自2007年成立以来,
世诚投资一致坚持“高质量成长”投资理念,寻找市场中可持续发展的行业和公司
。第一,投资标的在市场竞争格局中占据明显优势,具备强大护城河;第二,上市公司的自由现金流、净资产收益率是最重点考察的财务数据;第三,高度关注公司治理结构,特别是实控人所思所想。
“高质量成长的公司,要有好的商业模式,能够赚到真金白银,并且做聪明的投资,包括合理高效的固定资产投入、策略性并购,或给股东分红(包括回购),这类公司在消费行业里有很多。”陈家琳称,但科技股不一样,有些公司多年没有稳定的自由现金流,我们会看其行业空间,看公司的格局、竞争力和江湖地位,现在的布局在未来行业高速发展时能否获得更多市场份额和话语权。围绕高质量,不一定是眼前的财务状况,也体现在公司的发展战略、执行力、风险管理能力,以及受到外部冲击时如何应对。
在投资方法上,陈家琳表示,现在也会开放式地吸收优秀同行包括公募私募基金经理的投资经验,同时充分发挥自己的长处。绝对收益和相对收益并不会互相排斥,“长期能够获取相对收益,累计起来一定有绝对收益”,陈家琳补充道。“同时多去倾听市场声音,因为市场充满博弈,知己知彼,才能百战不殆。”
陈家琳管理的“世诚扬子二号”荣获英华奖十年期股票策略最佳产品
。回顾这些年,他记忆犹新的是,2008年产品刚成立时,经历了市场暴跌,起初“冲击非常大,措手不及”,但后来慢慢消化适应市场变化,在策略上做了调整,“因为我们明白A股市场是高波动的,以前管QFII海外机构的钱,和现在面对的高净值客户不一样,高净值客户对波动和回撤控制提出了更高的要求,我们做基金投资不是说自己秀肌肉,很重要一点是看客户到底想要什么。”
关于如何实现投资长跑?陈家琳表示,首先想到风险,所有的投资长跑不在于短期收益有多高,而是要跑对方向
。“我们把控制风险放在更加重要的位置,先想着面临不确定时可能亏多少,再考虑能赚多少,通过比较看看承担的风险能否换来相应的超额收益。做风险管理,一是尽量前置,在投资前把研究做到位——“无研究,不投资”,这是世诚投资的“信条”之一;二是结合A股市场特点,要高度关注上市公司的治理结构,这也是世诚投资成立至今“零踩雷纪录”的根本原因;三是结合专业的财务分析,尽早甄别出风险、管理好风险。”
其次,构建相关性较低的投资组合也是降低波动性的好办法
。陈家琳表示,择时很难做,世诚投资的方法是在基于理性判断下对仓位进行小幅调整,但择时并不是常态。但是在组合管理上会更加精细化,比如通过不同个股间的天然对冲性,来降低整体组合的波动率。
他举例,计算机行业下游有些公司2B(To Business),有些2C(To Customer),有些2G(To Government),不同季度表现节奏不一样,即“季节效应”显著。“我们看到其中的趋势变化或相互关系,可以建立有意思的投资组合,由于内部股票的相关性较低,可以抵消一些波动,总体保持趋势向上,在一两年的投资周期内能够实现较好收益率。与常识相反,我们不希望个股组合里是同涨同跌的。”
最后,对于公司未来发展的定位,陈家琳希望世诚投资成为一家数字化驱动的、专注于二级权益市场的资产管理服务商
。他解释,“第一,随着市场发展,我们使用的投资工具和方法要与时俱进,数字化赋能对资管行业很重要,包括在投研、公司管理和客户服务方面,借助于数字化能做得更好;第二,始终围绕自身有相对优势的二级市场多头策略做文章,而量化、打新、套利等都不是我们的能力圈;我们可以有更多追求,但要提醒自己聚焦在自己擅长的领域,把自己的相对优势发挥到极致;第三,我们希望以产品为纽带,给客户更好的服务,最终帮助客户实现中长期投资理财目标。”