投资观点：继续重点推荐垂直O2O+出海。①互联网龙头从单一追求规模到重视盈利，垂直O2O公司的竞争格局显著改善，服务类行业未来有望量价齐升；②教育底部反转，推荐业绩可持续兑现的低估值个股；③平价出海零售仍维持高景气；④旅游热度持续攀升，关注出行链；⑤国潮崛起大背景下，黄金首饰长期逻辑仍然值得期待。
中秋假期价显著超预期，恢复至2019年比例环比端午显著提升。①中秋假期全国国内出游1.07亿人次，按可比口径较2019年+6.3%；国内游客出游总花费510.47亿元，较2019年+8.0%，客单价477.07元，较2019年+1.6%；人次/收入/客单分别环比端午假期-8/+5/+12pct，人次恢复度环比端午假期有所下降，收入恢复度环比提升主要系客单价提升所致；②出入境继续修复，全国边检机关共计保障525.6万人次中外人员出入境，较2023年中秋假期同期增长18.6%；③中秋假期跨区域人员流动量同比2019年+16%，环比端午恢复度基本持平。其中铁路+17%、公路-16.5%、水路-48%、民航+1%，长途出行整体-10%，跨区域流量整体增长主要系私家车等非营运性出行拉动，同比19年+28%；④从航空数据看，台风“贝碧嘉”对民航影响更显著。根据航班管家数据显示，2024年中秋假期实现民航旅客运输量506.9万人次（仅含境内航司承运量）同比2019年+1.2%、日均同比2023年中秋-21.7%，同比大幅下滑一方面系2023年中秋国庆8天连放下与2024年小长假居民出行意愿的差异性，另一方面台风天气亦有影响。
传统景区分化，表现整体略超预期。考虑到台风对江浙沪及华东等地影响，市场对中秋出行持谨慎预期，但实际九华山客流同比2019年翻倍、长白山同比2019年+35%、三特索道同比2019年+30%显著超市场预期，此外丽江股份、黄山及峨眉表现同样亮眼，传统景区延续多个假期的高景气，休闲周边游景区则受台风天气及消费降级趋势影响更大。
海底捞人次同比持平，月饼礼盒需求相对疲软。2024年中秋假期前两天,全国海底捞火锅接待顾客超过320万人次，考虑到2023年中秋国庆门店日均接待游客162.5万人次（8天接待1300万人次），则预计2024年中秋日均接待人次同比基本持平；2024年中秋前夕（8月14日-9月13日）连续门店月饼类产品销售额同比下滑约四成，市场均价83.36元则较23年-3%、较22年-4%。
风险提示：需求复苏不及预期、差旅成本压缩、天气不确定性。
文章来源
本文摘自：2024年9月19日发布的《中秋假期价升显著，台风扰动下延续景气》
刘越男，资格证书编号：S0880516030003
庄子童，资格证书编号：S0880524070002
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