【招商策略】配置抓大放小，金融消费受青睐——基金二季报持仓分析

A.  主动偏股混合型基金整体仓位为79.5%，较2017年Q1基本持平，仍处在历史较高的区间；近期公募基金仓位下降。

B.  二季度大幅减仓中游行业，继续大幅加仓消费和金融地产。虽然TMT整体持仓比例基本不变，但是内部电子占比大幅提升。公募基金对消费服务的整体配置达到26.6%，历史最高为2011年4季度的30%，距离历史最高近在咫尺。

C.  二季度在加仓电子后，电子超越医药成为最新的第一大重仓行业；相比一季度，大幅加仓非银金融；继续大幅加仓电子、食品饮料、家电；小幅加仓银行、有色、轻工；对机械、公用环保、建筑装饰、国防军工、电气设备等偏中游行业大幅减仓。

D.  具体行业方面：

【TMT】继续大幅减计算机，大幅加电子、小幅加通讯

【上游资源】加仓有色，减仓化工，其余行业变化不大

【中游流通制造建筑】大幅减仓建筑、公用环保、机械、电气设备

【消费服务】继续大幅加仓家电白酒，其余行业变化不大

【金融地产】大幅加仓非银，小幅加仓银行 

【医药保健】配置比例小幅下降

E.  从公募基金正在加仓，而距离历史最高配置仍有一段距离。建议关注饮料制造、银行、电力、一般零售、通讯设备等板块。

注：本报告中主动偏股型基金是指，公募基金中以主动择股为主要投资策略的股票型基金和混合型基金，剔除偏债混合型基金、打新基金等不以股票为主要投资方向的基金。