微信公众号声明
重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司（下称“中信建投”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非中信建投客户中的机构类专业投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！
本周（2021年5月3日-5月9日，下同）国债和国开债收益率继续窄幅波动，国债收益率各期限以小幅下行报收为主，1-3年短端下行约3-4BP，5-10年中长端下行约1BP。主要品种收益率方面，本周1年期国债收益率下行3.91BP至2.3200%，2年期国债收益率下行3.50BP至2.6214%，3年期国债收益率下行3.26BP至2.7340%，5年期国债收益率下行1.99BP至2.9416%，7年期国债收益率下行0.75BP至3.1256%，10年期国债收益率下行0.51BP至3.1589%，10-1年期限利差扩大3.40BP至83.89BP。政策性银行债方面，10年期国开债上行0.01BP至3.5407%，10年期进出口债与上周保持一致为3.5848%，10年期农发债与上周保持一致为3.5895%，政金债收益率以窄幅震荡、微幅上行为主。
本周资金利率各品种期限下行为主，流动性整体稳健、边际充裕。至5月7日收盘，DR001报1.7517%，上周前值2.2624%，DR007报1.9056%，上周前值2.3465%。全周来看，银行间质押式回购加权利率1D、7D、14D、1M分别下跌55.62BP、下跌40.41BP、下跌0.88BP、下跌32.06BP，存款类机构质押式回购加权利率（DR）1D、7D、14D、1M分别下跌51.07BP、下跌44.09BP、下跌31.67BP、下跌12.80BP，SHIBOR隔夜、1W、2W、1M分别下跌50.60BP、下跌39.60BP、下跌34.10BP、下跌1.10BP。
后市展望：1）本周是“五一”小长假后首个交易周，资金面延续稳健偏宽态势，推动短端资金和国债利率小幅下行。回顾整个4月，主要受呵护跨季流动性和配合地方债发行高峰到来等因素，资金面实际较为充裕，回购利率均值较3月有小幅下行。我们认为，随跨季因素的结束，未来资金面动态需更多考虑货币财政配合节奏。2）“430”政治局会议对当前经济恢复做出“不均衡”、“不稳固”判断，要求“用好稳增长压力较小的窗口期”。我们认为，当前经济恢复在生产与消费、CPI与PPI、用工荒与就业难、上下游盈利、大型与中小企业、中高端消费品与必消品、固定资产投资结构、南方与北方经济、人口流动与生育、房地产价格等领域均存在大量结构分化（参见报告《半江瑟瑟半江红：中国经济十大结构分化》），相应宏观经济和货币政策仍会以“稳总量、调结构”为主。3）整体上，当前国债仍处于区间震荡阶段，对应经济恢复“窗口期”。未来货币和国债利率动向，需密切关注我国经济恢复的结构和均衡、货币和财政的配合节奏、大宗商品价格和美国通胀、美元指数和人民币汇率走势，以及印度等部分国家和地区疫情态势等关键议题的边际走向。
风险提示：疫情走势；海外不确定性；政策效果不及预期等。
证券研究报告名称：《资金面稳健充裕，收益率震荡微跌——利率债周报》
对外发布时间：2021年5月9日
免责声明：
证券研究报告名称：《资金面稳健充裕，收益率震荡微跌——利率债周报》
对外发布时间：2021年5月9日
报告发布机构中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
黄文涛，执业证书编号：S1440510120015
朱林宁，执业证书编号：S1440521020002
本公众订阅号（微信号：文涛宏观债券研究）为黄文涛宏观经济与固定收益研究团队（现供职于中信建投证券研究发展部）设立的，关于宏观经济与固定收益证券研究的公众订阅号；团队负责人黄文涛博士具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为：S1440510120015。
本订阅号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。
本订阅号不是中信建投研究报告的发布平台，所载内容均来自于中信建投已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读，订阅者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解。提请订阅者参阅中信建投已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。
中信建投对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据中信建投后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。
本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。
本订阅号发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本订阅号发布的全部或部分内容，亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。
