研发生产经验不能浪费？ 哈三联跨界化妆品行业

跨界进入化妆品行业的巨头越来越多了。这不，“医美面膜第一股”哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司（以下简称“敷尔佳”，股票代码：301371）的二股东——哈尔滨三联药业股份有限公司（以下简称“哈三联”，股票代码：002900）正式官宣跨界化妆品行业。

近日，哈三联积极参展上海美博会，向化妆品行业表明要从美妆生产企业转型为品牌商。

据了解，哈三联首批新品中，主要还是为敷尔佳代工的第二类器械敷料、妆字号面膜等产品，涉及补水保湿、祛痘、修护、紧致、舒缓等功效。同样和敷尔佳一样，价格并不低，产品价位在138-198元/盒。

哈三联和敷尔佳的渊源

最早的哈三联与敷尔佳是合作关系。其中哈三联负责敷尔佳产品的独家生产，敷尔佳独家负责产品的销售、推广及品牌运营维护等工作，二者为同一产业链上的上下游关系，具有高度相关性。

随着敷尔佳越做越大，而且要谋求上市，在实际销量暴增和资本溢价的双重需求下，敷尔佳收购了哈三联的全资子公司哈尔滨北星药业有限公司（以下简称“北星药业”）。

2021年2月9日，敷尔佳（彼时为哈尔滨敷尔佳科技发展有限公司）和敷尔佳实控人张立国以及哈三联签署协议，约定哈三联同意以评估价值5.7亿元的北星药业100％股权对敷尔佳增资，认购其新增1800万元注册资本，业务重组后，北星药业成为敷尔佳的全资子公司，哈三联持有敷尔佳5％股权。

有意思的是北星药业的估值。

敷尔佳的招股书显示，北星药业成立于2020年11月，注册资本为5000万元，2020年12月，哈三联出资货币351万元。短短4个月，351万实缴资金“变为”5.7亿+，增值16255.83%。而敷尔佳则称，通过收购北星药业新增化妆品和医疗器械生产业务，完成了产业链的垂直整合，进而确立了公司研发、生产和销售各环节良性契合的优势，增强企业的综合竞争力。

值得说明的是，北星药业不仅卖的价格高，而且还有附加条件。

上述三方签定《投资协议》约定的对赌条款：敷尔佳及实际控制人向哈三联做出如下业绩承诺：敷尔佳合格IPO前，每一会计年度经审计的合并报表净利润（以扣除非经常性损益后孰低者为准）若低于人民币7亿元，则敷尔佳和/或实际控制人应每年对哈三联进行业绩补偿。

后来交易各方在2021年6月29日签署补充协议，取消了敷尔佳的上述业绩补偿的责任，但《投资协议》约定敷尔佳在完成合格IPO期间，张立国对哈三联仍负有回购、业绩承诺及补偿义务，在该条款约定情形出现时，哈三联有权向张立国主张对应的权利。

敷尔佳表示，尽管上述条款并不影响公司的权利和利益，但是如果触发约定条件，则公司实际控制人张立国面临回购、业绩承诺及补偿义务的风险。

尽管敷尔佳被众多媒体质疑研发人员仅6人，但因为注册制，还是在突击分红10.42亿后在2023年8月1日成功上市，并募资22亿元，而且超募3亿多。

跨界美妆的原因

哈三联很有意思。2021年因为给敷尔佳代工，有化妆品业务收入。2022年和2023年因为出售了北星药业，无化妆品营收。而且在2022年时，哈三联并没有提交化妆品业务，同时敷尔佳在上市前也称“截至本招股说明书签署日，哈三联未再申请相关生产及产品资质，不存在第二类医疗器械和化妆品生产业务。未来哈三联若从事相同或相似业务，将与公司构成业务竞争关系，可能对公司经营产生不利影响。”

也就是说在2022年5月前，哈三联还未申请相关化妆品生产及产品资质。不过在2023年年报中，哈三联在大健康板块把食品、医疗器械、化妆品列为核心的三大业务分支。并称：医疗器械及化妆品板块方面，依托在医用敷料方面成熟的研发生产经验，2023年内获批生产第二类医疗器械“医用透明质酸钠修复贴”及化妆品“哈三联透明质酸钠修护膜”。

同时，哈三联表示已完成多个化妆品备案，丰富了公司大健康医美产品管线，为公司进 军大健康领域和医美领域实现新的利润增长奠定基础。

查询发现，哈三联的化妆品生产资质“黑妆202300002”也是这一时期申请成功的。

由此可见，哈三联进军化妆品和医美行业，第一是不想浪费之前积累的研发和生产管理经验。第二是看到了敷尔佳一步步从小坐大，并且成功上市，股价内心也是比较羡慕和嫉妒。第三，哈三联近年来也面临增长压力。

财报显示，哈三联2023年营收11.87亿元，同比增长15.4%，但依然远没有达到2019年21.02亿元的规模。而且在2024年一季度，哈三联营收2.47亿元，同比下降27.86%，归属于母公司股东的净利润1878.95万元，同比下降52.02%；扣非净利润508.45万元，同比下降75.21%。