先说我对主动基金的整体看法，然后是这个调整背后的思考。
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最近我在《冲突的勇气》中读到一段关于夫妻关系的话：
通常情况下，涉及性和钱的问题的冲突，都是因为缺乏安全感引起的。
夫妻吵架，吵架争论的点，未必是吵架的真实原因。
这和最近几年主动基金的风评也很像。
现在主动基金不被看好的原因，管理费高、基金经理不负责等等，都是主动基金几十年的老问题。也就是说，在 19、20 年主动基金牛市以前，这些问题都是已知的，但当时没有影响大家的投资热情。
所以说到底，根本原因我认为还是这几年主动基金持有体验不好，亏得比大盘还多。
主动基金这轮牛熊，和 07、15 年的前两轮牛熊有个本质的区别。我收藏过一篇万得混合偏股基金指数和万得全 A 指数的对比 👇
我在上面标了 4 个箭头。可以很明显看到，在 07、15 年这两轮行情里，主动基金的波动比股市整体要小——牛市涨得慢一点，熊市跌得少一点，一轮周期过后超额收益又放大了。而且考虑到很多投资者会高位入场，所以在之前的时间里，主动基金的持有体验应该是比指数基金更好的。
这时大家会觉得，管理费、道德风险问题不大。
但从 19 年到现在情况反过来了，主动基金前期涨得比股市整体多，熊市里跌幅也市场整体更大。变成我们具体的感受，就是持有体验很差，主动基金亏大钱。
不过有个容易忽视的细节是，主动基金超额收益经过这轮牛熊其实又变大了。如果我们把这轮周期的时间定为 2019-01-01～2024-09-24，那么万得偏股混和基金指数相比万得全 A 依然留下了 20% 的超额收益 👇
（不过大哥不说二哥，俩收益都不高，这就是另外一个故事了……）
所以我们辩证地看主动基金，这两个事实同时存在：
现在我们可能又站在了下一轮牛熊的起点。有了上次的教训，我猜测新一轮牛熊里，主动基金又会回归以往牛市涨得慢、熊市跌得少、一轮牛熊有超额的节奏。这个看法留待后面的检验。
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不过我当时有两个判断后来需要修正：
1、「基金经理会灵活变更仓位来应对市场高低」
这样的基金经理比我想得要少。事实是，哪怕灵活配置型基金允许降低仓位，大部分也不会真的降低。
2、「普通投资者应该放弃择时，在 A 股也是」
放弃择时可以改善长期收益，但随之而来的大波动也是让人真难受，如果坚持不下来，改善收益也是免谈。所以后来我有了这个感悟：
想要把投资成功变成生活幸福，靠的不是尽可能高的最终收益，而是实现目标收益的过程痛苦尽可能小。
所以我对主动基金的看法，可以总结成这两句话：
如何应对
说完对主动基金的看法，然后是我的应对方式。
上一期十年之约调整，我从原计划的换到主动基金 FOF + 指数基金投顾（长钱），改成了长钱+海外长钱。不少小伙伴觉得，这是不是不看好主动基金了？
但实际上，我自己的投资账户里依然保持了原来主动基金+指数基金的搭配。如果调整是因为不看好，那我肯定也要调整自己的投资账户。
这个决定我考虑的重点不是「看不看好」，而是「如果两笔投资的长期预期差不多，短期又有区别，是两个都配置，还是买其中一个？」。A 股这样相对无效的市场需要主动管理，主动基金和指数基金只是不同形式。而且发现我选择的主动基金策略和指数基金策略背后都有「战略平庸」，我就更觉得两者的长期预期差不多了。
凡事考虑付出什么、获得什么：
在我自己的投资里，本来也要每个月做检查，所以多笔投资额外的成本很小，收获大于付出。
但十年之约账户同时希望尽可能少操作，更像还在积累本金的投资者——本金在增加，但主力是主动收入、不是打理投资。大部分投资买了然后放在那，不会经常再平衡、更新资产配置——这样成本比收益没那么明确，那我会更希望投资本身能简单一些，A 股部分新定投就只保留了长钱。
在这次决定里，我觉得「我想以怎样的方式投资」影响比「一笔投资未来好不好」更大一些。
希望这次说清楚了～
以上一点我个人的思考记录，不一定对，谨供大家参考。
实证账户 2024-12-08
投资记账工具：有知有行十年之约并非投资建议，更多是想以此给大家一个思考的起点——如何从零积累起一笔本金，不折腾、不挑时间、不高抛低吸、不看新闻预测未来、不盯盘，长期能取得什么样的结果（我对年化收益的预期是大约 10%）
对投资而言，我相信更重要的是投资者自己的行为，其次是资产配置，选基金、看行情相对来说没那么重要：
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