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注：上图所有品种观点为主力合约的短期观点，具体以官网报告为准
注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同
宏观大类：关注全球央行年会
策略摘要
商品期货：贵金属逢低做多，其他整体中性；
股指期货：买入套保。
核心观点
■ 市场分析
国内经济仍待筑底。8月LPR报价出炉，1年和5年期以上品种均维持不变，分别为3.35%、3.85%，符合市场预期。宏观基本面来看，7月制造业PMI略超预期，但仍处于枯荣线下；7月中国出口保持强劲，其中电子产品，汽车，家电，机械设备等行业出口仍强劲，但前期偏强的家具、纺织服装有所走弱；而金融数据整体仍弱，7月经济数据显示基建逆周期作用有所发力，但整体仍处于筑底阶段。近期政策预期有边际改善：1、7月30日中共中央政治局会议召开，相比于4月，此次会议对外部更谨慎、对内需更重视，措词更为积极。2、8月15日，央行行长在新华社采访中措词也较为积极，强调“将加大调控力度，支持积极的财政政策更好发力见效”但同时也强调“保持政策定力，不大放大收”。3、根据25个省市的样本，截至8月19日，8月地方专项债总量新增2794亿，较上月明显提速，关注更多宽松政策的可能，以及实物工作量的确认。
下半周将陆续迎来重要宏观事件。8月22日公布了欧洲和美国8月PMI初值，制造业PMI均低于预期，尤其美国8月标普全球制造业PMI初值录得48，为8个月来新低；欧美8月服务业和综合PMI初值均高于预期，表明制造业活动均在萎缩，但服务业仍以稳健步伐扩张，仍需关注本轮海外“衰退交易”的主线；其次，8月23日北京时间22:00还将迎来鲍威尔在杰克森霍尔全球央行上的讲话，重点关注年内的美联储降息计价是否修正。综合而言，我们复盘了1957年至今的美国13轮降息样本，以降息后一年内是否触发NBER的衰退定义来将样本分为降息周期下的衰退和非衰退样本。结论是在降息周期中，衰退样本整体商品将承压下行，但黄金能否取得正收益且跑赢整体商品，股指同样承压，非衰退样本则股指、商品表现偏强，黄金录得上涨但不能跑赢前两者。整体商品在降息靴子落地前更多还是围绕制造业和就业等重要经济数据企稳还是进一步走弱，以及降息预期计价等事件。美国7月零售数据的超预期，也显示目前主线更多围绕经济事实，处于“好即是好，坏即是坏”的阶段。
商品分板块来看。黑色板块整体偏震荡，在价格大幅下跌过后，整体五大钢材产量出现明显下降，符合一定企稳的条件，8月21日黑色板块也走出反弹行情，但更多是止盈下的反弹，本周黑色五大材消费环比改善，趋势反转仍需要等待更多数据的配合，关注消费改善的持续性；农产品整体中性，8月12日美国农业部公布了8月供需报告的数据，将新季大豆种植面积和产量上调，利好美豆丰产预期，预计短期内豆粕价格仍将偏弱震荡；贵金属和有色方面，在短期冲击过后可以关注企稳回升的持续性，贵金属再度迎来逢低配置的机会；能源和化工需关注中东局势后续变化。
■ 风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
航运：和谈消息扑朔迷离，加拿大罢工结束
策略摘要
中性。
COSCO发布8月下半月FAK报价，由5400/8800降至5300/8600。
线上报价方面，2M联盟，马士基上海-鹿特丹WEEK35周报价为4060/6782，WEEK36周报价降至3671/6131（大柜价格已经由6000附近涨至6131）；
MSC上海-鹿特丹8月下半月船期报价降至4460/7440，9月上半月报价降至4454/7428。
OA联
盟
，COSCO 8月下半月船期报价5325/8625；
CMA9月份第一周船期报价降至4280/7560；
EMC8月下半月报价为4785/7320，9月上半月船期报价降至4385/6720；
OOCL8月份下半月以及9月份上半月船期报价介于7000-7300美元/FEU。
THE联
盟
，ONE8月份船期报价下调至4067/7008，9月份船期报价下调至4847/8308；
HMM8月下半月船期报价下调至3756/7082，9月份船期报价降至3556/6682。
此轮欧线价格见顶相对较晚，借鉴见顶较早的航线运价的下跌路径或能为欧线价格未来走势提供相关指引，为10月合约交易提供参考。通过分析SCFI报价，美西航线7月5号见到高点，连跌5周，跌幅25.11%，8月中旬后班轮公司开始挺价，最新一周报价上涨超8%；前期上涨排头兵，南美航线7月5号见顶，之后连续震荡走弱6周，跌幅超14%，前一周反弹后有小幅下行；前期上涨排头兵（紧跟南美），南非航线6月28日见顶，连跌6周，目前目前价格转为震荡，跌幅14%；美东航线7月5号见顶，之后连跌5周，最新一周上涨2.36%，期间最大跌幅8.67%；上海-欧洲航线7月12号见顶，之后连跌5周，目前下跌8.73%；上海-波斯湾以及上海-西非自5月底以及6月初见到价格高点连续下跌5-6周后，目前已经连续在高位僵持5周左右。
巴以和谈再度陷入僵局驱动2025年合约反弹，但和谈消息扑朔迷离，持续追踪。本周上半周巴以和谈达成预期叠加现货价格持续下跌驱动使得远月合约大跌。最近两日，巴以和谈再度陷入僵局消息对2025年合约产生一定支撑。美国国务卿布林肯当地时间20日结束了其自去年10月以来的第九次中东之行，返回华盛顿。他为促成加沙停火所做的努力未能成功。路透社认为，尽管布林肯此访为达成停火协议增加了紧迫感，但哈马斯与以色列之间依然存在若干分歧，加沙停火仍遥不可及；以色列媒体报道，由于美方提案内容与以色列提案内容仍相去甚远，目前加沙地带停火谈判已陷入僵局，除非美国向以色列施加更多压力，要求以色列修改其提案，否则接下来在埃及开罗进行的停火谈判将毫无意义。据伊朗塔斯尼姆通讯社当地时间22日报道，卡塔尔首相兼外交大臣穆罕默德将在未来几天内访问伊朗，讨论卡塔尔伊朗双边关系以及地区问题。另外，埃及前外交部助理部长侯赛因·哈里迪22日表示，加沙地带停火谈判各方“原则上”都同意达成停火协议，但是在一些具体问题上仍存分歧。侯赛因·哈里迪表示，各方正在关注谈判团队未来48小时能否取得成果，“将协议带到终点线”。2025年合约距离较远，不确定性较多，参与难度较大，投资者可谨慎参与。
10合约驱动端偏空，现货价格仍处于下行阶段，估值和驱动博弈激烈，盘面3000点价格大致折4500美元/FEU，相较8月中下旬7000美元/FEU的价格中枢下跌35%左右，期货已经计价现货大比例下跌幅度，后期聚焦点转为现货价格下跌斜率。线下实际成交价格最近继续快速下跌，THE联盟9月上半月价格已经下降至6500美元/FEU附近，马士基9月第一周报价降至6100美元/FEU，MSC 9月初报价降至7000美元/FEU附近，9月中旬报价目前向6500美元/FEU靠拢。基于统计学角度观察，正常年份10月份价格均值低于8月份均价25%-30%之间;10月份合约为淡季合约，9、10、11月份亚洲-欧洲贸易量季节性下行;运力仍在不断增加，供给端对远期合约的压力仍在，1-8月交付124.75万TEU，1-10月交付154.45万TEU，1-12月交付182.8万TEU(12000+TEU以上船舶)，四季度因红海绕行导致的运力缺口预计能被弥补。运力供给端: 9月第四周前上海-欧洲实际可用运力与2023年同期相比增幅较小，9月份月均实际可用运力为25.1万TEU，环比增加0.95万TEU，环比增幅相对有限，但是进入10月份预计压力逐步显现，关注10月份班轮公司空班情况。需求端:圣诞节货物4月份已经开始提前发运(传统的圣诞节集中发货期为8、9月份)，欧洲航线预计将迎来货量偏弱期。
10月合约近期需关注供应链端扰动，加拿大两家铁路公司22日正式确认罢工，不过今日加拿大国家铁路公司(CN)确认已结束停运，立即启动恢复计划；印度集装箱港口面临大规模罢工风险，或会导致大量转运货物堆积在科伦坡、新加坡、杰贝阿里和印度货物其他主要中转站，从而加剧港口拥堵问题；国际码头工人协会（ILA）将于9月初召集其工资代表参加工资代表委员会会议，并为无法达成协议时可能发生的罢工做准备，若美东港口谈判不顺，罢工真的发生，其影响可能会相当显著，特别是在拥堵、延误和运力吸收方面，对美东以及欧线运价会形成较强支撑。
核心观点
■ 市场分析
截至2024年8月22日，集运期货所有合约持仓98627 手，较前一日减少979手，单日成交111597 手，较前一日增加4879手。EC2502合约日度上涨3.52%，EC2504合约日度上涨2.05%，EC2408合约日度上涨0.21%，EC2410合约日度上涨1.50%，EC2412合约日度上涨3.03%（注：均以前一日收盘价进行核算）。8月16日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌3.68%至4610 $/TEU, SCFI（上海-美西航线）上涨8.45%至6581 $/FEU。8月19日公布的SCFIS收于5918.73 点，周度环比下跌2.34%。
集装箱船舶绕行现状继续维持。集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位， 8月17号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅5.29艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约2.02万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为7.71艘，日度经过集装箱船舶数量约1.87万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通过数量约为22.57艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。
地缘端需关注巴以和谈，但中东地区仍面临较大不确定性，影响未来红海通航预期。另外需关注谈判成功并不代表苏伊士运河通行迅速恢复。苏伊士运河的通行是一个“交集”条件，根据目前观察，须同时满足巴以双方和谈成功，在和谈成功的基础之上胡塞武装同意不再袭扰通行红海船舶，且在上述两个条件同时满足的情况下，还需要给班轮公司一定时间去调整船期。借用阳明海运前董事言论，如果红海危机有望解除，船公司需花3个月调整航班。
高频运力数据显示9月第四周前运力实际运力仍相对受限。容易船期数据显示，WEEK33-WEEK39周实际可用运力介于 24万TEU-26万TEU之间，实际可用运力与2023年同比增幅相对较少;9月份月均实际可用运力为25.1万TEU，环比增加0.95万TEU，环比增幅相对有限，但是同比端压力未来预计逐步显现，从总体运力来看,四季度压力或逐步显现。虽然远东-欧洲的总体运力投放环比增加较多（自去年12月中旬以来），但是从实际值来看，截至2024年9月第4周，2024年每周实际可用运力较2023年同期同比增幅仍相对较小，大部分投放的运力被航线绕行以及港口拥堵所吸收。Linerlytica表示，通往北欧的总运力仍受限制，13周移动平均值尽管近期新增运力仍同比下降3.4%，航运公司仍处于强势地位。
截至2024年8月17日，共计交付集装箱船舶322艘，其中12000+TEU共计72艘。合计交付集装箱船舶运力193.16万TEU，其中12000+TEU船舶共计交付113.79万TEU。8月份共计交付12000-16999TEU船舶2艘，合计28504EU；共计交付17000+TEU船舶0艘，运力合计0TEU。
■
风险
下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理
上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航
国债期货：本轮油价不作调整，长债小幅震荡
策略摘要
单边建议关注稳增长预期下的机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。
核心观点
■ 市场分析
国内：中证协拟要求对IPO网下报价的客观性、审慎性进行回溯验证。1）昨日国债期货收盘。30年期主力合约结算价涨0.58%；10年期主力合约结算价涨0.24%；5年期主力合约结算价涨0.18%；2年期主力合约结算价涨0.10%。2）中国央行昨日进行3593亿元7天期逆回购操作，中标利率持平1.7%。昨日有5777亿元逆回购到期。3）据发改委价格监测中心监测，本轮成品油调价周期内（8月8日—8月21日），国际油价在震荡中小幅上涨。按现行国内成品油价格机制测算，本周期10个工作日平均价格与上一周期相比，调价金额每吨不足50元，本次汽、柴油价格不作调整，未调金额纳入下次调价时累加或冲抵。4）中证协正就修改《首次公开发行证券网下投资者管理规则》向行业征求意见。此次规则进行多处修改。其中，新增一条称：网下机构投资者应当设置首发证券风险绩效考核指标，对报价的客观性、审慎性进行回溯验证。5）乘联分会发文称，2024年8月狭义乘用车零售市场约为184.0万辆左右，同比去年减少4.4%，环比上月增长7.0%，新能源零售预计98.0万辆左右，同比增长36.6%，环比增长11.6%，渗透率预计提升至53.2%。
海外：美国8月Markit服务业PMI好于预期。1）美国8月Markit服务业PMI初值55.2，预期54，前值55；美国8月Markit综合PMI初值54.1，预期53.2，前值54.3；美国8月Markit制造业PMI初值48，预期49.5，前值49.6。2）欧洲央行7月会议纪要公布。官员们认为9月是合适的时机重新评估政策，通胀目标或推迟实现。
■ 策略
单边：2409合约中性。
套利：关注宏观政策预期差对收益率曲线创造的扁平空间（+1×T -2×TS）。
套保：关注流动性压力对冲，空头可采用2409合约适度套保。
■ 风险提示
流动性快速收紧风险
股指期货：市场驱动不足，股指震荡走低
策略摘要
海外方面，美国经济数据喜忧参半，8月制造业PMI快速走低，且大幅低于预期，劳动力市场韧性较足，三大股指全线收跌。政策多方位加强金融监管，中证协加强对网下机构投资者的首发证券风险绩效考核。市场驱动不足，情绪偏弱，指数持续小幅收跌，沪指在重要点位之下，股指仍然把握大盘股指做多机会，IM合约的套利策略逐步收敛，可逐步离场。
核心观点
■市场分析
政策多方位加强金融监管。宏观方面，中证协正就修改《首次公开发行证券网下投资者管理规则》向行业征求意见，新规首次提出，网下机构投资者应当设置首发证券风险绩效考核指标，对报价的客观性、审慎性进行回溯验证，对于上市公司上市当年及第二年被实施风险警示、股票终止上市或者经营业绩较上市前一年发生大幅下滑、首发证券暂缓发行、自身不当报价行为引发负面舆情、被投诉或举报等情况，纳入对定价小组成员的绩效薪酬递延支付或者回退机制，并定期向中证协报告。海外方面，美国经济数据喜忧参半，美国8月标普全球制造业PMI初值为48，大幅低于预期49.6；上周初请失业金人数为23.2万人，预期23万人，前值自22.7万人修正至22.8万人。
股指震荡走低。现货市场，A股三大指数震荡走低，上证综指跌0.27%报2848.77点，超4400只个股下跌。行业方面，板块指数跌多涨少，仅银行、公用事业、纺织服饰、家用电器行业收涨，美容护理、传媒、社会服务、计算机行业跌幅超2%。市场成交维持低位，沪深两市成交金额为5492亿元。美股方面，三大股指全线收跌，纳指跌1.67%报17619.35点。
IM基差修复。期货市场，IM基差延续修复，其余三大期指贴水小幅加深。成交持仓方面，期指活跃度、持仓量均增加。
■策略
单边：IH2412买入套保
■风险
若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险
原油：中国成品油消费结构处于深度调整阶段
投资逻辑
中国的成品油消费结构仍在深度调整中，根据我们的测算，新能源车对汽油的替代比例占到总消费的10%，到2024年年底将增加值15%左右，天然气重卡对柴油的消费替代比例在8%左右，到2024年年底上升至10%以上，两者合计替代约50至70万桶/日的成品油消费，柴油同时受到经济增长放缓的拖累，今年消费大概率负增长，航煤消费今年较为旺盛，但随着疫情缺口的回补，未来增长将会放缓，此外，由于主营炼厂减油增化项目投产大部分在2025年，因此今年的石脑油消费增长受限，石脑油消费的增长潜力在2025年之后随着新装置投产才会逐步释放，总体来看，今年成品油消费处于青黄不接的阶段，预计消费同比增长在30至40万桶/日，不及我们年初的预期。
■ 策略
油价短期偏弱，考虑WTI、Brent月差、Brent-Dubai EFS高位做缩机会。
■ 风险
下行风险：俄乌局势缓和，巴以达成停火协议，宏观尾部风险
上行风险：产油国突发性断供，欧美对俄罗斯、伊朗制裁显著收紧
燃料油：原油反弹 高低硫燃油价差回到近日高点
■ 市场分析
原油结束四连跌后出现反弹，但内盘反弹力度不及外盘。低硫燃油昨夜同步放量反弹，盘面表现强于高硫燃油，高低硫价差回到近日高点。低硫燃油基本面小幅改善，但基本面格局尚未反转。再考虑到高硫燃油估值偏高，炼化利润制约且夏季后存在回调需求，依旧关注逢低多LU2411-FU2411价差机会，不宜追涨。
■ 策略
单边中性，逢低多LU2411-FU2411价差，不宜追涨
■ 风险
俄罗斯炼厂检修量超预期；伊朗燃料油出口低于预期；中东发电需求超预期；船燃需求替代超预期。
液化石油气：供需双增，空好交织
■ 市场分析
现货方面，主流价格稳定，下游积极性尚可，卖方库压尚可。国际油价维持弱势状态。供需方面，海外供应维持充足，炼厂供应有增加预期；民用需求随气温下降有所增加，化工需求开工稳定，但弱势未改。
■ 策略
单边中性，短期观望为主；
■ 风险
无
石油沥青：需求驱动不足，现货均价持续下跌
■ 市场分析
沥青现货昨日华北市场价格出现明显下跌，其余地区沥青现货价格大体企稳。沥青成 本端受中东局势降温，加之经济及需求担忧持续施加油市，支撑持续减弱。就沥青自 身基本面而言，尽管装置开工负荷率持续降低，一定程度上缓解了沥青的库存压力。但因沥青刚性需求恢复缓慢，市场信心不足，现货价格上行乏力，短期建议观望为主。
■ 策略 单边中性，观望为主；
■ 风险 无
PX、PTA、PF：成本弱势，PTA 9-1价差承压
策略摘要
PX、PTA、PF中性。PX方面，短期汽油裂解价差依然表现较弱，整体调油端对PX带动作用较小，美国、欧洲等的需求回落，导致亚洲现货流通量增加明显; 当前甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑亚洲PX高开工，海外供应充裕，PXN整体承压，个别PTA大厂偏空以及外商顶价力度减弱也对PX价格形成扰动，但同时国内PTA开工偏高的情况下PX无累库压力、当前估值角度PXN下方继续下跌空间有限，但海外供应充裕叠加汽油弱势PX缺乏利多因素，关注进口压力情况。PTA方面，三季度PTA整体检修计划偏少，累库预期逐步兑现下主港现货基差偏弱，PTA加工费受到压制，后续关注码头库存累积情况和计划外装置波动。短纤方面，原料成本快速下跌中，短纤利润提升，整体当前PF工厂维持挺价+减产，短纤库存集中在PF工厂，跟随成本波动为主。
核心观点
■ 市场分析
汽油方面，短期汽油市场裂解价差持续偏弱；上游芳烃方面，甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工。综合来看，在传统调油旺季，芳烃端对PX\PTA支撑仍在，但当前芳烃调油利润不如化工利润、甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭，调油需求对芳烃价格带动作用较低。
PX方面，PXN 270美元/吨（-6），小幅反弹；当前亚洲PX开工高位、亚洲供应充裕，PXN受到压制，个别PTA大厂偏空以及外商顶价力度减弱也对PX价格形成扰动；预计8月PX将维持高负荷运行，需求端支撑下国内PX累库压力较小，估值角度PXN下方继续下跌空间有限，但海外供应充裕叠加汽油弱势PX缺乏利多因素。
TA方面，TA基差2501合约-53元/吨（+7），PTA现货加工费301元/吨（-27），主港现货基差小幅走强。当前PTA负荷高位，后续PTA检修计划偏少，近期累库预期逐步兑现下主港现货基差转弱，后续若无新增检修则累库压力较大，关注码头库存累积情况和计划外装置波动。需求方面，需求最差的情况应该已过去，下游季节性观点已现，如果后期原料价格走势稳定，随着需求继续改善，预计织造开机还将继续提升；聚酯开工低点预计也已出现，后续8月底随着瓶片重启有继续回升趋势，同时三季度瓶片新投产计划集中，关注新装置落地情况，聚酯绝对产量预计不低，对原料需求有支撑。
PF方面，现货基差10合约+200（+0），PF生产利润295元/吨(-33)，近期原料成本快速下跌中，短纤利润提升，整体当前PF工厂维持挺价+减产，短纤库存集中在PF工厂，跟随成本波动为主。
■
策略
PX、PTA、PF中性。
■
风险
原油价格大幅波动，下游需求不如预期
甲醇：传统下游开工降低，关注港口卸货进度
策略摘要
观望。港口方面，进口到港压力仍存，下游MTO进一步恢复，港口主流库区库存回落；海外开工亦有所回落，关注伊朗降负情况。内地方面，煤头甲醇开工较前期低点抬升，等待进一步复工；传统下游季节性淡季降负，内地工厂库存回升。整体煤头甲醇生产利润仍偏高，且港口+内地总库存后续去库速率有限，但供需确实边际改善，暂观望。
核心观点
■ 市场分析
港口方面，甲醇太仓现货基差至01-40，基差基本持稳，西北周初指导价基本持稳。卓创港口库存总量在97.32万吨，较上一期数据增加3.42万吨。江苏甲醇库存在45.72（-0.68）万吨，浙江甲醇库存在22.4（+4.4）万吨。
外盘开工率有所回落。德国Shell 韦瑟灵 40 目前装置停车检修中。美国盖斯马 180 近期装置运行负荷偏低。沙比克共计480万吨/年 甲醇装置开工不满，除1#装置长停外，另一套85万吨/年装置月初计划外停车，预计月底重启。伊朗ZPC 165+165万吨/年 甲醇装置略有降负，具体负荷待跟踪。新西兰 Methanex目前装置停车检修中，计划10月底重启恢复。下游MTO方面，南京诚志MTO大装置复工提振需求。
国内开工率维持小幅震荡上升，新疆广汇甲醇装置于8月6日重启；昊华国泰、安徽华谊甲醇装置于8月13日开始检修；中原大化甲醇装置于8月15日开始计划检修20天；安徽临泉甲醇装置计划8月18日到8月24日检修。青海盐湖100万吨/年甲醇装置目前正常生产；33万吨/年甲醇制烯烃装置停车；新奥达旗 60 煤万吨/年装置计划于8月22日 到9月2日检修；鹤壁煤化60万吨/年 甲醇装置推迟重启，预计本月月底或下月初点火重启。
■
策略
观望。
■
风险
原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动
聚烯烃：驱动不足，聚烯烃震荡整理
策略摘要
中性。驱动不足，聚烯烃震荡整理为主。近期装置短停增多，中期来看上游装置将陆续重启，聚烯烃供应面压力提升。下游淡季即将结束，但新单跟进未见好转，对市场形成拖累，PE下游包装膜仍偏弱势，下游农膜开工率季节性回归，PP下游开工与订单量均有小幅提升。上游库存累库趋势明显，中游环节接货意愿不佳。预计聚烯烃市场维持区间整理。
核心观点
■ 市场分析
库存方面，石化库存79.5万吨（0）。
基差方面，LL华东基差在95 元/吨， PP华东基差在0 元/吨。
生产利润及国内开工方面，国际油价震荡走低，成本支撑走弱。东华能源茂名40 PP装置重启。
进出口方面，LL进口利润盈亏平衡附近，PP出口窗口关闭。
■ 策略
（1）单边：无。
（2）跨期：无。
■ 风险
地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。
EB：加工费下降，周内开工变化不大
策略摘要
EB谨慎做多套保。纯苯方面，国产维持高开工状态，到港压力仍存，港口持续累库周期，下游开工季节性淡季但逐步见底回升：苯胺开工低位回升，苯酚维持亏损低负荷状态，己内酰胺在锦纶高负荷下表现尚可，苯乙烯等待进一步提负；纯苯港口进入库存回建周期，关注累库速率；韩窗口关闭，发往中国压力仍存，而韩国纯苯库存不高，亚洲纯苯加工费亦偏坚挺；总体仍是8月纯苯累库等待加工费回落后再参与加工费反弹的机会。苯乙烯方面，进口到港压力不大，下游刚需提货，港口库存绝对水平仍维持低位，进一步支持EB加工利润走强，关注下旬纸货交割是否再度出现流动性问题，等待EB工厂库存进一步补充港口缺口；下游方面，ABS负荷低位缓慢回升，利润修复后等待进一步提负意向。EB-纯苯价差仍偏坚挺。
■ 市场分析
周一纯苯港口库存7.2万吨（+2.9万吨），增幅较大；纯苯加工费364美元/吨（-3美元/吨）。
周三苯乙烯生产企业总库存增加0.83万吨至16.33万吨，华东主港库存总量降0.01万吨在3.81万吨。
周四纯苯开工率80.7%，纯苯下游开工率73.86%，苯乙烯开工率68.76%，苯乙烯下游开工率56.88%，环比变化不大。
EB基差385元/吨（-50元/吨）；生产利润-312元/吨（-146元/吨）。
下游方面，EPS及UPR开工率略有回升，但总体还处于偏低水平。
■ 策略
EB谨慎做多套保；EB-纯苯价差仍偏坚挺。
■ 风险
上游原油价格大幅波动，美汽油弱消费持续性，纯苯下游的降负速率
EG：近期终端需求好转，EG震荡偏强
策略摘要
MEG谨慎做多套保。当前港口显性库存绝对量较低，同时隐性库存整体不高，平衡表去库下港口难累库，价格低位买气支撑仍存；供应端，7月中下旬以来沙特几套装置因缺气停车，沙特货源缩量明显，后期关注当地供气紧张问题能否缓解；国内EG供应方面，7月下旬以来煤制装置检修较多，煤头供应收缩，8月供应端增量主要在卫星重启，预计平衡表能够维持平衡小幅去库；需求端，8月下需求淡季将逐步过去，下游开机季节性观点已现，同时三季度瓶片新投产计划集中，预计聚酯绝对产量仍不低，刚需支撑尚可。
核心观点
■ 市场分析
EG现货基差2501合约-23元/吨（+3），乙二醇现货基差运行较为平稳。
生产利润及国内开工，原油制EG生产利润为-1014元/吨（+53），煤制EG生产利润为96元/吨（-18）。
库存方面，本周四隆众主港库存68.4万吨（+6.9），本周预计到港量17万吨，到港较为集中，港口显性库存回升。
■
策略
MEG谨慎做多套保。
■
风险
原油价格波动，煤价大幅波动，下游需求不如超预期
尿素：下游维持刚需，尿素偏弱震荡
策略摘要
中性：尿素多套装置短期故障检修，日产小幅下降。市场心态悲观，工业刚需推进，中游与下游储备需求适当跟进，工厂库存压力逐渐增加。农业需求方面多逢低储备需求为主，下游需求整体偏弱，复合肥开工缓慢提升，尿素市场基本面并没有明显改善。未来短期供需小幅增加，需求跟进阶段性放缓，预计尿素企业库存仍延续上涨趋势，短期尿素维持震荡为主。
核心观点
■ 市场分析
市场：八月二十二日，尿素主力收盘1891 元/吨（-16）；河南小颗粒出厂价报价：2040 元/吨（+20）；山东地区小颗粒报价：2060 元/吨（+20）；江苏地区小颗粒报价：2080 元/吨（+20）；小块无烟煤990 元/吨（0），尿素成本1698 元/吨（0），出口窗口-140 元/吨（-21）。
供应端：截至八月二十三日，企业产能利用率76.95%（-0.17%）。样本企业总库存量为55.05 万吨（+11.33），港口样本库存量为17.50 万吨（+0.20）。
需求端：截至八月二十三日，复合肥产能利用率43.08%（+2.60%）；三聚氰胺产能利用率为64.85%（-2.79%）；尿素企业预收订单天数7.12 日（+0.30）。
中性：市场心态悲观，工业刚需推进，中游与下游储备需求适当跟进，工厂库存压力逐渐增加。农业需求方面多逢低储备需求为主，下游需求整体偏弱，复合肥开工缓慢提升，尿素市场基本面并没有明显改善。未来短期供需小幅增加，需求跟进阶段性放缓，预计尿素企业库存仍延续上涨趋势，短期尿素维持震荡为主。
■ 策略
中性，短期尿素维持震荡为主。
■ 风险
国内出口政策、装置检修情况、库存变动情况、农业需求情况
氯碱：烧碱开工负荷提升，盘面大幅走低
摘要
PVC中性：黑色板块回落，PVC盘面支撑转弱。PVC供应环比增长，需求平淡，现货市场承压。短期看供应维持高位，下游需求仍处于淡季，上游工厂出货开始放缓，库存小幅累积，在下游采购意愿明显提升之前，工厂库存还有累库压力。预计价格低位窄幅波动为主，后期仍需要看到需求端的改善，否则去库艰难。
烧碱中性：前期部分检修装置陆续提负，产能利用率预计小幅提升，供应端未来有增加预期。库存维持相对低位，氧化铝以及非铝开工率均有所回升，下游刚需采购，中线来看，需求端尚无亮点，主要因氧化铝需求难以提升，国内铝土矿供应仍偏紧格局未改，氧化铝开工仍受限。
核心观点
■ 市场分析
PVC：
期货价格及基差：8月22日，PVC主力收盘价5623元/吨（-86）；华东基差-93元/吨（+116）；华南基差7元/吨（+106）。
现货价格及价差：8月22日，华东（电石法）报价：5530元/吨（+30）；华南（电石法）报价：5630元/吨（+20）；PVC华东-西北-450：-80元/吨（+20）；PVC华南-华东-50：50元/吨（-10）；PVC华北-西北-250：-10元/吨（0）。
上游成本：8月22日，兰炭：陕西805元/吨（0）；电石：华北2905元 /吨（0）。
上游生产利润：8月22日，电石利润-29元/吨（0）；山东氯碱综合利润588.1元/吨（0）；西北氯碱综合利润：1205.9元/吨（+10）。
截至8月16日，兰炭生产利润：-101.60元/吨（+7）；PVC社会库存：52.63万吨（-1.04）；PVC电石法开工率：74.62%（-2.63%）；PVC乙烯法开工率：73.82%（+8.32%）；PVC开工率：74.41%（+0.21%）。
烧碱：
期货价格及基差：8月22日，SH主力收盘价2459元/吨（-49）；山东32%液碱基差41元/吨（+49）。
现货价格及价差：8月22日，山东32%液碱报价：2459元/吨（-49）；山东50%液碱报价：1230元/吨（0）；新疆99%片碱报价2350元/吨（0）；32%液碱广东-山东：180.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：-40元/吨（0）；50%液碱广东-山东：350元/吨（0）。
上游成本：8月22日，原盐：西北275元/吨（0）；华北295元/吨（0）。
上游生产利润：8月22日，山东烧碱利润：1428.3元/吨（0）。
截至8月16日，烧碱上游库存：38.53万吨（-2）；烧碱开工率：78.80%（-1.90%）。
■ 策略
PVC中性；
烧碱中性
。
■ 风险
PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。
烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。
天然橡胶与合成橡胶：原料生产逐步恢复，价格高位震荡
策略摘要
国内现货流通资源相对有限格局仍存，且当前国内外原料胶水价格维持高位运行，对市场价格存在利好，不过虽然泰国产区仍受降雨等因素扰动，原料生产放量有限，但国内市场产区降雨有所减少，原料生产逐步恢复至季节性高产利空胶价。顺丁橡胶方面，装置维持停车，科信有检修计划，其他装置正常生产，供应面对行情支撑增加。丁二烯市场价格高位整理，合成橡胶期货稳中偏强，供应收紧预期提振持货商积极上调报价，然而买方多保持谨慎，高价交易面临阻力。
核心观点
■ 市场分析
天然橡胶：
现货及价差：8月22日，RU基差-1535元/吨（+55），RU与混合胶价差1685元/吨（-80），烟片胶进口利润-6174元/吨（-286），NR基差120元/吨（14 ）；全乳胶14675元/吨（-25），混合胶14525元/吨（0），3L现货14900元/吨（-50）。STR20#报价1790美元/吨（-15），全乳胶与3L价差-225元/吨（+25）；混合胶与丁苯价差-275元/吨（0）；
原料：泰国烟片79.09泰铢/公斤（+1.00），泰国胶水65.5泰铢/公斤（+0.30），泰国杯胶56.5泰铢/公斤（+0.10），泰国胶水-杯胶9泰铢/公斤（+0.20）；
开工率：8月23日，全钢胎开工率为58.31%（+2.64%），半钢胎开工率为78.99%（0）；
库存：8月23日，天然橡胶社会库存为121.7万吨（+0.35），青岛港天然橡胶库存为470037吨（-2186），RU期货库存为252620吨（0），NR期货库存为156543吨（0）；
顺丁橡胶：
现货及价差：8月22日，BR基差5元/吨（+15），丁二烯上海石化出厂价12500元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价14600元/吨（0），浙江传化BR9000报价14600元/吨（0），山东民营顺丁橡胶14600元/吨（0），BR非标价差-5元/吨（-15），顺丁橡胶东北亚进口利润-838元/吨（+17）；
开工率：8月23日，高顺顺丁橡胶开工率为56.40%（0）；齐翔腾达装置停车，烟台浩普即将重启，独山子石化计划8月15日重启，而山东威特仍处于停车状态，茂名装置临时停车；
库存：8月23日，顺丁橡胶贸易商库存为3110吨（0），顺丁橡胶企业库存为2.225吨（0.00 ）；
■
策略
RU、NR谨慎偏多。国内现货流通资源相对有限格局仍存，且当前国内外原料胶水价格维持高位运行，对市场价格存在利好，不过虽然泰国产区仍受降雨等因素扰动，原料生产放量有限，但国内市场产区降雨有所减少，原料生产逐步恢复至季节性高产利空胶价。
BR谨慎偏多。顺丁橡胶方面，装置维持停车，科信有检修计划，其他装置正常生产，供应面对行情支撑增加。丁二烯市场价格高位整理，合成橡胶期货稳中偏强，供应收紧预期提振持货商积极上调报价，然而买方多保持谨慎，高价交易面临阻力。
■
风险
下游轮胎企业排产情况、国储政策、天胶新胶释放进度、原料变动情况。
贵金属：美国经济数据喜忧参半 贵金属暂陷震荡
■ 市场分析
期货行情：8月22日，沪金主力合约开于575.2元/克，收于574.46元/克，较前一交易日收盘下降0.3%。当日成交量为191513手，持仓量为161858手。
昨日夜盘沪金主力合约开于573.98元/克，收于571.16元/克，较昨日午后收盘下跌0.57%。
8月22日，沪银主力合约开于7574元/千克，收于7512元/千克，较前一交易日收盘下降0.66%。当日成交量为1248813手，持仓量为469530手。
昨日夜盘沪银主力合约开于7553元/千克，收于7415元/千克，较昨日午后收盘下跌1.29%。
隔夜资讯：昨日公布经济数据较多，美国8月标普全球制造业PMI初值录得48，不及预期，为8个月来新低，而服务业PMI为55.2，超出预期的54。此外，美国7月成屋销售五个月来首次增长，受此影响美元也出现一定程度反弹，而在欧元区方面，欧洲央行会议纪要显示，预计年内整体通胀将围绕当前水平波动。9月份的会议被广泛视为重新评估货币政策限制水平的良好时机，目前市场同样认为欧元区9月再度降息概率相对较大。在当下全球主要经济体央行货币政策逐步转宽松的背景下，贵金属仍然建议以逢低买入为主。
基本面：上个交易日（8月22日）上金所黄金成交量34244千克，较前一交易日下降18.3%。白银成交量472800千克，较前一交易日下降5.61%。黄金交收量为7888千克，白银交收量为54090千克。上期所黄金库存为11787千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日增加6559千克至929512千克。
贵金属ETF方面，昨日（8月22日）黄金ETF持仓为857.85 吨，较前一交易日增加1.15吨。白银ETF持仓为14491.92 吨，较前一交易日减少46.83吨。
上个交易日（8月22日），沪深300指数较前一交易日下降0.26%，电子元件板块较前一交易日下降1.3%。光伏板块较前一交易日持平。
■ 策略
黄金：谨慎偏多
白银：谨慎偏多
套利：暂缓
金银比价：逢低做多
期权：暂缓
■ 风险
美元持续走强；流动性风险冲击市场
铜：升贴水报价有所下降 铜价暂陷震荡格局
■ 市场分析
期货行情：8月22日，沪铜主力合约开于73,920元/吨，收于73,880元/吨，较前一交易日收盘上涨0.23%。当日成交量为54,401手，持仓量为116,197手。
昨日夜盘沪铜主力合约开于73,680元/吨，收于73,520元/吨，较昨日午后收盘下降0.64%。
现货情况：据SMM讯，昨日日内成交情绪走弱，以大户甩货成交为主。早市盘初，持货商报主流平水铜平水至升水20元/吨，好铜升水30-60元/吨，湿法铜如eosx等贴水30元/吨，BMK等贴水50元/吨附近。随着市场成交情绪走差，大户持续低价甩货，市场成交价格被带跌至平水价格下方。且仓单货源较多，主流平水铜价格基本稳在贴水20至平水价格内，成交稳定；ISA等货源贴水30元/吨以下略有成交，常州地区中金等亦贴水30元/吨附近。临近上午十一时，现货贴水较为稳定，但一些低价货源仍被买方压价成交中。
观点：宏观方面，昨日公布经济数据较多，美国8月标普全球制造业PMI初值录得48，不及预期，为8个月来新低，而服务业PMI为55.2，超出预期的54。此外，美国7月成屋销售五个月来首次增长，受此影响美元也出现一定程度反弹，而在欧元区方面，欧洲央行会议纪要显示，预计年内整体通胀将围绕当前水平波动。9月份的会议被广泛视为重新评估货币政策限制水平的良好时机，目前市场同样认为欧元区9月再度降息概率相对较大。国内方面，国家能源局数据显示，7月份全社会用电量同比增长5.7%；1~7月，全社会用电量同比增长7.7%
矿端方面，外媒8月21日消息，Oroco Resources公布了其位于墨西哥锡那罗州的Santo Tomas斑岩铜矿项目北部和南部修订的初步经济评估（PEA）结果和更新的矿产资源估算。修订后的PEA的亮点包括税前净现值26.4亿美元和税后净现值14.8亿美元。PEA基于分阶段的露天矿和加工厂，在22.6年的矿山寿命（LoM）内，第一年产量达到6万吨/天，第八年产量扩大到12万吨/日。生产前需要两年的施工和一年的预装运此外，在矿端进口数据方面，海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年7月铜矿砂及其精矿进口量为2,165,024.559吨，环比下降6.30%，同比增加10.41%。智利是第一大供应国，当月从智利进口铜矿砂及其精矿815,619.322吨，环比增长3.10%，同比上升63.06%。秘鲁是第二大供应国，当月从秘鲁进口铜矿砂及其精矿410,196.466吨，环比下降16.14%，同比下降26.65%。
冶炼方面，据外电8月21日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年6月，全球精炼铜产量为238.5万吨，消费量为261.61万吨，供应短缺23.11万吨。1-6月，全球精炼铜产量为1414.02万吨，消费量为1425.65万吨，供应短缺11.63万吨。6月全球铜精矿产量为152.37万吨。1-6月，全球铜精矿产量为912.02万吨。此外，在进口方面，海关总署在线查询数据显示，中国7月废铜进口量为19.47万吨，环比增长15.06%，同比上升30.50%。美国仍然是最大供应国，输送量环比微增至3.62万吨，日本是第二大供应国，输送量为2.07万吨，环比下滑1.95%。7月份天气炎热且多地下雨，废铜拆解速度受到影响，国内供应整体受限，另外Mysteel表示，市场预期8月再生铜产业政策调整，导致部分企业更青睐采购进口再生铜以规避税收风险，短时间进口再生铜货源成为市场所追捧。
消费方面，上周前半周铜价低位震荡，且部分再生加工企业转向采购非注册、非标等货源，加之下游订单表现尚可，日内采购补库情绪较为积极，其中非注册、差平等品牌货源市场青睐性高于主流品牌，周内价差亦缩窄明显，整体下游消费回升可观。国家统计局数据显示，中国7月铜材产量为190.0万吨，同比增长1.3%，1-7月铜材产量为1236.0万吨，同比减少1.3%。
库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日上涨0.01万吨至31.97吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.34万吨14.86万吨。SMM社会库存下降2.99万吨至28.89万吨。
国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.15，较前一交易日上涨0.27%。
总体而言，目前关于海外矿山罢工事件的影响或许短时内暂时淡去，但当前持货商挺价情绪仍然相对明显，显示出市场参与者对于未来行情展望存在偏乐观的态度，下游采购积极性在此期间也略有回升，库存则是持续去化。因此就目前操作而言，铜品种仍建议可以逢低进行买入套保操作，操作点位可在72,000元/吨-72,500元/吨。
■ 策略
铜：谨慎偏多
套利：暂缓
期权：short put@69,500元/吨
■ 风险
国内去库无法持续；海外流动性踩踏风险
锌：矿端紧缺格局延续 锌价偏强震荡
策略摘要
锌市场TC延续低位，供应问题仍存且社会库存持续去化，短期或提振锌价，但仍需关注传统消费淡季背景下，需求端的表现，短期建议逢低买入套保的思路对待。
核心观点
■ 市场分析
现货方面：LME锌现货升水为-49.49 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨320元/吨至23650元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至35元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨300元/吨至23660元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至45元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨310元/吨至23650元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日持平为35元/吨。
期货方面：8月22日沪锌主力合约开于23650元/吨，收于23670元/吨，较前一交易日涨290元/吨，全天交易日成交187172手，较前一交易日增加28225手，全天交易日持仓112358手，较前一交易日增加10248手，日内价格偏强震荡，最高点达到23795元/吨，最低点达到23495元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于23740元/吨，收于23825元/吨，较昨日午后收盘涨155元/吨。
近日市场情绪有所回暖，沪锌价格受外盘带动，和矿端紧缺格局支撑，重心再度上移。供应方面，国内供应端紧缺情况未见缓解，锌精矿加工费下调，冶炼厂原料库存下降至不足14天，由原料紧缺传导至冶炼厂减产情况加剧，产量预计维持低位。消费方面，受消费淡季影响，实际需求暂无明显好转，但近日下游逢低采购有所增加。
库存方面：截至8月22日，SMM七地锌锭库存总量为13.1万吨，较上周同期减少0.31万吨。截止8月22日，LME锌库存为256850吨，较上一交易日减少775吨。
■ 策略
单边：谨慎偏多。套利：中性。
■ 风险
1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。
铝：社会库存去化 铝价高位运行
策略摘要
铝：电解铝运行产能增量有限，而随着消费传统旺季的来临，需求或有所回暖，短期铝价或震荡整理为主，建议暂时观望。
氧化铝：近日期货价格波动受宏观与资金驱动，海外市场现货成交频繁，国内开工略有回升，而下游电解铝行业开工预计维稳运行，关注后续氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性，建议暂时观望。
核心观点
■ 市场分析
铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得19690元/吨，较上一交易日上涨100元/吨， A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-80元/吨；中原A00铝价录得19600元/吨，较上一交易日上涨100元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-170元/吨；佛山A00铝价录得19590元/吨，较上一交易日上涨100元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-175元/吨。
铝期货方面：8月22日沪铝主力合约开于19815元/吨，收于19870元/吨，较上一交易日收盘价上涨35元/吨，涨幅0.18%，最高价达到19935元/吨，最低价达到19705元/吨。全天交易日成交153354手，较上一交易日减少1859手，全天交易日持仓185953手，较上一交易日增加7116手。夜盘方面，沪铝主力合约开于19840元/吨，收于19825元/吨，较昨日午后收盘跌45元/吨。
最新库存数据显示，电解铝社会库存去化，铝下游消费有企稳复苏趋势。国内电解铝运行产能逐渐企稳，而成本端氧化铝市场高位震荡，成本端支撑强劲。需求方面，下游刚需备库，市场成交整体表现一般。下游开工略有好转，主因汽车等方面终端需求好转，带动部分企业开工率增长，但建筑用铝材方面仍表现疲软。
库存方面，截止8月22日，SMM统计国内电解铝锭社会库存80.30 万吨，较上周同期减少2.01万吨，铝锭库存处于近三年同期的高位。截止8月22日，LME铝库存87.45 万吨，较前一交易日减少0.35万吨，较上周同期减少1.8万吨。
氧化铝现货价格：8月22日SMM氧化铝指数价格录得3907 元/吨，较上一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得521 美元/吨，较上一交易日持平。
氧化铝期货方面：8月22日氧化铝主力合约开于3967元/吨，收于3969元/吨，较上一交易日收盘价上涨2元/吨，涨幅0.05%，最高价达到4030元/吨，最低价为3911元/吨。全天交易日成交477015手，较上一交易日增加45989手，全天交易日持仓155929手，较上一交易日增加1593手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于3970元/吨，收于3941元/吨，较昨日午后收盘跌28元/吨。
海外方面，海德鲁旗下Alunorte氧化铝精炼厂已开始在氧化铝生产中使用天然气以取代燃油。该项目全面竣工后，六台蒸汽锅炉和所有精炼厂的焙烧炉都将使用天然气运行。预计Alunorte精炼厂天然气消耗量年达29.5Tbtu，当天然气取代燃油的转换完成后，该精炼厂二氧化碳年排放量将减少70万吨。供需方面，近日河南、山西及贵州地区部分氧化铝厂陆续提产，涉及产能约190万吨/年，而个别氧化铝厂进行设备检修，涉及产能约150万吨/年左右。目前行业开工率趋近饱和，且长期高负荷生产导致设备检修频繁，预计短期内产量释放受限。而氧化铝下游电解铝企业生产基本稳定，四川、贵州等地区仍有部分待复产产能，氧化铝需求相对稳定。
■ 策略
单边：铝：中性 氧化铝：中性。
■ 风险
1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。3、矿石供应大增。
铅：国内社库去化 铅价震荡运行
策略摘要
近日少数再生铅冶炼减产，叠加下旬原生铅交割品牌企业计划检修，供应过剩趋势或有缓和。但由于目前铅消费表现平淡，市场流通货源相对宽松，对铅价上方仍存压力，短期铅价或区间震荡为主。
核心观点
■ 市场分析
现货方面：LME铅现货升水为-29.27美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下降100元/吨至17425元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为-50元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨60元/吨至-75元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至-150 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨35元/吨至-100元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-175元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为10250元/吨，废白壳较前一交易日持平为9825元/吨，废黑壳较前一交易日持平为10100元/吨。
期货方面：8月22日沪铅主力合约开于17680元/吨，收于17480元/吨，较前一交易日跌140元/吨，全天交易日成交86004手，较前一交易日减少35729手，全天交易日持仓48371手，较前一交易日减少3344手，日内价格震荡，最高点达到17720元/吨，最低点达到17435元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17425元/吨，收于17350元/吨，较昨日午后收盘跌130元/吨。
最新社会库存显示，铅锭库存大幅去化，主因在沪铅2408合约交割结束后，交割铅锭重新流入市场，大型下游企业集中提货，使得铅锭社会库存下滑。而现货交易市场上，并未因交割仓库的显性库存大幅下降而产生流通货源偏紧的情况。基本面上，冶炼方面，内蒙古某原生铅冶炼厂计划在8月底进行常规检修。安徽地区个别再生铅炼厂因成品库存较高，或减产30%，且个别炼厂表示若下游接货情况没有好转，待原料库存消化完后有停产打算，关注后续生产动态。消费方面，电动自行车、汽车蓄电池市场消费暂无较大变化。
库存方面：截至8月22日，SMM铅锭库存总量为1.76万吨，较上周同期减少3.96万吨。截止8月22日，LME铅库存为182475吨，较上一交易日减少3025吨。
■ 策略
单边：中性。套利：中性。
■ 风险
1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧
镍不锈钢：镍铁受压，铬铁钢招下跌，不锈钢成本支撑减弱
镍品种：
08月22日沪镍主力合约2409开于131330元/吨，收于128700元/吨，较前一交易日收盘下跌2.17%，当日成交量为111166手，持仓量为56459手。昨日夜盘沪镍主力合约开于128950元/吨，收于128960元/吨，较昨日午后收盘下跌0.93%。
沪镍夜盘振荡走低，日盘反复振荡，临近收盘快速下杀，整体偏空。成交量、持仓量对比前一日有所增加。印尼矿以及中间品成本支撑，短期镍价下方价格支撑较强，但精炼镍过剩难以改变，预计近期镍价呈现震荡偏弱运行。现货市场方面，金川镍早盘报价跟随期货盘面下调价格，较前一日下调约1000元/吨，各大市场主流品牌报价涨跌互现。由于近期挪威及住友到货资源增多，精炼镍现货整体成交不佳，导致各品牌现货升贴水维持下行趋势，当日各品牌精炼镍现货升贴水大多持稳。当日精炼镍现货升水整体下降，其中金川镍升水持平为1100元/吨，进口镍升水上涨100元/吨至-150元/吨，镍豆升水持平为-1800元/吨。昨日沪镍仓单减少204吨至18183吨，LME镍库存增加360吨至115962吨。
■ 镍观点：
预计短期沪镍震荡偏弱运行，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。
■ 镍策略：
中性。
■ 风险：
关注精炼镍新投产线进度及内外库存变动，印尼政策变动，美联储货币政策变化。
304不锈钢品种：
08月22日不锈钢主力合约2410开于13650元/吨，收于13710元/吨，较前一交易日收盘下跌0.83%，当日成交量为130127手，持仓量为133761手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13700元/吨，收于13695元/吨，较昨日午后收盘下跌0.54%。
不锈钢夜盘振荡下跌，日盘横盘振荡后，午后连续下跌，整体以区间振荡为主。成交量，持仓量均有所减少。现货市场方面，佛山商家维持平稳出货节奏，无锡以下探价格以促成交，两地有所分化。库存略有增加。原料端，镍铁、铬铁价格有所下降。昨日不锈钢基差小幅下降，无锡市场不锈钢基差上涨5元/吨至110元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨5元/吨至210元/吨，SS期货仓单增加1315吨至125187吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价下降0.5元/镍点至1002元/镍点。
■ 不锈钢观点：
目前不锈钢成本支撑较强，但8月排产增加，若需求不见起色，不锈钢或许承压下探。中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。
■ 不锈钢策略：
中性。
■ 风险：
印尼政策变化，美联储货币政策变化，关注库存变化。
工业硅：短期缺乏较大驱动，盘面小幅震荡
期货及现货市场行情分析
8月22日，市场整体成交活跃，工业硅期货主力合约2411全天小幅震荡。盘面开于9810元/吨，收于9730元/吨，较前一交易日结算价下跌50元/吨，跌幅为0.51%。主力合约当日成交量为33.04万手，持仓量为18.30万手。目前总持仓约34，21万手，较前一日增加5582手。目前华东553现货升水1770元/吨，昆明421牌号计算品质升水后，升水1070元/吨，天津421与99硅价差为200元/吨。8月22日仓单净注册164手，仓单总数为65361手，折合成实物有326805吨。
工业硅：昨日工业硅现货价格持稳。据SMM数据，昨日华东不通氧553#硅在11300-11500元/吨；通氧553#硅在11400-11600元/吨；421#硅在12000-12100元/吨。西南生产企业因前期多已参与套保，目前接近满产状态。北方新疆地区出现小幅减产，重庆及福建等地近期也因成本倒挂开始减产。但即便如此，目前每月的工业硅产量仍高于下游的需求量，库存持续增加，供大于求的基本面没发生改变。短期内，硅价需要持续跟踪主产区开工情况，仓单消化情况及多晶硅企业开工情况。
多晶硅：昨日多晶硅现货价格持稳，据SMM统计，多晶硅复投料报价36-41元/千克；多晶硅致密料35-38元/千克；多晶硅菜花料报价31-34元/千克；颗粒硅32-34元/千克，N型料37-41元/千克。进入8月，因成本倒挂，多晶硅企业减产规模扩大，预计8月多晶硅产量为13-14万吨，对工业硅需求减少。中长期看，需关注多晶硅企业开工率及对工业硅需求的影响。
有机硅：昨日现货价格持稳，据SMM统计，8月22日有机硅DMC报价13400-13600元/吨。进入下半年，有机硅新增产能逐步释放，对工业硅的需求或小幅增加，需关注产能释放节奏。从中长期看，整体产能过剩较多，预计有机硅价格跟随工业硅价共振。
观点：
总库存和仓单压力较大，基本面仍然偏弱。当前盘面已回落至相对合理位置，仓单具有一定性价比，但目前价格下游买交割接仓单意愿仍不高，预计短期盘面维持震荡，短期建议观望或区间操作，若盘面明显反弹，可择机进行卖出套保。
■
策略
中性
■
风险点
1、主产区开工率；
2、仓单消化情况；
3、硅料企业开工率；
4、宏观及资金情绪
5、能耗政策对成本影响
碳酸锂：整体仍处于过剩局面，但累库幅度有所放缓
期货及现货市场行情分析
2024年8月22日，碳酸锂主力合约2411开于77450元/吨，收于75450元/吨，当日收盘价较昨日结算价下跌1.63%。当日成交量为271095手，持仓量为220587手，较前一交易日增加33手，根据SMM现货报价，目前期货升水电碳570元/吨。所有合约总持仓329435手，较前一交易日减少2293手。当日合约总成交量较前一交易日减少52884手，成交量减少，整体投机度为0.86。当日碳酸锂仓单38077手，较昨日增加160手。
根据SMM最新统计数据，最新统计现货库存为13.25 万吨，其中冶炼厂库存为6.06 万吨，下游库存为3.45 万吨，其他库存为3.75 万吨。当周统计产量1.34万吨，较前一周小幅减少。
碳酸锂现货：根据SMM数据，2024年8月22日电池级碳酸锂报价7.216-7.76万元/吨，较前一交易日上涨0.003万元/吨，工业级碳酸锂报价6.951-7.035万元/吨，较前一交易日上涨0.003万元/吨。
盘面：碳酸锂期货主力合约当日高开后震荡走低，午盘拉升后快速回落，尾盘下跌加速，最终收跌1.63%。
期货方面，碳酸锂盘面继续大幅反弹，后续注意资金情绪对盘面影响。需关注到，部分非一体化冶炼企业受成本倒挂影响而减产，是周度产量下降的主因，而主导市场的一体化企业使用期货套保锁定利润，基本维持稳定生产，供应整体维持高位；虽然短期碳酸锂累库速度放缓，但整体仍维持单边攀升态势，连续创出新高，期货仓单注册数量不断增加，均给盘面带来较大压力。
供应端，今年新增供应仍然较多，7月中国碳酸锂进口量2.42万吨，环比增长23.3%，重回高位区间；南美新增锂盐项目多在阿根廷地区，随着项目逐渐投产，Mysteel预估2025年来自阿根廷的进口碳酸锂量可以达到12-15万吨。成本方面，根据Mysteel对澳洲锂矿厂商调研情况来看，锂矿价格低于700美元/吨，澳矿企业才会考虑停产，目前锂矿CIF报价距离该价位还有一定空间；而且即使外采锂矿亏损，价格反弹后，锂盐厂使用期货套保锁定利润，仍可维持稳定生产。现货流通清淡，下游采购意愿不高，供需过剩格局难以扭转，长期仍以偏空思路对待，短期或在7-8万区间震荡为主。
■
策略
整体仍处于过剩格局，但近期供应端有所减量，消费端排产改善，预计短期继续大幅下跌动力不足，但也缺乏上涨驱动，盘面宽幅震荡为主。短期需关注下方成本支撑强度，消费端排产情况，政策端利好等。建议观望或区间操作为主，若盘面出现明显反弹，可择机进行卖出套保。
■ 风险点
1、 供应端不可抗力或供应不及预期；
2、 消费端刺激影响超预期；
3、 资金情绪影响。
钢材：格局尚未改善，钢材震荡运行
逻辑和观点：
昨日螺纹主力2410合约收于3174元/吨，跌61元/吨，跌幅1.89%；热卷主力2410合约收于3247元/吨，跌 65元/吨，跌幅1.96%。现货方面，全国建材成交11.12万吨，成交环比有所下降。
综合来看：建材淡季需求仍偏弱，随着螺纹钢产量快速下降，库存得到明显去化，昨日钢联数据显示螺纹钢产量为160.60万吨，较上周降低5.77万吨，总库存651.82万吨，较上周降低38.74万吨。热卷产量310.27万吨，较上周增加8.90万吨，总库存仍处偏高位置。叠加市场担忧回升，短期钢材延续震荡走势。
策略:
单边：震荡
跨品种：无
跨期：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。
铁矿：铁水产量下降，盘面震荡运行
逻辑和观点：
昨日铁矿石主力合约收盘价730元/吨，涨幅为0.41%。现货方面，进口铁矿港口现货价格全天下跌1-14元/吨。现青岛港PB粉727元/吨跌6元/吨，超特粉610元/吨跌6元/吨。全国主港铁矿累计成交75.0万吨，环比下跌12.18%；远期现货累计成交102.0万吨（8笔），环比上涨9.68%（其中矿山成交量为90万吨）。
供给端，45港铁矿总库存为15033万吨，环比持平。需求端，铁水产量持续快速降低，247家钢厂日均铁水产量224.46万吨，环比减少4.31万吨；本期钢厂盈利率持续降低，钢厂盈利率1.3%，环比减少3.46%。整体来看，铁矿库存仍处高位，市场预期消费旺季即将来临，铁水产量近期有阶段性见底迹象，预计铁矿短期盘面将震荡运行。
策略:
单边：震荡
跨品种：无
跨期：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：非主流发运、铁矿港口库存走势、宏观经济环境、钢厂利润等。
双焦：市场需求未见起色，双焦价格维持震荡
逻辑和观点：
昨日焦煤2501合约收盘价1343.5元/吨，环比下跌10.5元/吨，跌幅为0.78%；焦炭2501合约收盘价1923.0元/吨，环比下跌8.5元/吨，跌幅为0.44%。现货市场，双焦下游企业呈观望态度，维持刚需采购，蒙煤市场成交氛围冷清，蒙5长协原煤价格暂稳在1160-1180元/吨左右。
焦煤方面，焦炭第五轮降价后，焦煤产地出货压力较大，煤种价格普遍下跌。尽管钢坯价格反弹提振市场信心，但钢材上涨持续性待验，焦炭降价预期存在，下游采购谨慎，投机需求有限，短期内焦煤价格或继续承压。焦炭方面，钢厂检修减产引起钢材产量下降，市场压力有一定缓解；焦炭价格连续下调后，焦企多处于薄利或亏损状态，库存积压有所增加。短期内焦炭价格承压趋弱，需关注原料价格及终端需求变化。
策略：
焦煤方面：震荡
焦炭方面：震荡
跨品种：无
跨期：无
期现：无
关注及风险点：铁水产量、焦化利润、钢厂利润、成材需求、煤焦供需等。
动力煤：市场供需两弱，煤价弱势下跌
逻辑和观点：
产地方面，市场供需两弱，产区煤价弱势下跌。港口方面，市场报价继续阴跌，下游少量需求。市场参与者略有抵抗，低卡煤货源较少，中卡货源偏多，发运持续倒挂，港口去库加快，贸易商观望情绪加重。进口煤方面，进口市场稳中偏弱运行，下游采购压价，招投标活跃度不高，国内贸易商竞争激烈，投标价格继续下探。
需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注供应变化，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。
关注及风险点：港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其它突发事故等。
玻璃纯碱：下游消费萎缩，盘面重回低位
逻辑和观点：
玻璃方面，昨日玻璃2501合约大幅收跌收于1264元/吨，下跌45元/吨，跌幅3.44%。供应方面，玻璃产线冷修成本较高导致产线冷修速度偏慢，产量仍处于高位，受地产竣工偏弱影响，玻璃消费出现萎缩，导致库存难以见到有效去化，总库存呈现增加趋势。整体来看，国内浮法玻璃需求端大幅收减，产销数据欠佳，成交重心下滑。长期看，玻璃基本面仍呈偏弱态势。
纯碱方面，昨日纯碱2501合约大幅收跌收于1565元/吨，跌幅3.63%。供应方面，纯碱正值夏季检修季，但整体开工率和产量仍处于近几年同期高位。库存端，纯碱现货市场成交清淡，库存环比增加。下游消费端，受房地产竣工偏弱和光伏产业增速下滑影响，浮法玻璃和光伏玻璃产线检修减产增多，下游消费走弱。整体来看，受房地产竣工偏弱和光伏产业增速下滑影响，浮法玻璃和光伏玻璃产线检修减产增多，下游消费走弱，且注册仓单仍在压制盘面价格。需继续关注供应端的扰动，长期看，纯碱供需呈现偏宽松状态。
策略：
玻璃方面：震荡
纯碱方面：震荡偏弱
跨品种：无
跨期：无
期现:无
期权:无
关注及风险点：房地产政策、浮法玻璃下游需求、纯碱产线检修和库存变化。
双硅：需求端缺乏驱动，双硅震荡回落
逻辑和观点：
硅锰方面，昨日硅锰期货价格震荡回落，硅锰主力合约收于6302元/吨，较上一交易日下跌102元/吨，跌幅1.59%。各大钢厂陆续出钢招价格，钢招价格环比下跌。成本端，锰矿价格偏弱运行，合金成本重心下移。供给端，各产区普遍亏损，检修减产增多。需求端，目前钢厂减产拖累硅锰需求，尤其以建筑材为代表品种产量出现明显下降。整体来看，成本端锰矿价格偏弱运行，硅锰库存处于高位，目前硅锰处在供需双弱的状态，各个产区处于亏损状态，预计价格短期内维持震荡运行，后续需关注硅锰行业减产情况。
硅铁方面，昨日硅铁期货价格震荡回落，硅铁主力合约收于6328元/吨，跌幅0.75%。现货方面，主产区72硅铁自然块报价在6200-6300元/吨，75硅铁自然块价格6750-6850元/吨。供应端，利润大幅压缩叠加下游消费疲弱，硅铁厂家控产范围扩大，厂家表现较为谨慎。需求端，目前钢厂亏损扩大，建材产量持续回落，拖累硅铁需求持续下滑。整体来看，钢厂检修增多，拖累硅铁消费继续转弱，对于硅铁价格形成压制，但硅铁库存表现较为健康，预计短期价格维持震荡运行。
策略：
硅锰方面：震荡
硅铁方面：震荡
跨品种：无
跨期：无
期现:无
期权:无
关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量，电价变化及产区政策情况。
油脂：外部市场影响，棕榈油领涨三大油脂
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘棕榈油2501合约7772元/吨，环比上涨124元，涨幅1.62%；昨日收盘豆油2501合约7400元/吨，环比下跌36元，跌幅0.48%；昨日收盘菜油2501合约8119元/吨，环比下跌33元，跌幅0.40%。现货方面，广东地区棕榈油现货价8040元/吨，环比上涨170元，涨幅2.16%，现货基差P01+268，环比上涨46元；天津地区一级豆油现货价格7590元/吨，环比下跌30元/吨，跌幅0.39%，现货基差Y01+166，环比下跌18元；江苏地区四级菜油现货价格8120元/吨，环比下跌30元，跌幅0.37%，现货基差OI01+1，环比上涨3元。
近期市场资讯汇总：8月22日马来西亚棕榈油离岸价为950美元，较上日涨12.5美元，进口到岸价为980美元，较上日涨12.5美元，进口成本价为8424.46元，较上日涨106.43元，刷新逾四个月新高。进口利润为负384.46元/吨，较上一交易日上涨63.57元/吨。阿根廷豆油（9月船期） C&F价格988美元/吨，与上个交易日相比上调13美元/吨；阿根廷豆油（11月船期）C&F价格956美元/吨，与上个交易日相比上调8美元/吨。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油（9月船期）C&F价格980美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油（11月船期）C&F价格950元/吨，与上个交易日相比持平。
