【重点推荐】机械黄琨/韦钰/郭泰：三一重工（600031）剑指千亿市值，成就全球装备制造巨头

结论：国内工程机械下游需求回暖，三一作为行业龙头，竞争优势凸显，市占率持续提升；借势朱格拉周期，取道一带一路，海外收入将快速增长，站在当前时点，公司成长性远大于周期性，正迈入全球装备制造业巨头行列，上调公司2017-19年归母净利分别为30.1/38.6/49.2亿，上调EPS分别至0.39(+0.13)/0.50(+0.13)/0.64(+0.12)元，上调目标价至11.7元，增持。17年挖机行业销量有望超12万台，更新需求为长期稳态销量筑底：①受益于下游需求复苏+去库存充分，工程机械各产品销量依次实现高增长。②判断此轮需求回暖持续性较强，2017年挖机销量有望超12万台，其中小挖受益于农田水利，中挖受益于PPP项目开工，大挖受益于矿山复工率提升。③国内挖机存量更新高峰将至，为长期稳态销量筑底。行业集中度提升，龙头竞争优势凸显：①公司善于把握周期规律，化被动为主动。面对工程机械困境时，公司去产能充分且产品集中度不断提升。行业复苏后，公司最先受益，利润修复弹性巨大。②与同行相比，公司善于给资产负债表做加减法，经营质量大幅提升，龙头竞争优势凸显。借势朱格拉周期，取道一带一路，向全球进军：①全球主要经济体资产负债表持需修复，或已站在新一轮朱格拉周期起点上。②2016年三一海外收入占比已高达40%，积极布局一带一路，并向全球市场不断进发。③对标小松奋斗史，公司已实现从全球化销售到全球化生产销售、从制造型公司到制造、投资型公司转变，或将成为下一个全球装备制造业巨头。风险因素：工程机械行业断崖式下跌、海外业务扩张不达预期。