■ 文 | 李大霄 ☞ 英大证券研究所所长
上证指数在8月2日突破3300点、创造了19个月新高之后，市场继续向上冲击3400点大关。经过1个多月的蓄势震荡，上证最高到达3391点，距离3400点咫尺之遥。
3400点会成为A股近期难以逾越的高点，还是会被很快踩在脚下，市场上仍有一定的分歧。
在我看来，3400点的压力并不大，有7大理由支持上证指数突破3400点大关。
经济和市场基本面持续好转
❶A股估值优势明显。
在3400点的关口，上证50的PE（市盈率）只有11.5倍，PB（市净率）仅1.32倍，沪深300的PE只有13.83倍，PB仅1.64倍。比较而言，港股的PE是11.10倍，标普500的PE是21倍，道琼斯指数的PE是20倍。显而易见，从估值水平来讲，A股市场里面的蓝筹股和港股，仍然处于全球主要股票市场的估值洼地。
❷价格上涨支撑周期股上涨行情。
8月份的经济数据显示，我国CPI（消费者价格指数）同比增速1.8%，PPI(生产者价格指数)同比增速6.3% ，表现大幅超过预期。特别值得一提的是，工业领域中有30个行业的产品价格出现上扬，为周期股的持续上涨提供了重要的基础。
❸人民币汇率趋稳鼓舞市场信心。
5-8月，我国外贸顺差连续4个月超过400亿美元，而外汇储备更是连续7个月出现回升。
在此基础上，人民币汇率逐渐趋稳，资金外流现象得到很大的抑制，资本市场的资金面状况也有所好转。
与此同时，8月份的进口同比增长了13%，远超市场预期，表明国内经济环境逐渐转暖。在此背景下，投资市场的交易者情绪和信心也会因此得到提振。
❹中国经济平稳增长的基础已总体确立。
中国统计局公布的数据显示，8月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为51.7%，比上月上升0.3个百分点。这一指数在荣枯线以上连续保持了13个月，表明中国经济平稳增长的基础已总体确立。
此外，中国非制造业商务活动指数为53.4%，继续保持在临界点之上，非制造业总体仍延续扩张态势。
总地来讲，中国经济的企稳和逐步回升为A股市场提供了重要的基本面支持。
市场情绪不断回暖，各路资金蜂拥入市
❺成交量提升助推行情向纵深发展。
伴随行情的回暖，A股成交量和市场活跃度也逐步提高。
9月12日，上证综指和沪深成指继续刷新一年内新高，而两市的成交量也在这一天创出一年内新高，量价齐升的态势为市场后续走势打开了上行空间。
所谓量在价先，随着3400点前成交量的逐步积累，指数突破指日可待。
❻融资余额逼近万亿，市场情绪大幅回暖。
根据最新的数据显示，两市场内融资余额突破9800亿，逼近万亿大关，创19个月新高，而之前遭到严厉管控的场外配资行为也开始蠢蠢欲动。
作为市场的风向标，融资余额的持续上升和场外配资的死灰复燃，表明投资者乐观情绪和风险偏好在不断提升，从而为市场走强奠定了基础。
当然，杠杆交易在放大收益的同时，也会放大交易的风险。投资者在使用杠杆时一定要充分考虑好自己的风险承受能力，做好资金管理，谨慎而为之。
❼外资的蜂拥入市，充分表明了A股的投资价值。
近年来，外资通过QFII、RQFII、深港通、沪港通等途径大量进入A股市场，充分表明了中国股市的投资价值。
8月份，RQFII（人民币合格的境外投资者）的获批额度为366亿元，环比增加了6倍，外资对A股的需求程度可见一斑。
我在此要呼吁一下，中国的养老金、社保基金以及其他的投资机构，一定要赶在外资大量入市之前完成市场布局和配置，特别是在MSCI的入市日期逐渐临近的时候，一定要抓紧时间，及早占据有利的位置。
一般来讲，股市的持续走强需要盈利、流动性和风险偏好的驱动因素，而从目前情况来看，这三大因素显然都已经具备了，因此，突破3400点应该是顺理成章的事情。
股市会迎来金九银十吗？
“金九银十”往往是用来形容房地产市场在九、十月份时的繁荣程度，但是在今年的A股市场，或许我们也能见到“金九银十”的市场状况从而获得一个较好的成绩。
事实上，上证指数已经出现月线三连阳，两市各大指数最近三个多月的涨幅都超过了10%，市场向好的态势非常明显。这种情况下，9月份继续保持强势的可能性还是比较大的。
从板块上讲，我们可以看到，由于港股市场里的内房股暴涨，作为兄弟部队，A股的房地产股也很可能接力上涨。另外，银行、非银行金融、基建、消费等板块也有较好的机会。
总地来讲，在蓝筹股持续上涨的情况下，A股市场整体上行的趋势是可以期待的，操作上要注意蓝筹股也不能追得太高。个股的分化仍会继续，优质股票迎来机会的同时，高估的股票仍有较大的风险。
思考题：从历史经验上看，上证每年的振幅都在20%以上，而今年到目前为止振幅只有10%左右。按照平均振幅计算，今年上证指数可能超过现在的高点或者低点，那么，你认为向上突破还是向下突破的可能性更大呢？
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