11
月
18
日，财政部公布
10
月财政数据，收支出现明显改善，那么改善的原因有哪些，结构上有哪些特点？
一般公共预算收入同比明显回升，税收收入今年来首次转正，非税收入年末冲量同比大增。
2024
年
10
月，一般公共预算收入当月同比
5.49%
，
9
月同比
2.45%
。
10
月税收收入当月同比
1.77%
，为今年以来首次回正（
9
月为
-5.03%
），
10
月非税收入当月同比
39.61%
（
9
月为
25.16%
），增速大幅提高。累计来看，
1-10
月，一般公共预算收入累计同比
-1.3%
（前值
-2.2%
），税收收入同比
-4.5%
（前值
-5.3%
），非税收入同比
15.3%
（前值
13.5%
）。分中央和地方看，中央一般公共预算收入
82482
亿元，同比下降
3.9%
；地方一般公共预算本级收入
102499
亿元，同比增长
0.9%
。
分析税收来看，四大税种中消费税、增值税、个人所得税均有所改善，印花税大幅提升，显示税收回升既存在收入回升的基本面力量，也存在股市成交量上升的结构性因素。
10
月税收同比
1.77%
，四大税种中，消费税表现亮眼，同比增速
10.2%
（
9
月为
-16.3%
），贡献当月同比
0.7
个百分点，从相关应税品零售额来看，化妆品类（
10
月同比
40.1%
）、汽车类（
10
月同比
3.7%
）同比明显提升；个人所得税由负转正，
10
月同比
5.6%
，贡献当月同比
0.3
个百分点；企业所得税同比增速回落至
5.2%
，贡献当月同比
1.6
个百分点，增值税同比降幅收窄至
1.2%
。或受益于权益市场回暖，
10
月印花税大幅提升，同比
25.9%
（
9
月
-19.5%
），贡献当月同比
0.6
个百分点。土地和地产相关税收年内首次同比为正，
10
月同比
2.4%
，贡献当月同比
0.6
个百分点，主要是城镇土地使用税和耕地占用税增加。此外，进出口相关税收均回落，进口货物税、出口退税和关税分别同比
-9.2%
、
-4.9%
、
-13.1%
，分别拖累当月同比
0.8
、
0.3
和
0.1
个百分点。
政府性基金收入继续下跌，但跌幅有所收窄。
2024
年
10
月，政府性基金收入当月同比
-10%
（
9
月
-14.2%
），跌幅小幅收窄。
1-10
月，政府性基金收入累计同比
-19.0%
，前值为
-20.2%
，与年初
0.1%
的增速目标差距较大。
城投融资未见放松，新增专项债超三成用于化债。
表外融资方面，
10
月城投债净融资为
234.95
亿元（前值为
-1474.03
亿元），城投融资未见明显放松。表内融资方面，截至
11
月
18
日，今年新增专项债基本发行完毕。专项债发行放量背后，缺少“一案两书”的新增专项债已超过
8998
亿元（截至
11
月
18
日），其中
7
月至
10
月发行
8240
亿元，同期发行的全部新增专项债
24030
亿元，占比达
34%
，或表明地方化债压力较大。
同时，伴随财政收入回升，财政支出和政府性基金支出发力，多项基建支出同比大增。
10
月单月一般公共预算支出同比增长
10.37%
，前值为
5.15%
，
1-10
月，财政支出累计同比增长
2.7%
，前值为
2%
。
10
月基建支出力度回升，同比增长
29.3%
，其中农林水同比增幅达
56.4%
。此外，
10
月政府性基金支出同样高增，同比
47.9%
，前值
34.2%
。
总体来看，
10
月广义财政收支均有回暖。
结合第一本账和第二本账作为广义财政收支，
10
月广义财政收入当月同比
2.4%
（前值
-1.5%
），
1-10
月累计同比
-4.7%
，而
10
月广义财政支出同比
20.4%
（前值
12.6%
），
1-10
月累计同比
1%
，年内首次回正。
财政收入改善的延续性有待观察，但随着年末用于化债的特殊再融资债发行放量，地方财政空间将进一步打开，年末财政支出有望继续发力
。
10
月财政收入有所改善，但一方面存在季节性因素，如消费税、地产相关收税改善等，另一方面非税收入的增量贡献较大，持续性有待观察。而近期河南已经发行用于“置换存量隐性债务”的专项债，如果后续年内集中大规模发行，将明显改善地方财政收支压力，年末财政支出有望继续发力。
风险提示：
政策变化超预期、数据统计口径存在误差、财政收入不及预期
10
月一般公共预算收入同比大幅增长，税收收入今年来首次回正，非税收入增速大幅提高。
2024
年
10
月，一般公共预算收入当月同比
5.49%
，
9
月同比
2.45%
。
10
月税收收入当月同比
1.77%
，今年以来首次回正（
9
月为
-5.03%
），
10
月非税收入当月同比
39.61%
（
9
月为
25.16
%
），增速大幅提高。
累计来看
，
1-10
月，一般公共预算收入累计同比
-1.3%
（前值
-2.2%
），税收收入同比
-4.5%
（前值
-5.3%
），非税收入同比
15.3%
（前值
13.5%
）。分中央和地方看，中央一般公共预算收入
82482
亿元，同比下降
3.9%
；地方一般公共预算本级收入
102499
亿元，同比增长
0.9%
。
各地普遍依靠非税收入弥补税收缺口
。
地方财政数据披露时间有差异，以
1-9
月来看，西藏、新疆、湖北、吉林的一般公共预算收入同比增速靠前，而海南、浙江、江西、广东等地为负增长，广西、青海、山西等地同比降幅较大。财政收入增速较高的区域，如新疆、吉林等地，税收收入增速同样不理想，多依靠非税收入拉动增速。
税收方面，四大税种中消费税、增值税、个人所得税均有所改善，印花税大幅提升，地产相关税收边际回暖，进出口相关税收拖累较大
。
10
月税收同比
1.77%
，四大税种中，消费税表现亮眼，同比增速
10.2%
（
9
月为
-16.3%
），贡献当月同比
0.7
个百分点，从
相关应税品零售额
来看，化妆品类（
10
月同比
40.1%
）、汽车类（
10
月同比
3.7%
）同比明显提升；个人所得税由负转正，
10
月同比录得
5.6%
，贡献当月同比
0.3
个百分点；企业所得税同比增速回落至
5.2%
，贡献当月同比
1.6
个百分点，增值税同比降幅收窄至
1.2%
。或受益于权益市场回暖，
10
月印花税大幅提升，同比
25.9%
（
9
月
-19.5%
），贡献当月同比
0.6
个百分点。土地和地产相关税收年内首次同比为正，
10
月同比
2.4%
，贡献当月同比
0.6
个百分点，主要是城镇土地使用税和耕地占用税增加。此外，进出口相关税收均回落，进口货物税、出口退税和关税分别同比
-9.2%
、
-4.9%
、
-13.1%
，分别拖累当月同比
0.8
、
0.3
和
0.1
个百分点。
政府性基金收入继续下跌，跌幅边际收窄
。
2024
年
10
月，政府性基金收入当月同比
-10%
（
9
月
-14.2%
）。
1-10
月，政府性基金收入累计同比
-19.0%
，前值为
-20.2%
，与年初
0.1%
的增速目标差距较大。
对于融资性收入，城投融资未见放松，新增专项债超三成用于化债。
表外融资方面，
10
月城投债净融资为
234.95
亿元（前值为
-1474.03
亿元），城投融资未见明显放松。表内融资方面，截至
11
月
18
日，今年新增专项债基本发行完毕。专项债发行放量背后，缺少“一案两书”的新增专项债已超过
8998
亿元（截至
11
月
18
日），其中
7
月至
10
月发行
8240
亿元，同期发行的全部新增专项债
24030
亿元，占比达
34%
，或表明地方化债压力较大。
伴随财政收入回升，
10
月财政支出和政府性基金支出发力，多项基建支出同比大增
。
10
月单月一般公共预算支出同比增长
10.37%
，前值为
5.15%
，
1-10
月，财政支出累计同比增长
2.7%
，前值为
2%
。
10
月基建支出力度回升，同比增长
29.3%
，其中农林水同比增幅达
56.4%
。此外，
10
月政府性基金支出同样高增，同比
47.9%
，前值
34.2%
。
10
月广义财政收支均有回暖
。
结合第一本账和第二本账作为广义财政收支，
10
月广义财政收入当月同比
2.4%
（前值
-1.5%
），
1-10
月累计同比
-4.7%
，而
10
月广义财政支出同比
20.4%
（前值
12.6%
），
1-10
月累计同比
1%
，年内首次回正。
财政收入改善的延续性有待观察，但随着年末用于化债的特殊再融资债发行放量，地方财政空间将进一步打开，年末财政支出有望继续发力
。
10
月财政收入有所改善，但一方面存在季节性因素，如消费税、地产相关收税改善等，另一方面非税收入的增量贡献较大，持续性有待观察。而近期河南已经发行用于“置换存量隐性债务”的专项债，如果后续年内集中大规模发行，将明显改善地方财政收支压力，年末财政支出有望继续发力。
风险提示
政策变化超预期、数据统计口径存在误差、财政收入不及预期
