揭秘丨香港“老千股”今日为何集体暴跌？ 背后的吸血套路是什么？

来源：21世纪经济报道综合自中国证券报（xhszzb；张枕河 曹帅 董添）、凤凰网、第一财经、腾讯证券、华尔街见闻等。

港股早盘多只股票惊现闪崩，截至午盘，有20只个股出现跌幅在30%以上的暴跌走势。其中2只跌幅超90%：中国集成控股、汉华专业服务。

对于这些暴跌的港股，一位深圳私募人士表示：“一看就是老庄股了，跌这么多，换手率还这么低。”

这些暴跌的股票多呈现出“小盘股”、“老千股”等特点。

这些个股不仅跌幅惊人，成交金额也是出现历史上罕见的巨量。汉化专业服务、美捷汇控股等均录得10亿手以上成交量。

今日跌幅榜首的中国集成控股是港股市场的著名“妖股”。早在2015年，该股股价从大约0.05港元的水平一路飙升到最高3.18港元，但最终这“接鼓传火棒”的局面无以为继，股价从1.2港元断崖式暴跌至0.2港元的水平。没想到，低处不算低，经过6月27日上午的暴跌，该股股价再次缩水超过10倍，目前仅报0.018港元。

此时此刻，感谢我大A股有跌停板……

据中国证券报，某位业内分析师表示，香港老千股此次暴跌实际上并不意外，此前它们的股权过分集中，且存在泡沫。

David Webb表示，一些老千港股中，部分股票是泡沫，已被香港证监会警告“股权过度集中”，值得注意的是，这些股票的投资者不顾警告依然持有，可能会一直持续至泡沫破碎时，因为这些股票的收益实际上并不一定会令股东受惠。

业内人士评论称，从目前的形势可以看出，这些庄股的集中爆仓，其实是好现象，不必恐慌，毕竟这些股本身问题就比较严重。

此外，业内人士表示，此次事件对于A股基本没有长期影响。香港胜利证券基金经理周乐乐表示，此次事件对A股基本没有影响，香港老千股本身就存在诸多问题。他强调，“反观A股此类风险还较小。”

关于这次老千股为何暴跌，引起了市场各方的猜测。

猜测1：游资风声鹤唳

某公募国际业务部总监接受21世纪经济报道记者采访时表示，游资预判到未来监管层可能会对港股小盘庄股做整顿，因此形成预期。目前并没有听说监管机构发布了正式文件或口头通知要求进行清理整顿，但游资可能会提前离场观望。因为游资较为灵活，对政策方向敏感，担心监管机构进行整顿。

猜测2：沽空来自中资机构

南华金融集团高级策略分析师岑智勇向21世纪经济报道记者表示，有股份被斩仓导致连锁反应，且卖盘大多来自中资行。

还有不愿具名的业内人士强调，“老千股涨跌从来不是明面上能看得懂的。此次估计是个别大投资者资金不足，被斩仓。还可能是置押融资标的价格下跌，令保证金不足，触发连环斩仓。”

猜测3：某庄股资金链断裂

深圳一名私募人士向21世纪经济报道记者分析称，可能某个壳王的资金链断了。

猜测4：小盘股质押股份遭抛售

光银国际投资有限公司研究部主管林樵基接受媒体采访时表示，香港小盘股暴跌或受累于股东质押股份遭抛售；一些小盘股的大股东此前将所持股份质押给金融机构融得资金，半年度结算期限将至，而大股东无法还钱给金融机构，导致金融机构抛售质押股份，这可能引发了香港市场小盘股的大跌；小盘股本身流动性不佳也导致跌幅明显。

南华金融集团高级策略分析师岑智勇亦表示，也有可能是由于这类股票，股东质押的股份遭遇价格下跌，触发保证金不足，导致连环斩仓。

猜测5：港交所提议僵尸股退市

港交所前天提交了一个提案，为了激活香港小企业创新，要强制低于1元且平时交投不活跃的僵尸股的退市；同时限制借壳上市，鼓励新股上市。

对此，港交所午间回应媒体：并没有任何关于壳公司退市的提案。

猜测6：某庄家牌照被吊销

有传闻称，香港证监会把某庄的证券牌照吊销了，从而引发集体爆仓现象。

有分析人士指出，“那些香港庄股、老千股们早就该被清理出局了。不管出于什么原因导致了庄股、老千股的集体暴跌，倘若从此让这些股票销声匿迹、退隐江湖，这也未尝不是一件好事儿。”

老千股作为香港股市的“土特产”，是个神奇的存在，是A股市场所没有的。

港交所行政总裁李小加曾给老千股下过一个定义：主要是指大股东不以做好上市公司业务来盈利，而主要通过玩弄财技和配股、供股与合股等融资方式损害小股东利益。

老千，出自《孙子兵法》，是战争的一种特殊赌博，能用于战争的中的各种诈术，清朝慢慢演变成一个贬义词，特指在赌场上用各种手段作弊来获取非法利益。另外一种说法是，“老千”来自英文的cheating的音译。

那么什么是老千股呢? 自然就是骗取普通投资者钱财的一类股票。

根据香港的会计准则，上市公司削减股本后产生的资本公积金可转至未分配利润项目弥补亏损。经过此类账面数字“游戏”，亏损公司可能会扭亏为盈。因此，并股及削减股本等形式的股本重组是一些“仙股”公司常用的弥补亏损的方法。

港股中，有一些符合价值投资指标的老千股，市盈率市净率很低，实际上却是个大坑，简单点说就是“打着价值股旗号的垃圾股”。

而我们口中常说的老千股，就是股价低于1元甚至只有几厘钱，套路比山高比海深。

套路是怎样的呢？就是不以盈利为目的，专门玩弄财技和配股、供股与合股等融资方式损害投资者，主要是——散户的利益，连基金经理都看不下去了，如下打抱不平：

“内地投资者不熟悉他们的操作手法，一些香港‘老千股’就是靠做空赚钱，跌90%后再增发，然后缩股，洗劫投资者。”一位港股基金经理向记者如此评价“老千股”。

港股市场中所谓的“缩股”，是一种股本分割的行为。为了实现股份流通，上市公司在股票面值不变的情况下减少公司的股份数量，导致公司注册资本减少。简单来说，上市公司两股合成一股，股本数量减半，每股净资产增加一倍，是“高送转”的反向操作。

通常来说，要赚钱肯定是资金推动，把股价炒上去，然后逢高派发。而老千股却是通过将股价炒下去赚钱。

让我们来看看“老千股”的运作：

1. 假如有一只个股的资产净值是10元，当它股价跌到9元的时候，你看其价值低估而买入。

2. 谁知庄家在8、7、6元一路卖出。你一看越来越便宜了，不断买，以摊低成本。

3. 股价就这样一路跌到了2元，这时你可能已经把所有的钱都买进去了。但想到股价只有净资产的两成，跌无可跌，怕什么？

4. 好了，现在你基本上亏光了，合股的另一个目的也是为了吸引新韭菜。很多股民是没有记性的，也不会通过翻查历史旧账去了解一家公司，这些公司就可以通过不断地以合股再“供股”的方式，周而复始地将这个游戏玩下去。

5. 或者你真的很有钱，供股、合股你都奉陪到底，那接上来就只好上更厉害的招数：收购资产。因为公司资金多了，可以高价收购一些大股东的资产，结果收购来的这些业务却是年年亏钱，令公司的现金不断流走。公司年年亏钱，现金不断流向大股东，这样又需要再融资，抽水不能停，股价哪有机会涨？港股的融资基本不受政策限制，只要你想融，只要你融得到。

6. 如果你真的看准了，这个公司就是拥有大量资产，而股价极度偏低，咬定青山不放松，那么，上市公司可以使出大招：私有化。这样就可借着私有化鲸吞资产，是成本低效益高的妙法，快手快脚抢走投资者应有的份额权益。

香港投资人长期跟老千股打交道，一定要擦亮眼睛，谨慎辨别。据中金公司发布研报，筛选了甄别”疑似老千股”时所使用的条件为：

资本运作频繁

频繁的资本运作、特别是供股（包括公开发售）和合股是识别“老千股”的一个典型特征和首要依据。

根据万得资讯和彭博资讯的统计数据，我们选取：

1、2006年以来，供股和公开发售次数至少2次以上；

2、2000年以来合股次数至少两次以上；

3、以及供股股份比例至少是原有股份的100%以上的个股；

同时我们也参照再融资折价幅度作为筛选依据。

低股价

低股价虽然不是“老千股”的绝对特征，但由于频繁的供股和“向下炒”，股价长期低于1元，也即所谓“仙股”已经很大程度上成为“老千股”的一个共性。 

跌幅深

同样由于“老千股”“向下炒”的财技，其复权后股价往往都经历过很深的跌幅，我们选取的标准为当前股价相比历史高点跌幅至少在80%甚至90%以上。 

小市值

小市值与低股价一样，虽然不是“老千股”绝对特征，但也往往是共性之一。一定程度上，其低股价和小市值恰恰是“老千股”的行为所致。我们的筛选标准是市值小于10亿美元。

基本面差

基本面差的个股才会考虑通过财技来牟利。因此，我们的筛选标准是自2000年（或上市）以来，净利润亏损年份超过一半时间，且分红年份少于20%。 

更改名称和代码

为了掩人耳目，“老千股”通常也会频繁更改名称和交易代码，因此也可以作为筛选的一个参照。 

1、最首要的是看近几年的损益表，看有最近几年有没有赚钱，不能赚钱的公司不管是不是"老千股"，还是少碰为妙。

2、看股本变化：有无合股历史记录，有的一概当作"老千股"。因为所有的老千股都有过合股记录。有合股历史的意味着你不管怎么买,都赚不了钱，因为除权后股价是"一路向南不回头"。

3、最简单的方法：是不是仙股即股价低于1元的，都一概当作"老千股"。当然，这里面有错杀。

当然，最根本的方法是要看公司的基本面，多研究公司的财务报表。找出基本面强劲的伟大的公司才是良方。

附：这些港股不能买

在香港被誉为“股坛方舟子”的香港交易所前非执行董事David Webb，列出了50只不能买的港股，名单如下：

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