元每吨。这也就意味着，从四月中旬至今焦炭现货价格下降趋势有可能发生改变。期货的话，我们看到主力1709合约，它的贴水幅度也是超过了20%，也就是说明市场对于焦炭焦煤的一个预期是非常的悲观。那么在这种情况下，一旦现货市场出现了企稳的现象，前期做空的实际上是比较恐慌的。在加上前段时间大幅下挫，空进去比较早的投资商也是比较比较强的获利了结的意愿，这就使得焦炭期货近期的涨势非常的流畅。此外，本周三也是有个消息，山西焦煤等几家大型生产焦煤的企业计划于6-9月份进行减产，这也是给了多头更多的信息，使得前期涨幅相对比较滞后的焦煤也是出现了补涨。
大宗内参：后续焦煤焦炭的价格走向如何？
尉俊毅：我们预测焦炭焦煤的价格走势主要还是看供需，从统计局已经公布的1-5月份的焦炭和原煤产量来看的话，焦炭同比增长3.7%，这样的增势是略微高于生铁，但是增势比粗钢要来的低。我们测算的焦炭供应今年上半年预估是没有过剩。原煤同比增长幅度是比较大的，超过10%。但这最主要是跟去年四月份到十一月份执行276个工作日有关，也就是今年执行330个工作日以后产量大幅增长，实际上是因为去年的基数比较低，如果跟14、15年比，今年的产量相对来说是比较正常的产量。预测后期的供需，我首先看积极性，一般来讲，每年六月份都是生产焦炭最为积极的月份。那么过了六月份以后，随着气温的升高再加上钢厂检修也会有所增加。这样的话，下游的需求下降也会倒逼焦化企业进行减产。此外，九月份以后环保的压力也会逐渐的增强，这样也会影响到企业的生产。所以我们预计下半年焦炭的产量应该来讲会比上半年还是有所下降的。此外的话，我们还要看下游利润的情况，我们知道钢厂的话还是拥有焦炭的话语权。因此我们看到，钢厂的高利润也是一直维持至今，螺纹的利润还是有一千元每吨左右。热卷的利润还是有450元每吨，因此在高利润的情况下，我们看在六月下旬逐渐逐渐减轻了对焦煤焦炭的打压力度。这样的话我们就是短期来讲，焦炭和焦煤有一个企稳的信号。但是后期能否出现一个涨势的话，我们觉得还是要看螺纹钢的价格。因为近期南方也是进入雨季，七月份也是要经历酷暑的考验。这种情况下螺纹钢会不会因为需求的下降而出现大幅下挫，如果螺纹钢价格大跌使得钢厂利润大幅受挫，钢厂也会增加检修力度，对焦煤的补库力度也会下降。如果这种情况出现的话，焦炭的价格有可能企稳以后反弹不了多少，还是会进入一个进一步下跌的过程。
大宗内参：焦煤焦炭后续有什么亮点和需要关注的重点？
尉俊毅：除了供需以外的，我们最主要还是看下游端的情况。螺纹钢主要还是用于地产和基建，实际上我们最为关心的还是房地产的运行状况。我们知道上半年限购城市是大面积扩围，这样的话也就使得市场对于它的需求不太乐观的。那么这样的话，对于钢材的原料焦炭来讲，我们市场也是前期也是给了一个大幅度的贴水。因此我们看市场的预期能不能兑现，也就是看房地产的新开工情况在下半年是不是会出现环比大幅下降，如果出现下降，实际上对于焦炭来讲是比较大的利空，当然对于下半年实际上对于焦炭还是有一个利好存在的。最主要的原因是今年十九大是在十月份召开，届时环保政策也有可能有个延续的可能性。焦化企业属于高污染的企业，我们上半年也是看到了一带一路期间焦化企业也是因为环保督查加强，出现过一阵子的限产。如果今年九十月份焦化企业再一次被迫限产，有可能会出现阶段性的焦炭紧缺。那么环保有可能成为焦炭期货再一次上涨的触发因素。
大宗内参：对焦煤焦炭期货的操作您有什么建议？
尉俊毅：对于期货来讲，我们认为这一波上涨以后，实际上价差得到了一定程度的收敛。但是由于这一波上涨，多头没有太大的阻力，这样的话短期就面临一定的回调压力。那么考虑到现货来讲的话，焦炭焦煤的趋势性往往都是比较好的，涨起来的话都会延续一个多月以上。这样的话如果这一次焦炭焦煤现货开始反弹，我们不能排除焦煤焦炭期货有可能在将来某一时刻出现期货升水于现货这种情况。因此，目前期货还有10%贴水的情况，我们是不建议对焦炭焦煤做空。那么，相反我们认为在焦炭焦煤现货上涨的初期阶段，如果我们利用市场出现新的利空，比如说是六月末螺纹钢价格下跌，或者说是六月末市场资金紧张状况，从而使得期货出现一波下跌的状况，再一次进行多单的进入，这样的话我们认为成功的概率可能更高一些。
大宗内参持仓数据分析 焦煤1709
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报名费：老规矩 88元（含茶水费用，0利润）
报名咨询：13661458495 陈经理（同微信）
报名人数：不限
支付方式：加微信好友13661458495 陈支付或者现场微信或者现金支付
报名截止：6月30号
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