主要观点总结
霸王集团作为中药世家，在经历连续亏损后终于实现扭亏为盈，但市场已发生剧变。公司加大各项费用投入，通过电商渠道实现收入增长，同时运作三个品牌。尽管产品远销海外，但境外市场收入占比较小。为提升品牌知名度和影响力，公司加大了新媒体的推广力度。然而，净利润并未大幅增长，股价表现亦不佳。公司曾经历二恶烷危机和创始人夫妇内斗等困境，虽年轻一代努力改变品牌形象，但仍未带回主流市场。目前，公司启动'千镇万店'开发项目，希望从乡镇市场寻求增长。
关键观点总结
关键观点1: 市场巨变与霸王集团的挑战
经历长时间的困难后，霸王集团终于实现盈利，但市场已发生剧变。年轻管理层虽做出努力，但仍面临品牌重塑和市场竞争的挑战。
关键观点2: 营收增长与利润困境
霸王集团通过加大费用投入实现营收增长，但净利润并未大幅增长。公司面临着品牌推广成本和运营费用的压力。
关键观点3: 品牌重塑与市场推广
为提升品牌知名度和影响力，霸王集团加大了新媒体的推广力度，并启动'千镇万店'开发项目，希望从乡镇市场寻求增长。然而，市场状况仍然严峻。
关键观点4: 历史困境与当前挑战
霸王集团曾经历二恶烷危机、创始人夫妇内斗等困境，虽然年轻一代努力改变品牌形象，但仍未带回主流市场。公司需要克服历史问题并适应当前市场变化。
正文
十几年的折腾后，“中药世家”霸王集团终于稍稍回血。
耽误了太久，市场已发生剧变
，尽管，年轻的陈家二代很努力，也做出了很多改变，但公司距离辉煌，还很遥远。
经历了连续5年的亏损之后，“中药世家”霸王集团（01338.HK），终于在2023年成功扭亏为盈，看到了一丝胜利的曙光。
今年，公司乘胜追击，加大各项费用的投入，最终换来的是增收不增利。
上半年，公司营业收入增长10.3%至1.10亿元。收入增长的核心，来自电商渠道。当期，线上实现收入0.56亿元，同比增长21.6%。
规模不大的霸王集团，同时运作了3个品牌。分别是防脱发的“霸王”，主打中药去屑的“追风”以及以纯天然为基础的洗发水、沐浴露及洗衣液品牌“丽涛”。
老品牌霸王，仍是公司的绝对核心。今年上半年，霸王品牌实现收入1.04亿元，占公司收入的95.0%，追风和丽涛的收入分别只有130万元和320万元，几乎可以忽略不计。
目前，霸王集团的分销网络包括957个分销商和6个重点零售商，覆盖全国26个省份和直辖市，产品还销往新加坡、泰国、马来西亚、美国、加拿大等国家。
尽管产品远销海外，散布的范围也很广，但境外市场的收入仅占公司总收入的0.8%。
受各项营业成本下降的影响，今年上半年，公司的毛利率从上年同期的41.4%提升至46.8%，毛利从4120万元增加至5140万元。
为快速提升品牌知名度和影响力，今年，公司
加大了新媒体的推广力度，抖音、微博、小红书、B站等齐上阵
，这些都需要花钱。
为了10%的收入增长，公司付出了较大的代价。上半年，公司销售及分销开支3740万元，同比增加35.6%，销售费用率从上年同期的27.7%增至34.0%。与此同时，公司行政费用亦增加了34.2%。
一顿操作下来，看起来很热闹，最终结算，却没赚到钱。
上半年，公司实现净利润120万元，比上年同期还少赚了330万元。
经营是这个状况，注定霸王集团在资本市场无甚关注度。股价“仙中仙”，9月26日收于0.048港元/股，市值1.5亿港元。
十年前，霸王集团的风光，与如今的惨淡，形成了鲜明的对比。
公司创始人陈启源，出身于中药世家，为陈氏家族第二十一代传人，他的祖上是粤西名医。
霸王集团官网记载，陈启源从小受祖辈医术熏陶，传承《祛脂生发方》《养血荣发方》《首乌黑发方》《祛屑止痒方》四大祖传中草药秘方，不断创新，并创立了以中药养生、养发、养颜为核心的霸王集团。
不过，据部分媒体报道，陈启源早年所从事的生意，是销售杀虫剂。直到上世纪90年代，看到奥妮洗发水热销，才决定涉足日化领域。
当时，恰好其妻子万玉华的前东家华南植物研究所，研发出了一种中草药植物洗发配方，他们买了下来，推出中药洗发水，起名为“霸王”。
中药+防脱
，全新的概念下，霸王一经上市，即赢得了众多脱发人群的追捧。
2005年，公司耗重金邀请影视巨星成龙代言。随着广告片在各大电视平台密集播出，“防脱发，用霸王”的广告语更加深入人心。
此后4年，霸王的销量，一直
稳居中草药洗发产品第一。
公司乘势而上，于2009年成功登陆港股。该年度，公司营业收入和净利润，分别实现17.56亿元和3.64亿元。巅峰时期，公司市值超过200亿港元，陈启源、万玉华夫妇携手登上胡润富豪榜。
