兑付疑云！“义乌建筑龙头”2亿回售在即，流动性异常紧张被降级

列入观察名单两个月 后 ， 成龙集团 被下调评级，说明其信用资质明显恶化，债务风险加大， “17成龙03”回售兑付存在重大不确定性 。

近日， 东方金诚公告称，将 成龙建设集团有限公司（以下简称“ 成龙集团 ”） 主体信用等级由AA下调为BB，评级展望调整为负面；将“17成龙01”、“17成龙03”、“18成龙01”和“19成龙01”债项信用等级由AA下调为BB并移出评级观察名单。

下调评级公告

公告显 示，近期成龙集团涉及多项诉讼，同时多次被纳入被执行人名单，负面信息将对其项目承接、融资等方面产生重大不利影响，预计盈利能力承压，偿债资金来源面临压力。

值得注意的是 ， 成龙集团 所发行“17成龙03”的回售兑付存在重大不确定性。 11月13日为该债回售兑付日，截至目前公司尚未提供回售资金相关筹措安排。

《小债看市》统计，目前成龙集团存续债券4只，存续规模8.2亿元，兑付期主要集中于2022年。

DM终端-存续债券到期分布

截至2020年6月末， 成龙 集团账上 货币资金 为 9164.11万元，金额较小，如果 “17成龙03” 投资人大部分选择回售，其将面临较大偿债压力。

《小债看市》注意到，今年9月东方金诚已将成龙集团 主体及相关债项 信用等级AA列入评级观察名单，两个月后再次下调评级，说明其信用资质明显恶化，债务风险加大。

据官网介绍， 成龙集团成立于1993年，是“建筑之乡”的行业龙头企业，目前已发展成涵盖城市轨道交通、房屋建筑、公共建筑等工程施工为一体的综合性大型企业集团。

2019年11月， 成龙集团 70%股权以1万元价格转让给中机文化产业发展（云南）有限公司，转让后 中机文化 成为成龙集团控股股东，原实控人刘美产持有剩下30%股份。

新股东中机文化是中国自动化控制系统东北公司下属全资子公司，业务涉及文旅相关产业的投资、咨询、规划、推广与运营，但总资产仅3.73亿元，综合实力较弱。

值得注意的是，股权转让后成龙集团已从一家民营企业变身为央企控股子公司。

股权结构图

从业绩上看，2019年以来成龙集团营业收入增速放缓，盈利能力呈下滑趋势。

今年上半年，由于疫情影响工程施工，成龙集团实现营业收入48.45亿元，同比下滑9.49%；实现归母净利润1.66亿元，同比下滑5%。

归母净利润情况

截至最新报告期，成龙集团总资产为72.35亿元，总负债32.91亿元，净资产39.44亿元，资产负债率45.48%。

《小债看市》分析债务结构发现，成龙集团主要以流动负债为主，占总债务的74%，债务结构待优化。

截至今年二季末，成龙集团流动负债有24.45亿元，主要为应付票据及应付账款，其一年内到期的短期负债有5.27亿元。

然而， 近年 来成龙集团 账上资金持续下降 ，短期偿债风险激增，截至今年年中其手中现金流已不足亿元，无法覆盖短期负债，流动性面临枯竭风险。

DM终端-货币资金情况