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24年公司坚决落实 “抓动销、稳价格、提费效、转作风”的营销思路，普五价格表现稳定，三季度行业降速后公司加大市场投入以确保收入平稳过渡。Q3营收/归母净利润同比+1.4%/+1.3%。同时公司现金分红方案落地，明确不低于当年归母净利润的70%且不低于200亿的刚性股东回报，按70%分红比例计算当前股息率4%左右。
业绩符合预期，分红方案落地。公司发布2024年前三季度报告，24年前三季度五粮液实现营收/归母净利润679.2/249.3亿，同比+8.6%/+9.2%，其中Q3营收/归母净利润172.7/58.7亿，同比+1.4%/+1.3%，业绩基本符合预期。同时公司发布2024-2026年度股东回报规划公告，每年拟现金分红比例不低于70%，且不低于200亿（含税），公司积极践行为投资者创造良好回报的价值理念。票据收现带动经营性现金流高增。24Q3公司经营性现金流+48.0%至163.7亿，主要系公司元春销售旺季收取的银行承兑汇票已悉数到期收现，24年前三季度经营性现金流同比+33.1%至297.9亿，应收款项融资同比-62.8%至75.8亿。24Q3/前三季度销售收现分别同比+18.7%/+16.5%至282.1/778.6亿。Q3末合同负债70.7亿（+79.1%），环比H1末减少10.9亿，23年同期环比增加3亿。毛利率提升但费投加大，净利率相对平稳。24Q3公司毛利率+2.77pcts至76.2%，与公司开启普五1019元打款有关，主营税金率/销售/管理费用率分别-0.03/2.83/+0.22pct至14.8%/14.0%/4.0%，公司为提振信心加大了市场投入，单三季度销售费用同比+27.0%至24.2亿。24Q3财务费用由-5.6亿减少至-7.2亿。毛利率提升但费投加大，公司24Q3净利率同比-0.02pct至34.0%。投资建议：业绩符合预期，分红方案落地。24年公司坚决落实 “抓动销、稳价格、提费效、转作风”的营销思路，普五价格表现稳定，三季度行业降速后公司加大市场投入以确保收入平稳过渡。同时公司现金分红方案落地，明确不低于当年归母净利润的70%且不低于200亿的刚性股东回报，按70%分红比例计算当前股息率4%。风险提示：需求下行、竞品批价大幅回落、渠道改革不达预期等
参考报告
7、《五粮液（000858）—周转为王，环比改善超出预期》2023-10-29
负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。投资评级定义
报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下：强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上
增持：预期公司股价涨幅超越基准指数5-20%之间
中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上
行业评级
推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数
中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数
回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数
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