【国金晨讯】 A股周度策略：美国经济若确认“硬着陆”，下个风险将是“债务违约”；量化观市：海外预防性降息过后，国庆前该如何布局？

国金证券研究 · 公众号 · 金融 · 2024-09-24 08:02

主要观点总结

本文主要是关于投资策略的周报，关注美国经济的“硬着陆”风险以及量化观市的分析。文章指出，如果美国经济确认“硬着陆”，下一个风险将是“债务违约”。同时，文章提供了国内市场的投资建议和行业配置建议。

关键观点总结

关键观点1: 美国经济的“硬着陆”风险

文章指出，美联储的货币行为及纪要暗示美国“硬着陆”风险正在增大。如果美国经济确认“硬着陆”，下一个风险将是“债务违约”。文章还提到，如果在美国经济尚未出现“硬着陆”之前国内央行先行降息，尤其是降低5年期LPR至少50bp以上，可能有助于规避风险。

关键观点2: 国内市场的投资策略

文章建议在国内市场采取“大盘价值防御”策略，建议的投资包括银行底仓、黄金+创新药、非周期类的高股息行业等。同时，文章也提醒了相关的风险提示，如国内出口放缓超预期、国内“宽货币”节奏低于预期等。

关键观点3: 量化观市与行业配置

文章从量化观市的角度出发，建议核心仓位维持在大盘红利进行配置，战术性仓位切换至大盘价值、消费者服务以及商贸零售板块。同时，给出了短期的行业配置建议，如汽车、商贸零售等。中期来看，根据宏观择时策略，9月份权益建议配置比例为20%，与8月持平。

正文

重点关注

1. A股投资策略周报：美国经济若确认“硬着陆”，下个风险将是“债务违约”

2. 量化观市：海外预防性降息过后，国庆前该如何布局？

今日精选

【策略张弛】 海、内外市场“波动率”或均将面临新一轮上行压力，美联储超预期的货币行为及纪要，均暗示美国“硬着陆”风险正在增大。我们维持预判：只有在美国经济尚未出现“硬着陆”之前国内央行先行降息，尤其5年期LPR至少50bp以上；届时，“市场底”方现，仍然建议“右侧交易降息逻辑”。当前维持“大盘价值防御”策略，建议：①银行底仓；②黄金+创新药“进攻”；③非周期类潜在持续的高股息行业。

【金工高智威】量化观市：未来一周建议核心仓位维持在大盘红利进行配置，而战术性仓位切换至大盘价值、消费者服务以及商贸零售板块。 短期价量行业配置模型对未来一周给出行业配置建议为汽车、商贸零售、非银行金融、房地产、计算机及综合；中期来看，根据构建的宏观择时策略给出的信号，9月份权益建议配置比例为20%，与8月持平。

重点关注

A股投资策略周报：美国经济若确认“硬着陆”，下个风险将是“债务违约”

张弛

策略组

策略首席分析师

核心观点： 美联储超预期的货币行为及纪要，均暗示美国“硬着陆”风险正在增大。基于9月美联储议息纪要，一方面，美国经济放缓压力正在加大，失业率上行趋势及动力较强；另一方面，通胀对于货币政策的掣肘影响则呈现边际走弱。基于对美国经济“硬着陆”可能性的研判框架，认为2024Q4 4.4%的失业率目标或可被视为一个重要阈值，一旦突破继续上行，将可能指引年内美联储再降50bps。国内9月降息并未兑现，市场波动率或再度趋于上行。我们预计“盈利底”或将进一步被延后最快2025Q3出现，当前通过降低负债端成本，来对冲资产端下行压力或是当下最直接有效的激活经济活动回暖、信用回升的手段。

但考虑到9月降息并未兑现，我们倾向于判断，市场“波动率”或将再度出现新一轮上行。我们维持预判：如果在美国经济尚未出现“硬着陆”之前国内央行先行降息，尤其5年期LPR至少50bp以上，保住企业实际回报率在可控区间（-1%～0%），年内方有望规避国内流动性风险、控制地产风险及促使M1回升，届时，“市场底”方现，仍然建议“右侧交易降息逻辑”。在此之前，维持“黄金+创新药”底仓，银行、高股息等大盘价值防御。大宗品和海外权益资产方面，（1）除黄金以外大宗品偏谨慎；（2）美股逢高“止盈”；（3）港股较A股难以走出超额收益。

风险提示： 国内出口放缓超预期；国内“宽货币”节奏、力度低于预期；美债收益率反弹超预期；历史经验具有局限性。

量化观市：海外预防性降息过后，国庆前该如何布局？