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城投债修复成色

睿哲固收研究  · 公众号  ·  · 2024-10-23 08:42

正文

摘要

截至2024年10月21日,存量信用债估值及利差分布特征如下

城投债:

  • 公募城投债中, 江浙 两省加权平均估值收益率均在2.8%以下;收益率超过4.5%的城投债出现在贵州地级市及区县级、云南地级市;其余区域中,广西、青海、吉林等地的利差也较高。与上周相比,公募城投债收益率基本下行,1年内品种收益平均下行14.1BP。其中,收益下行幅度较大的包括1年内重庆区县级非永续、1年内天津区县级非永续、1年内广西地级市非永续、1年内河北区县级非永续城投债等

  • 私募城投债中, 海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在3%以下;收益率高于4.5%的品种出现在贵州地级市及区县级;其余的云南、黑龙江、辽宁等地的利差也较高。与上周相比,私募城投债收益率以下行为主,1年内品种下行幅度超过其余品种。具体来看,收益率上行幅度较大的有1年内宁夏地级市非永续、1年内山西省级非永续、1年内辽宁地级市非永续、1年内吉林地级市非永续城投债,分别对应上行31.2BP、22.6BP、21.9BP和21.8BP

产业债: 民企 地产债估值收益率及利差显著高于其他品种。与上周相比,非金融非地产类产业债收益率基本下行,其中国企私募品种平均下行幅度更大,1年内国企私募产业债收益率平均下行超12BP;地产债收益率下行幅度也不低,尤其是1年内民企公募非永续品种收益率平均下行41BP

金融债: 估值收益率和利差较高的品种有租赁公司债、城农商行资本补充工具。与上周相比,金融债收益率下行的品种更多。具体来看,租赁债中各品种收益率均下行,其中1年内公募债收益率下行幅度较大;一般商金债中,除农商行品种外,其余品种收益率多有调整,不过幅度总体较小;二永债中,国股大行次级债收益率多有回升,上行幅度多在4BP内,城农商行二永债表现占优,特别是1-2年城商行永续债下行近26BP;此外,证券公司债及次级债收益率悉数下行,表现较好的品种期限多分布在1-2年

风险提示:统计出现遗漏,高估值个券出现信用风险。


正文

截至2024年10月21日,存量信用债中,民企地产债估值收益率及利差显著高于其他品种。与上周相比,非金融非地产类产业债收益率基本下行,其中国企私募品种平均下行幅度更大,1年内国企私募产业债收益率平均下行超12BP;地产债收益率下行幅度也不低,尤其是1年内民企公募非永续品种收益率平均下行41BP。

金融债中,估值收益率和利差较高的品种有租赁公司债、城农商行资本补充工具。 与上周相比 ,金融债收益率下行的品种更多。具体来看,租赁债中各品种收益率均下行,其中1年内公募债收益率下行幅度较大;一般商金债中,除农商行品种外,其余品种收益率多有调整,不过幅度总体较小;二永债中,国股大行次级债收益率多有回升,上行幅度多在4BP内,城农商行二永债表现占优,特别是1-2年城商行永续债下行近26BP;此外,证券公司债及次级债收益率悉数下行,表现较好的品种期限多分布在1-2年

公募城投债中,江浙两省加权平均估值收益率均在2.8%以下;收益率超过4.5%的城投债出现在贵州地级市及区县级、云南地级市;其余区域中,广西、青海、吉林等地的利差也较高。与上周相比,公募城投债收益率基本下行,1年内品种收益平均下行14.1BP。其中,收益下行幅度较大的包括1年内重庆区县级非永续、1年内天津区县级非永续、1年内广西地级市非永续、1年内河北区县级非永续城投债等

私募城投债中,上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在3%以下;收益率高于4.5%的品种出现在贵州地级市及区县级;其余的云南、黑龙江、辽宁等地的利差也较高。与上周相比,私募城投债收益率以下行为主,1年内品种下行幅度超过其余品种。具体来看,收益率上行幅度较大的有1年内宁夏地级市非永续、1年内山西省级非永续、1年内辽宁地级市非永续、1年内吉林地级市非永续城投债,分别对应上行31.2BP、22.6BP、21.9BP和21.8BP







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