1、生猪养殖板块：
猪价加速上涨，养猪板块迎来利润加速释放阶段，继续重点推荐养猪股！
1）近期养猪股股价走强，原因何在？
7月4日以来，养猪股股价再度走强，温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份、唐人神分别上涨16.32%、17.93%、17.72%、12.24%、19.07%。我们认为原因在于：一方面，短期压制股价因素解除：1）5-6月份各上市公司生猪出栏量普遍环比增长现压力，但随着6月份出栏量落地，我们预计三季度上市公司生猪出栏量有望环比改善；2）多家上市公司披露半年度业绩预告，各公司已经基本在二季度实现盈利，市场对上市公司担忧缓解；另一方面，猪价再度加速上涨，根据智农通数据，7月21日，全国生猪均价19.08元/公斤，较月初的17.24元/公斤涨1.84元/公斤，涨幅10.7%。
2）如何看待上市公司的成本抬升？
从历史上看，高通胀、疫情等因素将导致行业养殖成本抬升，并抬升行业的猪价水平。本轮疫情发生，上市公司加强猪场防疫措施等投入，我们预计本轮疫情将使上市公司养殖成本抬升1-2元/公斤，但是由于中小规模场防疫能力较弱，其成本抬升有望超过3元/公斤。疫情导致的这种成本抬升结果有2方面：一是将导致行业价格区间抬升，从而使得成本抬升并不带来盈利的下滑；二是上市公司与中小养殖场的成本差进一步拉大，使得上市公司的盈利能力得以提升，养殖集中化程度有望进一步加速。核心而言，我们认为，上市公司的盈利并不取决于其成本的绝对数值，与高成本的中小规模猪场的成本有关，取决于猪价水平。
3）如何看待未来的猪价走势？
目前来看，随着6月份至今南方产能的大幅去化，全国生猪供给有望显著收缩，我们预计7-8月间，猪价有望继续加速上涨，且有望达到甚至超过2016年的高点（21元/公斤）。我们预计本轮周期高点有望出现在2021年上半年，且高点有望超过30元/公斤。随着猪价的继续攀升，养猪板块将迎来利润的加速释放阶段。按照当前猪价，以及14元/公斤的全成本计算，头均盈利可达500-600元。
4）如何看待后市养猪板块投资机会？
疫情导致行业整体补栏和复产难度加大，我们预计本轮猪周期不仅高度有可能超市场预期，且猪价维持高位的持续时间也将更长。我们认为，上市公司的防疫优势已经在逐步建立，且具备资金和种猪优势，未来产能有望继续逆势扩张。我们认为，未来2-3年，将是养猪板块的盈利景气周期叠加头部上市企业出栏的快速扩张期，是一波长期的量利齐升行情。
5）当前头均市值仍处较低水平。
对应7月19日收盘市值和2020年出栏量，各家头均市值：温氏股份6425元，牧原股份8312元，正邦科技4960元，天邦股份3102元，唐人神3884元，新希望5892元，而在上一轮周期最高市值对应下一年的出栏量计算的温氏股份、牧原股份和正邦科技的头均市值分别为14121元、12444元和5973元
。
6）投资建议：
新一轮猪价上涨周期已经到来，
重点推荐高弹性标的：
正邦科技、天邦股份、唐人神、中粮肉食（港股）；
养殖龙头：
温氏股份、万洲国际（港股）、牧原股份、新希望；
关注：
傲农生物、新五丰、天康生物、金新农、大北农！
2、粮食安全：
贸易战凸显粮食安全问题紧迫性，我国农业有望迎来发展良机。
一方面，农业基础设施以及农业技术有望加快推广和升级，实现农业生产效率提升；另一方面，若后续因贸易战粮食进口减少，叠加全球天气影响，国内粮食价格有望迎来上涨。核心标的有：隆平高科（种业航母，业绩拐点有望来临）、新洋丰（复合肥龙头，市占率持续提升，估值低）、大禹节水（全球节水灌溉龙头，农田运营面积有望高速增长）、富邦股份（全球化肥助剂龙头，收购农业“黑科技”布局数字农业）。
3、禽养殖板块：
非洲猪瘟疫情推升禽链景气度。
受制于15年以来引种规模的持续下降，短期内行业供给紧张的格局无法逆转，我们预计2019年下半年产品价格维持持续高位。今年产品价格的持续高位，是板块盈利高增长的保证。而非洲猪瘟带来的猪肉供需缺口将逐渐显现，作为猪肉消费的主要替代品，助推禽链景气持续。预计此轮禽链景气向上时间和程度都将超历史周期！预计上市公司盈利改善明显！
投资建议：
1）白羽肉鸡板块，重点推荐圣农发展，其次仙坛股份、益生股份、民和股份、新希望、禾丰牧业等；2）黄羽肉鸡板块，重点推荐温氏股份、立华股份；3）肉鸭板块，重点推荐华英农业。
风险提示：
政策风险；
疫病风险；
农产品价格波动；
极端天气；
进口变动
1.1.生猪养殖板块：猪价加速上涨，养猪板块迎来利润加速释放阶段，继续重点推荐养猪股！
1）近期养猪股股价走强，原因何在？
7月4日以来，养猪股股价再度走强，温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份、唐人神分别上涨16.32%、17.93%、17.72%、12.24%、19.07%。我们认为原因在于：一方面，短期压制股价因素解除：1）5-6月份各上市公司生猪出栏量普遍环比增长现压力，但随着6月份出栏量落地，我们预计三季度上市公司生猪出栏量有望环比改善；2）多家上市公司披露半年度业绩预告，各公司已经基本在二季度实现盈利，市场对上市公司担忧缓解；另一方面，猪价再度加速上涨，根据智农通数据，7月21日，全国生猪均价19.08元/公斤，较月初的17.24元/公斤涨1.84元/公斤，涨幅10.7%。
2）如何看待上市公司的成本抬升？
从历史上看，高通胀、疫情等因素将导致行业养殖成本抬升，并抬升行业的猪价水平。本轮疫情发生，上市公司加强猪场防疫措施等投入，我们预计本轮疫情将使上市公司养殖成本抬升1-2元/公斤，但是由于中小规模场防疫能力较弱，其成本抬升有望超过3元/公斤。疫情导致的这种成本抬升结果有2方面：一是将导致行业价格区间抬升，从而使得成本抬升并不带来盈利的下滑；二是上市公司与中小养殖场的成本差进一步拉大，使得上市公司的盈利能力得以提升，养殖集中化程度有望进一步加速。核心而言，我们认为，上市公司的盈利并不取决于其成本的绝对数值，与高成本的中小规模猪场的成本有关，取决于猪价水平。
3）如何看待未来的猪价走势？
目前来看，随着6月份至今南方产能的大幅去化，全国生猪供给有望显著收缩，我们预计7-8月间，猪价有望继续加速上涨，且有望达到甚至超过2016年的高点（21元/公斤）。我们预计本轮周期高点有望出现在2021年上半年，且高点有望超过30元/公斤。随着猪价的继续攀升，养猪板块将迎来利润的加速释放阶段。按照当前猪价，以及14元/公斤的全成本计算，头均盈利可达500-600元。
4）如何看待后市养猪板块投资机会？
疫情导致行业整体补栏和复产难度加大，我们预计本轮猪周期不仅高度有可能超市场预期，且猪价维持高位的持续时间也将更长。我们认为，上市公司的防疫优势已经在逐步建立，且具备资金和种猪优势，未来产能有望继续逆势扩张。我们认为，未来2-3年，将是养猪板块的盈利景气周期叠加头部上市企业出栏的快速扩张期，是一波长期的量利齐升行情。
5）当前头均市值仍处较低水平。
对应7月19日收盘市值和2020年出栏量，各家头均市值：温氏股份6425元，牧原股份8312元，正邦科技4960元，天邦股份3102元，唐人神3884元，新希望5892元，而在上一轮周期最高市值对应下一年的出栏量计算的温氏股份、牧原股份和正邦科技的头均市值分别为14121元、12444元和5973元。
6）投资建议：
新一轮猪价上涨周期已经到来，
重点推荐高弹性标的：正邦科技、天邦股份、唐人神、中粮肉食（港股）；养殖龙头：温氏股份、万洲国际（港股）、牧原股份、新希望；关注：傲农生物、新五丰、天康生物、金新农、大北农！
1.2. 粮食安全：贸易战凸显粮食安全问题紧迫性，我国农业有望迎来发展良机。
一方面，农业基础设施以及农业技术有望加快推广和升级，实现农业生产效率提升；另一方面，若后续因贸易战粮食进口减少，叠加全球天气影响，国内粮食价格有望迎来上涨。核心标的有：隆平高科（种业航母，业绩拐点有望来临）、新洋丰（复合肥龙头，市占率持续提升，估值低）、大禹节水（全球节水灌溉龙头，农田运营面积有望高速增长）、富邦股份（全球化肥助剂龙头，收购农业“黑科技”布局数字农业）。
1.3. 禽养殖板块：非洲猪瘟疫情推升禽链景气度。
据博亚和讯，本周主产区毛鸡均价8.15元/公斤，较上周下降4.68%；鸡肉产品综合售价10.90元/公斤，较上周下降0.73%；鸡苗均价4.56元/羽，较上周上涨14.00%。
受制于15年以来引种规模的持续下降，短期内行业供给紧张的格局无法逆转，我们预计2019年下半年产品价格维持持续高位。今年产品价格的持续高位，是板块盈利高增长的保证。而非洲猪瘟带来的猪肉供需缺口将逐渐显现，作为猪肉消费的主要替代品，禽肉消费将快速增长，助推禽链景气持续。预计此轮禽链景气向上时间和程度都将超历史周期！预计上市公司盈利改善明显！
投资建议：1）白羽肉鸡板块，重点推荐圣农发展，其次仙坛股份、益生股份、民和股份、新希望、禾丰牧业等；2）黄羽肉鸡板块，重点推荐温氏股份、立华股份；3）肉鸭板块，重点推荐华英农业。
本周（2019年7月15日-2019年7月19日），农林牧渔行业+0.03%，同期沪深300、上证综指、深证成指变动分别为-0.02%、-0.22%、+0.16%。
农林牧渔行业中，涨幅TOP3的行业为：
畜牧养殖、饲料、种子板块；
跌幅相对较大的三个行业为：
动物疫苗、林木及加工、海洋捕捞板块。
个股中，涨幅靠前的为：
天邦股份+17.79%、大北农+16.31%、万向德农+14.42%、禾丰牧业+12.58%、天康生物+11.70%、新五丰+11.29%、唐人神+10.58%、新农开发+10.06%、牧原股份+10.00%、西部牧业+8.42%。
