利率品市场观察
周一
28
天逆回购重启，现券小幅回暖，
170210
收于
4.3375%
，较上周五下行
0.75BP
。期货方面，周一
T
主力合约一度上涨超过
0.4%
，走势强于现货，可能与
MLF
续作预期有关。
5
月
26
日，媒体曾报道央行在自律机制座谈会上提到，拟于
6
月上旬开展
MLF
操作，并择机启动
28
天逆回购操作。今日
28
天逆回购已经如期重启，操作利率维持
2.75%
不变（最后一次
28
天逆回购是
5
月
11
日），我们预计
MLF
续作可能也在近日。
广义基金
5
月中债登托管增量依然低迷。
5
月广义基金托管增量为
703
亿，增量明显低于
2016
年同期，延续了今年以来的低增长状态。受
MPA
考核影响，估计
2017
年银行理财增速放缓。
2017
年以来保险机构的购债规模趋势性增加，替代广义基金成为第二大买债大户。
2014
年到
2016
年间，保险机构的债券托管量连续三年负增长。但今年以来，前五个月保险机构的托管增量均为正，
1-5
月托管量累计增量已达
1800
亿。我们估计，保险机构在债市参与度的提高，与债券收益率绝对水平大幅上行配置价值提升有关。
5
月债市杠杆率回升至
1.11
。以中债登数据来看，
5
月债市杠杆率为
1.11
，较
4
月回升
0.02
。分机构来看，
5
月各机构杠杆率均在回升。
5
月末证券公司、信用社、广义基金、非银行金融机构、商业银行和保险机构的杠杆率分别是
2.11
、
1.29
、
1.24
、
1.36
、
1.09
和
1.06
，较
4
月末上升
0.01-0.2
不等。
信用品市场观察
（1）公募信用债收益率指数变动情况
上周（
5
月
27
日至
6
月
2
日）整体公募信用债收益率下行
0.2BP
至
5.71%
。其中
AAA
级下行
1.1BP
至
5.13%
；
AA+
级上行
0.2BP
至
6.02%
；
AA
级上行
2.4BP
至
6.47%
。高评级信用债表现继续优于较低评级信用债。
期限方面，
AAA
级
1
年以内期限收益率上行
1.4BP
，
10
年以上期限收益率上行
2.9BP
，
AAA
级收益率曲线变陡；
AA+
级
1
年以内期限收益率上行
0.5BP
，
5-10
年期限收益率上行
0.2BP
，
AA+
级收益率曲线变平；
AA
评级
1
年期限内收益率上行
9.5BP
，
5-10
年期限收益率上行
0.9BP
，
AA
级收益率曲线亦变平。
行业方面，
AAA
级煤炭债、房地产债收益率分别下行约
1.6BP
、
0.6BP
，
AAA
级钢铁债收益率上行
0.6BP
；
AA+
级煤炭债、房地产债收益率分别上行
4.4BP
、
0.6BP
，
AA+
级钢铁债收益率下行
14.1BP
；
AA
级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率分别上行
7.7BP
、
12.1BP
、
0.7BP
。
（2）发行人负面新闻整理
转债市场观察
1
、电气转债：经公司董事会审议通过同意公司或公司下属控股子公司出资不超过
4000
万美元，投资参建阿联酋迪拜
2x100
兆瓦塔式光热电站项目，并同意公司参与阿联酋迪拜
2x100
兆瓦塔式光热电站项目的
EPC
总承包方竞标项目。
2
、广汽转债：公司发布
2016
年年度权益分派实施公告，每股派发现金红利
0.22
元，除权（息）日为
2017
年
6
月
13
日；公司董事会审议通过关于调整股票期权激励计划行权价格的议案，自
2017
年
6
月
13
日起将股票期权激励计划的行权价格由
7.16
元
/
股调整为
6.94
元
/
股；另外经董事会审议同意广汽新能源汽车有限公司项目设立方案，同时批准向广州汽车集团乘用车有限公司增资
22.64
亿元专项用于自主品牌乘用车新增
20
万辆
/
年新能源汽车产能扩建项目建设。
3
、一级市场：（
1
）孚日股份（
002083
）拟公开发行可转换公司债券，规模不超过
12
亿元人民币；（
2
）生益科技（
600183
）公开发行可转换公司债券行政许可申请获得中国证监会受理。
国债期货以及相关衍生品市场观察
10
年期国债期货主力合约
T1709
开于
94.785
，收于
95.010
，结算价
95.085
，最高
95.180
，最低
94.785
，涨幅
0.26%
，振幅
0.42%
，成交
46525
手，其中外盘
23477
手，内盘
23048
手，持仓量
