攻防转换的几个方向

过去这段时间大家都回了不少血，但我觉得需要警惕的是部分板块已经修复了不少，以至于出现了短期涨幅过大甚至相对高估的情况。

在这种形势下，我觉得有必要捋一捋攻防转换的几个方向了。

首先当然是 可转债 。

目前债市的价格中位数是124元，溢价率中位数是30%。这两个数字虽然肤浅，但老玩家见过当年大把90元甚至更低的债，可以深切的感受到定价水平的高高在上。

最能反应债市整体定价水平的，是可转债全市场溢价偏离，目前是10%。

也就是说和历史平均水平相比，债市高估了10%，不宜重仓。

其次是 小盘股 。

小盘股这一波涨的比可转债还猛，微盘股指数从九月行情以来涨了50%左右，中证1000也处于历史相对高位。

从历史上看，3月往往小盘股表现较强，但4月很弱。

小盘股是我国庆行情前到目前为止重仓的板块之一，但以现在的高度，我觉得可以开始逐渐减仓了，准备月底前减掉大部分。

再次是 互联网板块 。

九月行情以来，恒生互联网指数涨了两波，接近翻倍。绝对估值不算高，但相对涨速太快了点。

和可转债与小盘股比，丐帮目前估值还算是相对合理的。再加上我已经减过一次，所以剩余仓位打算继续持有。

上面3个板块是过去几个月中主要的进攻部队，那么撤下来的将士，该换防到什么阵地上呢？我觉得有下面这么几个思路。

第一，是 质地好且估值低 的白马股，大中市值为主。

沪深300和中证A500等指数今年以来基本没涨，这两个月落后中证1000接近10%了。

估值目前也处于历史平均水平，甚至有像食品饮料这种相对估值处于历史山脚的板块，从中选出防守股不难。

第二，是 高股息 或者 自由现金流充沛 的公司，大中小市值均可。

这两类公司性质类似，前几年虽然涨了一波，但现在回落了不少。中证红利指数已经从10月那波的山顶跌落14%了，相对估值目前也处于历史平均水平，防守性同样较强。

当然，如果缺乏选股能力，也可以考虑相关的各种基金。

虽然不是说要全仓转换到防守，但可以考虑边涨边切换的方式，把获利较多的持仓，换成没怎么涨的防守型标的，居安思危，留住牛市的利润。

……

阿拉转债 提议下修，投票日03.24。

剩余期限3年，A+级，剩余规模4亿。

化学品赛道一般。之前下修过1次，暂时没有破净风险且合约上未规定不能破净下修，投票通过概率高，下修到底概率高。

完美下修参考价126元，现价127元。

双良转债 提议下修，投票日03.25。

剩余期限4年，AA级，剩余规模26亿。

硅赛道一般。之前下修过1次，暂时没有破净风险且合约上未规定不能破净下修，投票通过概率高，下修到底概率高。

完美下修参考价121元，现价119元。

目前提议等待投票的下修债有8只，其他可参考我之前的分析。

明日羊毛信息