中国经济高频观察（3月第2周）内需定价工业品价格下跌

本 周是春节假期结束后的第四周，经济环比恢复斜率不强。 因建筑复工偏慢，工业原材料产需均弱于季节性，货运物流也低于去年同期。 不过，外需和居民消费平稳恢复，助力中下游汽车轮胎和纺织开工率强于季节性。

1、工业： 生产仍呈分化态势。 一方面， 钢铁及主要化工品生产大多回落，水泥磨机、石油沥青开工环比小幅回升，原材料生产普遍弱于季节性表现。 另一方面， 中下游生产表现相对较好，汽车轮胎开工率高位态势，纺织化纤产业链继续修复。

2、建筑施工： 投资实物工作量形成弱于季节性。 1） 据百年建筑调研，截至2024年3月12日（农历二月初三），全国10094个工地开复工率75.4%，农历同比减少10.7个百分点；劳务上工率72.4%，农历同比减少11.5个百分点；施工单位资金到位率仅47.7%。 2） 从主要建筑原料需求看，本周实物工作量形成速度明显弱于去年同期。其中，水泥出库量218.05万吨，农历同比下降30.3%；基建水泥直供量87万吨，农历同比下降13.9%；全国混凝土发运量为33.85万方，同比减少49%。

3、地产： 新房销售同比跌5成。 近7日（截至3月15日），我们统计的61个样本城市新房日均成交面积环比基本持平，同比跌幅扩大6个点至-51%，相比2019至2021年同期均值跌5成。分城市能级看，新房销售面积同比一线 (45%) >三线(-46%) >四五线 (-49%) >二线(-54%)。 二手房销售环比反弹， 同比跌幅收窄。近7日15个样本城市二手房日均成交面积环比提升12%，同比增速约-22%，跌幅较上周收窄9个百分点。

4、内需 ： 1）货运物流恢复仍慢。 本周整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数、主要快递企业分拨中心吞吐量指数分别较1月均值低12.4%、低7.7%、低8.0%，同比增速均处负值区间。 2）居民出行半径收窄，消费弱修复。 本周百度迁徙指数低于去年同期，人员跨区域流动仍弱；24城地铁客运量同比涨幅扩大，市内出行活跃度提升；电影票房收入高于2020至2023年同期。据乘联会统计，3月1日至10日，乘用车市场零售35.5万辆，同比去年增长4%，汽车消费呈现韧性。

5、外需： 港口吞吐量环比恢复。1） 本周出口集装箱运价回落，通往美西、欧洲、澳新、东南亚、东西非等区域的航线运价均下跌。 2） 上周港口吞吐量环比恢复，同比由负转正。截至3月10日当周，交通运输部监测的港口累计完成集装箱吞吐量、货物吞吐量分别较去年同期增7.7%、0.3%。

6、物价： 工业品期货价格分化， 焦煤、螺纹钢、铁矿石、玻璃、水泥等内需定价工业品价格大多回落，铜铝等工业金属价格上涨。

风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。