高频跟踪：投资需求加快回补

8月第五周猪肉价格环比-0.6%，8月以来首次下跌。本周（8月24日-8月31日）农业部公布的全国猪肉平均批发价为27.5元/公斤，环比下跌。蔬菜价格环比-0.4%，水果环比-1.7%，食品价格由涨转跌。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比均-0.2%，结束连续8周上涨趋势。

出口集运价格延续下跌。本周CCFI指数周度均值环比-2.2%，SCFI指数-4.3%，跌势收敛。本周出口集装箱运输需求基本稳定，但不同航线运价因各自基本面差异，运价出现分化，美西航线运价上涨，而欧洲航线运输需求呈现增长乏力，供需基本面转弱，拖累综合指数继续下跌。

干散货运价持续走高。本周BDI指数环比+1.9%，CDFI指数环比+1.8%，后者涨幅扩大。海岬型船铁矿石运输需求表现强劲，运价稳步上涨支撑BDI表现，而巴拿马型船、超灵便型船因煤炭、粮食货盘均无起色、可用运力偏多，市场交易颇为冷清，租金价格下跌。

本周煤价由跌转涨。秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价838.4元/吨，环比+0.65%，结束连续下跌趋势。需求方面，本周南方多地高温天气回归，沿海电煤负荷呈现回升趋势，水电清洁能源发电量缩减，火电负荷上升，煤炭终端去库情况有所改善，下游采购需求略有回升。价格方面，降雨天气及部分煤矿检修，煤矿产量不佳，叠加发运成本倒挂，市场整体供给略有缩减。同时，电煤日耗抬升，终端及非电行业释放少量补库需求，边际上提振煤价，但整体交投依然平淡，煤价表现平稳。

8月全月，生产景气改善有限。本周，纺织业上游相关工业品（PVC、PX、聚酯）开工率环比多有明显下滑；PTA、涤纶长丝、汽车轮胎等保持微升。全月来看，工业品开工率同比增幅较7月有升有降，生产景气水平环比改善有限。

采购节奏加快、螺纹去库继续加快，钢价转涨。本周，螺纹钢（HRB400 20mm）现货价格环比+2.7%，由跌转涨。247家钢厂高炉开工率环比-1.1pct至76.4%。主要钢材品种库存环比-4.4%，其中螺纹钢库存环比-8.8%，去库明显加快。本周建材市场价格进一步上涨，钢厂产量微幅增加，厂库、社库降幅明显扩大。伴随“稳增长”政策发力、专项债发行加快、9月施工天气条件改善，市场对后市预期有好转，成交活跃度提升，提振现货价格。

铜价环比微涨、涨幅较前周收窄。本周长江有色铜、LME铜均价均环比+0.8%左右，涨势收窄。美联储9月降息预期较为确定，欧央行也释放宽松信号，对铜价仍有支撑，但国内市场采购情绪仍显谨慎，拖累铜价整体涨幅。

玻璃现货价格维持下跌趋势，产销未有改善。前半周需求端采购积极性不高，企业出货仍显乏力，维持降价去库，而后半周临近9月初，部分企业对下游补库持观望态度，稳价观察为主，个别企业有上涨计划，短期玻璃价格或偏弱盘整。

8月第四周，新房成交未进一步上冲，关注下周数据表现。本周（8月23日-8月29日）30城新房成交面积168万平方米，环比-0.8%，较2023年同比-42%，再度回落。一是新房成交动能整体偏低，二是技术性因素影响，月末日期错位，本周数据暂未包含8月30-31日成交，重点关注下周表现。

二手房成交面积继续回落。本周（8月23日-8月29日），二手房成交面积合计169.5万平方米，环比-1.6%，单周同比+8%、增幅收窄，二手房成交韧性有所转弱。

水泥价格跌幅扩大。本周，水泥价格指数环比-1.2%，跌势扩大。据百年建筑网披露，截至本周中，华东水泥周度出货量边际提升，部分新项目开工建设，高温雨水影响消退后续建工程加速，水泥需求略有改善，但今年以来新开工项目整体偏少，后续水泥需求的支撑强度仍待观察。

地铁日均客运量环比+4.1%，出行热度整体高位。本周（8月23日-8月29日），29城地铁客运量日均308.1万人次，环比+4.1%，较2019、2021年分别+11%、+49%，较2023年同比+10.4%、增幅扩大。

8月前四周乘用车零售同比+5%，环比+9%，成交动能转弱。据乘联会披露，8月1日-25日期间，乘用车日均零售5.2万辆，同比+5%，环比+9%。8月19日-25日期间，汽车零售同比、环比分别+0%、-4%，零售动能转弱。

国际油价环比跌幅收窄。截至周五，布伦特、WTI原油价格环比上周五分别-0.3%、-1.7%，油价仍显弱势。夏季原油消费旺季过去，石油需求将有削弱，同时利比亚停产预期减弱、美国就业前景不佳，拖累油价进一步下跌。

总结来看，8月第四周，食品通胀下跌，工业品价格有所企稳，尤其是建筑钢材价格大涨、去库速度明显加快，旺季预期开始显现。通胀方面，食品价格环比由涨转跌，猪肉、蔬菜、水果价格均有回落；工业方面，8月生产整体景气较7月改善有限，工业品价格自8月末周开始试探性上涨，尤其是建筑钢材，“稳增长”发力叠加旺季效应或提振后市预期。投资方面，水泥价格跌幅走扩，但部分地区续建项目已开始加快采购，投资需求释放边际提速。地产方面，当周数据暂未包含月末两天成交，当前看同比降幅略有走扩、冲刺效应不明显，二手房成交连续两周下行。

往后看，9月旺季来临、专项债加快推进，对下游需求预期有一定提振，后续聚焦工业涨价的弹性和持续性。当前水泥出货、钢铁去库节奏都有加快的迹象，“扩内需”政策加码、专项债加快落地形成年内实物工作量的要求下，建筑业经营预期有所好转。但另一方面，当前新房成交量仍在同期底部徘徊，在8月地产政策未加码提振增量的背景下，销售自然修复的动力不强，“金九银十”表现或弱于去年，不利于信心。8月PMI继续探底，极端天气叠加之下的内需进一步承压，后续政策加快推进显效的必要性增强，“两新”政策处于观察期，短期聚焦财政加力的情况。

扩内需政策效果不及预期。

具体内容详见华创证券研究所8月31日发布的报告《投资需求加快回补——每周高频跟踪20240831》

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