2024年苹果秋季新品发布会近期已召开，会上发布了iPhone 16以及新款AirPods、Apple Watch产品。据了解，iPhone 16将搭载苹果人工智能（Apple Intelligence）。AI 驱动的改进使 Siri 能够处理更复杂、更细微的命令，使其成为苹果生态系统中更不可或缺的一部分。
端侧AI应用场景丰富，其中AI PC和AI手机已实现落地。端侧AI有 AI PC、AI 手机、穿戴设备、XR 、智能座舱等应用场景，可覆盖智能驾驶、智能家居、智慧安防、消费电子等诸多领域。其中，AI PC和AI手机已实现落地，主流厂商纷纷推出相关产品，随着渗透率进一步增大和AI服务的进一步普及，用户换机需求逐步提升，AI PC和AI手机将成为新的增长引擎。
中信建投证券计算机、人工智能、电子、通信等团队推出【端侧AI产业链系列研究】，并持续更新相关成果：
8月头部AI产品MAU保持增长，智能助手类AI产品MAU更高，而AI陪护类产品月活表现更亮眼。Canalys发布二季度智能手机报告，预计2024年AI手机渗透率将达到17%，并将在2025年提升30%。苹果和华为发布会“撞档”9月10日，Apple Intelligence及华为智驾均有望推动端侧AI进程。
头部AI产品MAU保持增长，AI陪护类产品月活数据更亮眼。据AI产品榜数据，2024年8月AI产品（APP端）中，智能助手类AI产品MAU相对更高，其中全球AI产品（APP）百强中，ChatGPT 8月MAU为199.92M，同比增长13.05%，较第二名的Nova（41.63M）和第三名的豆包（40.31M）断层式领先；8月国内AI产品（APP）三十强中，豆包 8月MAU为40.31M，同比增长3.61%，同样大幅领先于第二名的文心一言（11.9M）和第三名的Kimi（6.11M）。而从月活跃率看，细分赛道产品的人均使用天数更高，其中全球AI产品前三分别为Character AI、星野、HiWaifu，均为情感陪护类；国内AI产品前三则分别为Glow、星野、脸猫，除脸猫为AI绘画产品外，Glow和星野均为情感陪护类。我们认为，相较于微信、抖音、Facebook等头部超级应用，现有AI产品仍有较大差距（例如微信月活达到13.7亿，月均使用25天），随着产品MAU的持续提升，以及对用户量和功能的平衡，AI应用有望保持发展，或将出现爆款应用。 Canalys预测25年AI手机渗透率达30%，AI功能有望促进折叠屏市场发展。9月3日，发布Canalys二季度智能手机报告，小幅上调 2024 年全球智能手机出货量预测至 12 亿台，同比上升 5%。AI Phone方面，Canalys预计2024年AI手机渗透率将达到17%，并将在2025年提升30%，其中苹果仍占据主导，Q2以1800万台的出货规模占据了AI手机51%的市场份额。此外，尽管Canalys预计2024年叠屏手机出货量仅同比增长3%，但随着生成式AI等技术的促进，有望推动其重回成长区间，预计2024-2028年，折叠屏手机出货将以30%的复合增长率增长至5100万台。苹果和华为发布会“撞档”，关注端侧AI进程。苹果将举办9月10日凌晨1点召开2024秋季发布会，会上将发布iPhone 16系列手机。据目前曝光的信息， iPhone 16将搭载台积电第二代3nm N3E工艺打造的A18系列芯片，大幅提升NPU的能力，从而支撑Apple Intelligence端侧常驻的3B规模模型。华为见非凡品牌盛典及鸿蒙智行新品发布会同样定档9月10日14:30，或将发布华为三折叠屏新机、问界M9五座版、智界 R7等产品，尽管华为三折叠屏新机尚未有端侧AI消息流出，但其智驾产品亦搭载具备端到端能力的ADS 3.0，能够实现从感知到规控无损信息传递。苹果：利用优化算法提升端侧AI模型性能。在6月的WWDC24上，苹果正式提出了Apple Intelligence的概念，全面向AI发展。面对性能、参数量和功耗的平衡，苹果的答案是LoRA适配器，即利用优化模型，使得端侧3B参数模型能够实现主流7B模型的能力；叠加苹果自研的A17 pro及以上芯片，满足用户的基本需求。对于更复杂的计算，苹果则将任务送到云端，利用云端模型或者接入第三方模型生态，实现相关功能。在具体进展方面，WWDC24披露的功能主要包括写作、图像/表情包生成和Siri升级版。而根据北美地区的开发者8月对Apple Intelligence的试用，目前已经上线的功能仍然围绕上述方面，其中文本处理相关的功能推进最快。华为：积极拥抱AI能力，端侧模型仍在路上。在移动设备侧，华为在6月的开发者大会上发布了Harmony Intelligence，具备图像生成、AI 声音修复、小艺视觉识别等能力，并广泛接入各种第三方 App，帮助实现实时朗读、智能填充、图文翻译、主体抠图等一系列功能；在智驾侧，8月6日发布的享界 S9 首发华为 ADS 3.0 高阶智驾，通过GOD 感知神经网络，实现从物体识别到场景理解，智能应对复杂路况；同时支持车位启动、路边启动、路边临停、目的地随时变更、自主过闸机等智驾功能。整体而言，Harmony Intelligence和ADS 3.0仍在云端模型的范畴，期待技术成熟后端侧AI布局。总结：8月头部AI产品MAU保持增长，尤其智能助手类AI产品MAU更高，而AI陪护类产品月活率则相对更优。尽管现有AI产品的MAU和月活相较于微信、抖音、Facebook等头部超级应用仍有较大差距，但有望在用户持续增长的推动下实现发展。Canalys发布二季度智能手机报告，预计2024年AI手机渗透率将达到17%，并将在2025年提升30%，其中苹果Q2占据AI手机51%的市场份额。此外Canalys预计AI功能有望促进折叠屏市场发展。苹果和华为发布会“撞档”9月10日，Apple Intelligence及华为智驾均有望推动端侧AI进程。投资方向：当前计算机行业成交量、估值等指标均位于历史中枢之下，建议积极看待行业政策催化和业务逐季改善变化。风险分析：
（1）宏观经济下行风险：计算机行业下游涉及千行百业，宏观经济下行压力下，行业IT支出不及预期将直接影响计算机行业需求；（2）应收账款坏账风险：计算机多数公司业务以项目制签单为主，需要通过验收后能够收到回款，下游客户付款周期拉长可能导致应收账款坏账增加，并可能进一步导致资产减值损失；（3）行业竞争加剧：计算机行业需求较为确定，但供给端竞争加剧或将导致行业格局发生变化；（4）国际环境变化影响（目前美国持续加息，影响科技行业估值，同时市场对于海外衰退预期加强，对于海外收入占比较高公司可能形成影响，此外美国不断对中国科技施压）。
证券研究报告名称：《周报24年第36期：苹果及华为发布会召开在即，关注端侧AI进展》
对外发布时间：2024年9月8日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
应瑛 SAC编号:S1440521100010
研究助理：李楚涵
02GPT-4o mini 推出，更快、更小、更便宜，端侧AI落地加速核心观点
1. OpenAI 于7月19日发布GPT-4o mini，在性能和价格上具有显著优势；在MMLU、MGSM和HumanEval基准测试中均优于3.5版本。价格上，API定价为每百万输入token 15美分、输出 60美分，比GPT-3.5 Turbo便宜60%，性能提高的同时，价格更低，有望成为3.5版本的替代。
2. GPT-4o mini 支持文本和视觉输入，未来将扩展到视频和音频。在多模态推理、数学和编码任务上的表现出色，适用于广泛应用场景，使多模态大模型的使用门槛进一步降低。
3. 今年以来，大模型都逐渐向小型化发展的趋势。谷歌和Anthropic均推出性能强大的小版本Gemini-flash和Anthropic的Claude 3 Haiku。大模型中的庞大知识在小版本中得到很好的浓缩，同时推理速度、端侧部署能力得到显著提高，有望更快在端侧落地。
风险提示：北美经济衰退预期逐步增强，宏观环境存在较大的不确定性，国际环境变化影响供应链及海外拓展；芯片紧缺可能影响相关公司的正常生产和交付，公司出货不及预期。
证券研究报告名称：《GPT-4o mini 推出，更快、更小、更便宜，端侧AI落地加速》
对外发布时间：2024年7月21日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
于芳博 SAC 编号：S1440522030001
03全球产业趋势投资看算力，国内看B端应用，端侧AI打开更多可能性1) 算力仍然是大模型持续迭代的根本动力。算力端投资主要有三条线，一是围绕增量变化，如铜连接、液冷等；二是围绕份额变化，如存储、PCB、电源等；三是围绕英伟达业绩增速超预期与否，某种程度上决定了整个算力产业链的估值区间。2) AI走向端侧是大势所趋。苹果的Apple Intelligence打造的原生AI操作系统和应用具备一定领先性，微软的PC端AI助手也在加速推进，关注端侧换机潮以及升级后的DRAM、隐私计算、声学、电池、散热以及Arm PC等投资机会。3) 随着国内大模型能力的提升、调用价格的下降以及政策上的支持，我们认为更多的AI应用将会逐步落地。C端的聊天机器人、文生图、文生视频应用正在逐步被接受。B端AI也开始在金融、工业、军事、医疗、教育等领域开始落地。云端内存需求均呈高景气度：1）算力中心需求量大：显存价值占比高，一台NVL72机柜中HBM3e和LPDDR5x合计需求约20.74万美金，约占NVL72机柜价值量的7%；2）端侧设备需求：长期来看端侧设备参数量会不断变大，内存也将不断增加，下一代AI手机内存有望增长至12-16GB。对于该产业链投资机会核心为两点：1）HBM3e份额以及苹果手机8GB DRAM及下一代DRAM供应商变化，重点关注美光；2）目前对于存储大厂来说，主要还是以转产为主，未来存储供需平衡可能被打破，带动存储价格持续回升。AI端侧主要投资趋势：一是DRAM增加：对于30亿参数量的模型，以Int 4精度计算对内存占用量大概是1.4GB，6GB的DRAM比较难支持AI大模型。目前能支持该端侧大模型的是苹果手机中配备 8GB DRAM 的机型。我们认为，如果苹果之后端侧模型升级到70亿的参数量之后，那对内存占用将达到3GB，现有的8GB机型支持也将非常吃力，未来每代手机升级，苹果DRAM升级将及其重要。安卓方面，谷歌最新推出的 Pixel 8 系列中，只有 Pixel 8 Pro 支持运行 AI 大模型 Gemini，原因在于其配备了 12GB DRAM。二是安全问题及隐私计算：未来AIPC或者AI手机都会形成本地的知识库，保证个人信息安全至关重要，未来端侧安全芯片以及算法也会升级。另外，Apple Intelligence会分析用户发出的请求能否在设备端运行，如果需要更强的计算能力，就可以借助私密云计算仅将与任务相关的数据发送给采用苹果芯片的服务器，对于部分手机大厂未来将自建为手机服务的云上推理中心。三是声学的升级：语音交互将是AI时代的一个重要入口，端侧很重要的一点是声学器件的升级。四是电池和散热变化明显：随着端侧芯片算力的增加，功耗增加，电池变大，同时散热材料也有所变化。五是关注iPhone17硬件新变化所带来的机器视觉检测设备需求变化。六是Arm PC：凭借更强大的AI能力、更强的续航、微软的重点支持、高通着力打造PC芯片等几个要素，各家大厂开始重点推出Arm PC。风险提示：北美经济衰退预期逐步增强，宏观环境存在较大的不确定性，国际环境变化影响供应链及海外拓展；芯片紧缺可能影响相关公司的正常生产和交付，公司出货不及预期；信息化和数字化方面的需求和资本开支不及预期；市场竞争加剧，导致毛利率快速下滑；主要原材料价格上涨，导致毛利率不及预期；汇率波动影响外向型企业的汇兑收益与毛利率；大模型算法更新迭代效果不及预期，可能会影响大模型演进及拓展，进而会影响其商业化落地等；汽车与工业智能化进展不及预期等。证券研究报告名称：《全球产业趋势投资看算力，国内看B端应用，端侧AI打开更多可能性》
对外发布时间：2024年7月16日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
于芳博 SAC 编号:S1440522030001
辛侠平 SAC 编号:S1440524070006
04苹果推出Apple Intelligence并与OpenAI合作，加速布局端侧AI半导体：台股服务器产业链相关厂商乐观展望AI服务器需求，同时反馈传统服务器需求出现回暖。AI算力与传统算力需求呈现相辅相成的情况，带动传统服务器需求优于预期；
消费电子：苹果WWDC全球开发者大会发布AI进展，与OpenAI达成合作，苹果股价受益创历史新高；汽车电子：5月国内乘用车厂商销量创历史新高，新能源汽车产销保持增长，新能源汽车渗透率有望进一步提升。消费电子：苹果WWDC全球开发者大会发布AI进展，与OpenAI达成合作，苹果股价受益创历史新高北京时间6月11日，苹果全球开发者大会（WWDC）如期举行。苹果通过推出Apple Intelligence在其生态系统中集成了先进的人工智能功能，增强了用户交互并简化了设备功能。Apple Intelligence深度集成于iOS 18、iPadOS 18 和macOS Sequoia中，充分运用Apple芯片对语言和图像的理解与创作能力，可做出多种跨app操作，同时结合个人场景，为用户简化和加快日常任务流程。在智能写作方面，Apple Intelligence为用户解锁提高写作和沟通的新方式。iOS 18、iPadOS 18和macOS Sequoia内置可以全系统调用的新工具Writing Tools，让用户能在邮件、备忘录、Pages文稿和各类第三方app中对文本进行改写、校对和摘要。在图像创作方面，借助于Image Playground，用户可在数秒间创作出有趣的图像，且有动画、插画、手绘三种样式可以选择。Image Playground使用简单，并且直接内置在信息等多款app中，也可作为一款单独的app进行安装和使用。所有图像均在设备端创建生成，让用户可以不受图像数量限制。此次苹果WWDC上，Siri的转型是最受关注的亮点之一。凭借Siri AI的重大功能，苹果的得力助手变得更加智能、响应速度更快。AI驱动的改进使Siri能够处理更复杂、更细微的命令，使其成为苹果生态系统中更不可或缺的一部分。最值得注意的功能之一是Siri改进了自然语言处理能力。这使Siri能够理解和处理更长、更复杂的句子，使交互更加流畅和自然。用户现在可以要求Siri执行多步骤任务，而无需将其分解为更简单的命令。此外，苹果宣布与OpenAI合作，把ChatGPT集成到操作系统，由GPT-4o版本提供支持。用户可以呼唤Siri，以及在全系统的写作工具中调用ChatGPT，实现聊天机器人、图像生成等功能。虽然WWDC 2024主题演讲当日苹果股价收跌，但第二天苹果股价飙升至历史新高，反应了投资者和公众经过一段时间消化了苹果在WWDC上的重要发布内容，对苹果在AI上的竞争实力，以及苹果AI推动的换机周期等问题更为乐观。风险提示：未来中美贸易摩擦可能进一步加剧，存在美国政府将继续加征关税、设置进口限制条件或其他贸易壁垒风险；目前仍处于5G网络普及阶段，相关技术成熟度还有待提升，应用尚未形成规模，存在5G应用不及预期风险；宏观环境的不利因素将可能使得全球经济增速放缓，居民收入、购买力及消费意愿将受到影响，存在下游需求不及预期风险；大宗商品价格仍未企稳，不排除继续上涨的可能，存在原材料成本提高的风险；全球政治局势复杂，主要经济体争端激化，国际贸易环境不确定性增大，可能使得全球经济增速放缓，从而影响市场需求结构，存在国际政治经济形势风险。
证券研究报告名称：《周报：苹果推出Apple Intelligence并与OpenAI合作，加速布局端侧AI》
对外发布时间：2024年6月17日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
刘双锋 SAC编号：S1440520070002
范彬泰 SAC编号：S1440521120001
孙芳芳 SAC编号：S1440520060001
乔磊 SAC编号：S1440522030002
章合坤 SAC编号：S1440522050001
郭彦辉 SAC编号：S1440520070009
研究助理 郑寅铭
研究助理 何昱灵
核心观点：当前海风板块的核心矛盾在是行业招标和政策波动。二季度以来，压制海风的江苏、广东两省的政策问题已经逐步有了眉目，当下招标将成为行业景气度的核心观察指标。我们对国内海上风电各项目逐个进行梳理，主要用于判断国内2024年、2025年装机及2024年下半年及以后招标情况。预计2024年新增海风并网8-10GW，2025年新增海风并网12-15GW，根据项目最新进度，预计10GW海风项目有望在2024年下半年或2025年上半年开启海缆、风机招标，2024年下半年进入招标高峰。
AI PC是端侧AI落地最快的应用之一，5月21日，微软宣布推出专为AI体验而设计的Windows 11 AI PC，并将于6月18日起在微软Surface 以及戴尔、宏碁、华硕、惠普、联想等OEM 合作伙伴陆续推出的轻薄时尚设备上实现。联想预计今年AIPC产品出货量占比15%-20%、2026年市场占比达50%-60%。惠普预计AIPC将占今年下半年总出货量的10%左右，在2025年和2026年财务影响将“更为重要”，预计三年后AIPC出货量占比将达到50%左右。展望6月，端侧AI将继续迎来多重催化，包括6月4日-6月7日台北国际电脑展及展前的英伟达CEO&AMD CEO主题演讲、6月10日-6月14日苹果开发者大会等。看好端侧AI未来发展，通信板块关注模组、散热等环节机会。5月26日，江苏省招标投标公共服务平台发布江苏国信大丰85万千瓦海上风电项目风机基础建造、施工及风机安装招标。从业主方近期积极的表现来看，预计受审批影响停工两年半的江苏海上风电项目有望于近期重启。根据CWEA，截至2023年末国内海上风电累计装机容量为37.7GW，考虑江苏、广东等地出现的项目延期，结合各省海上风电规划，我们预计2025年末我国海上风电装机量有望超60GW，意味着2024、2025年累计新增装机近23GW。2024年上半年开工量一般，部分省份为完成“十四五”并网目标，预计2024年下半年、2025年海风装机有望提速。此外，海外海底电缆需求爆发，海外巨头prysmian 24Q1海缆在手订单132亿欧元，将利好国内有出海能力的头部海缆厂商。国际电信联盟官网显示，上海蓝箭鸿擎科技日前已向国际电联提交“鸿鹄三号”卫星星座申请备案，该星座含10000颗卫星。近日，中国时空信息集团在雄安成立，由中国星网持股55%，兵器工业持股25%，中国移动持股20%。预计今年年中我国将正式进入卫星互联网组网阶段，建议参考5G的投资节奏来投资卫星互联网产业链，先卫星制造，再卫星终端。风险分析：国际环境变化对供应链的安全和稳定产生影响，对相关公司向海外拓展的进度产生影响；人工智能行业发展不及预期，影响云计算产业链相关公司的需求；市场竞争加剧，导致毛利率快速下滑；汇率波动影响外向型企业的汇兑收益与毛利率，包括ICT设备、光模块/光器件等板块的企业；数字经济和数字中国建设发展不及预期等；电信运营商的云计算业务发展不及预期；运营商资本开支不及预期；云厂商资本开支不及预期；通信模组、智能控制器行业需求不及预期。 证券研究报告名称：《端侧AI催化密集，海风、卫星互联网有望提速》
对外发布时间：2024年6月2日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
刘永旭SAC 编号:S1440520070014
阎贵成SAC 编号:S1440518040002
SFC 编号:BNS315
武超则SAC 编号:S1440513090003
SFC 编号:BEM208
06Windows 11 AI PC即将上市，看多端侧AI未来发展微软发布Copilot+PC，硬件端采用高通骁龙X Plus处理器，NPU算力提升至40TOPS+，内存存储提供高规格配置。软件及模型端通过整合40余个大模型以及应用最新的GPT-4o，实现Recall、AI读屏等创新AI功能，为用户带来更好使用体验。6月中下旬多家厂商将上市Copilot+PC，叠加众多重磅会议，端侧AI迎来密集催化，有望加速产业发展进程。
事件
5月21日，微软宣布推出专为AI体验而设计的Windows 11 AI PC，并将于6月18日起，在微软Surface 以及戴尔、宏碁、华硕、惠普、联想等OEM 合作伙伴陆续推出的轻薄时尚设备上实现。
简评
“Copilot+PC”正式应用OpenAI最新模型GPT-4o，带来丰富AI功能。微软发布会上公布的“Copilot+PC”为新款Surface Pro，搭载高通Arm架构处理器，得益于升级的硬件设备以及装载了最新的GPT-4o，新款AIPC具备Recall功能，即屏幕曾经显示过的内容可以通过AI进行找回，用户简单描述某个浏览过的物品或新闻，AIPC即可将用户带回此前浏览的时刻，也可利用此功能做针对性删除，并且上述功能在端侧均可以处理完成。除此以外，新AIPC还具备跨系统AI功能，覆盖浏览器、系统设置、视频&文档等多类应用，还首次具备“读屏”能力，为用户在游戏中提供实时帮助。
硬件全面升级，高通骁龙X Plus处理器为应用侧革新打下良好基础。发布会上重点强调了Copilot+PC的两大特性——内置NPU&系统级AI能力。为了实现上述丰富的AI功能，Copilot+PC配备了高通最新为AIPC研发的高通骁龙X Plus，该芯片具备45TOPS算力，符合微软对于入门级AIPC算力40TOPS+的标准，
较Intel 酷睿Ultra7在性能和算力方面全方位提升；内存和固态硬盘方面也做了高规格配置，16GB内存&256GB固态硬盘。系统级AI能力方面则对40多个大模型以及GPT-4o进行了深度整合，从而实现AI读屏等富有想象力的功能。
微软联合软硬件巨头丰富Copilot+PC生态。发布会上，微软宣布Adobe的Photoshop、Lightroom、Firefly和Express这个几个头部应用的Arm64版本正式在Copilot+PC上发布。此外，达芬奇、CapCut、Cephable、QuiidText和Djay Pro这些热门生产力应用也将在Copilot+PC支持更多AI新特性。硬件层面，除自家的Surface产品外，联想、戴尔、惠普、宏碁、华硕这全球五大顶级Windows PC巨头后续都将发布Copilot+PC新品，为消费者带来更多选择。
展望6月，端侧AI迎来密集重磅事件，有望加速以AIPC为首的端侧AI加速渗透，包括台北国际电脑展及展前的英伟达CEO&AMD CEO主题演讲、苹果开发者大会、copilot+PC上市等等。
投资建议：微软发布Copilot+PC，硬件端采用高通骁龙X Plus处理器，NPU算力提升至40TOPS+，内存存储提供高规格配置。软件及模型端通过整合40余个大模型以及应用最新的GPT-4o，实现Recall、AI读屏等创新AI功能，为用户带来更好使用体验。6月中下旬多家厂商将上市Copilot+PC，叠加众多重磅会议，端侧AI迎来密集催化，有望加速产业发展进程。
风险提示：
（1）宏观经济下行风险：智能算力建设下游涉及运营商、金融等广泛行业，宏观经济下行压力下，行业IT支出不及预期将直接影响智能算力建设需求；（2）应收账款坏账风险：智能算力服务器厂商需要向上游厂商采购算力芯片，生产后交付下游客户，服务器厂商可能需要提前储备算力芯片，对资金周转要求较高，且下游客户付款周期拉长可能导致应收账款坏账增加，并可能进一步导致资产减值损失；（3）行业竞争加剧：智能算力下游需求保持强劲，但供给端玩家增多，竞争加剧或将导致行业格局发生变化；（4）国际环境变化影响：美国持续加大AI软硬件向国内出口，可能对国内AI产业发展有一定负面影响。
证券研究报告：《Windows 11 AI PC即将上市，看多端侧AI未来发展》
对外发布时间：2024年5月31日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
应瑛 SAC 编号:S1440521100010
王嘉昊 SAC 编号:S1440524030002
