【数据点评】春节加剧CPI和PPI分化，关注消费回升持续性

一德菁英汇 · 公众号 · · 2025-02-09 12:02

正文

作者：刘晓艺/F3012593、Z0012930/

一德期货宏观经济分析师

核心观点

CPI方面，节日拉动下消费品和服务价格双双抬升，带动CPI读数明显抬升。PPI方面，开工淡季叠加暖冬煤炭价格疲软，导致环比读数延续负增。

主要数据

① 1月，中国CPI同比上涨0.5%，涨幅较上月扩大0.4个百分点；环比上涨0.7%，较上月扩大0.7个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅较上月扩大0.2个百分点；环比上涨0.5%，较上月扩大0.3个百分点。

② 从CPI分项来看，食品价格环比价格走升是CPI读数的重要拉动项。1月气温降低，叠加居民储备年货，鲜菜、鲜果和猪肉价格明显抬升，使得CPI食品分项环比上升1.3%。非食品方面，受春运返程和假期出行需求增加，旅游分项环比上涨11.6%，带动非食品CPI环比增长至0.6%。

③ 1月，中国PPI同比下跌2.3%，持平上月；环比下跌0.2%，较上月回落0.1个百分点。

④ 从PPI大类分项看，生产资料价格同比下降2.6%，持平上月，其中，采掘工业、原材料工业和加工工业同比降幅分别扩大0.3个百分点、收窄0.3个百分点和0个百分点至-4.9%、-1.9%和-2.7%。生活资料价格下降1.2%，较上月收窄0.2个百分点。

⑤ 1月，生产购进价格指数同比下跌2.3%，持平上月；环比下降0.2%，较上月回落0.1个百分点。从分项指标看，各分项指标环比均负增，建筑材料类价格环比由正转负录得-0.1%，燃料动力类、黑色金属材料类和有色金属材料类环比分别下降0.1%、0.3%和0.1%，化工原料、和农副产品类价格环比跌幅有所收窄，分别下降0.2%和0.4%。

⑥ 对比PPI行业环比指标看，1月上游有色采矿业和石油天然气开采业价格延续上涨，以及下游公用事业价格延续上涨。但终端需求疲弱情况下，中游黑色和有色金属冶炼压延加工业价格跌幅分别扩大至-0.9%和-0.4%，有色金属冶炼和压延加工业价格持平上月。叠加供应宽松和春节前夕建筑业停工影响，上游煤炭开采洗选业和黑色金属矿采选业价格环比下降至-2.2%和-0.4%。

⑦ 春节前年货储备需求和假期出行消费需求增加带动1月CPI同环比双双改善。受终端需求疲弱和节前停工影响PPI同环比延续负增。假期效应影响显著，消费改善持续性值得关注，工业和建筑业修复不明显，有待稳增长政策加码。