【行业•电子】陈平：Nor Flash族群继续大涨，首推兆易创新

Nor族群继续大涨，【旺宏】涨7.13%，【华邦电】涨1.75%，【兆易创新】涨4.76%。此前周观点建议关注行业变化后三者至今累计涨幅30%，39%，33%。【兆易创新】二季度业绩与台系标的月度数据互相印证。维持推荐【Nor】板块观点，首推存储器优质标的兆易创新。

台系标的月度数据向好，兆易创新Q2实现最强季，下半年景气度有望超预期。华邦电6、7月份月度营收同比增速今年首次站上两位数，而旺宏6、7月份营收分别同比增42.65%与34.09%，相较前期明显上一个台阶。从大陆兆易创新业绩来看NOR涨价与MCU高成长下17Q2实现历史最强季，17Q2归母净利润1.10亿元，YOY 103.16%，毛利率同比提高15个百分点。台系业绩和大陆标的业绩形成了非常强的互相验证关系。同时随着三季度iPhone 8拉货与电子产业传统旺季，下半年行业景气度有望超预期。

供需缺口至少延续至18H2。（1）需求角度中长期汽车与工控拉动2016 趋势反转，TDDI+AMOLED 进一步拉动需求增量。预计2017~2020 年NOR Flash 复合增长率15.74%，至2020 年市场规模有望达到47.68 亿美元。（2）供给角度两大龙头去库存结束后，市场供求缺口预计达到两位数，即使考虑大陆规模扩产，产能开出预计18H2。因此综合考虑我们预计缺口至少维持至2018H2，大陆产能稳定成长下有望持续至19年。

首推兆易创新，公司引入战略投资者，大基金提升为公司二股东，极大解决小非解禁、公司产能扩张两大市场疑虑，从民营Nor龙头，有望成为国家存储器平台，发展空间大幅提升。建议投资者关注。

风险提示：行业景气度低于预期。