券商股权质押"闷声发财"：规模国泰君安第一，增速申万宏源最快

▲4月27日，与金融大佬相约贵阳

2016年各家券商积极融资的同时，在“重资本”的股票质押业务上也加重了兵力。

24家发布年报的上市券商中，9家券商2016年股票质押规模增速超过一倍，申万宏源、银河证券、华安证券、东兴证券等积极融资扩充资本的券商，规模增速在5倍以上。

先来看四组数据：

一家上市券商两融业务人士对券商中国记者表示，“随着融资渠道的拓宽，很多证券公司近两年都有融资安排，手上资金还是充裕的，两融业务不景气，股票质押业务成了发力点。”

券商中国今年早前曾报道，当前银行券商等金融机构火拼股权质押市场，从质押利率上看，个别客户获得“4”字头优惠，也即低于5%的融资利率优惠。“价格战仍在继续，但光走价格战走不同，未来券商拼的是综合服务。”上述券商金融市场部人士告诉券商中国记者。

由于股权质押回购规模表内业务是券商借出自有资金，因此表内规模的比拼往往也是券商资本金实力的大比拼。

据券商中国记者的统计，2016年股票质押回购规模前十的券商都是资本实力靠前的大券商。2016年末股票质押式回购规模（表内）最高的是国泰君安，截至2016年末，国君表内股票质押式回购规模达到534.02亿元，较2015年末增加142.54%。

申万宏源证券也在发力股票质押业务。申万宏源年报指出，公司经纪信用业务条线通过建立业务督导机制，重点推进股票质押和约定购回业务，实现了快速发展。2016年末申万宏源以自有资金开展的股票质押式回购规模为59.77亿元，较2015年末大增6.4倍。

值得注意的是，申万宏源2016年末净资本较2015年增加了135.29亿元，也是2016年净资本增加绝对额最多的上市券商之一。另一家2016年补充净资本超过130亿元的券商是兴业证券。

对于净资本的补充主要包含如下方式：

Wind统计数据显示，2016年申万宏源证券共计3次发行次级债，合计发行总额200亿元。

此外，2016年中国银河证券、华安证券以自有资金开展的股权质押规模增速都超过5倍，东兴证券规模增速超过3倍。这三家券商恰巧都是积极增资扩股的代表。中国银河2017年初A股IPO、华安证券2016年12月6日A股IPO、东兴证券2016年10月13日增发。

券商中国记者获得的最新数据显示，截至2月末股权质押规模总量仍在继续增加。

不过，尽管2016年券商股票质押业务规模高速增长，利息收入却显著慢于规模增速，甚至有几家券商在规模增长的同时，收入却出现下滑。

业内人士分析，这个现象应该是券商价格战下给客户的利率下滑导致。“随着银行资金介入业务，以及市场竞争白热化，使得业务的利差水平一路走低，质押业务已经进入了微利时代。”上述券商业务人士对券商中国记者表示。

2016年股票质押回购利息收入增速最快的是方正证券，2016年实现利息收入3.76亿元，较2015年增长258%。同样增幅超两倍的还有国海证券，2016年实现利息收入3.06亿元，同比增长255.81%。

但西南证券、海通证券、中信证券等7家券商在业务规模增长的情况下收入出现下滑。

“质押业务价格战还在打，但是已经没有太多空间了。”上述人士说，根据主板或中小板、创业板上市地点不同，质押利率也大不相同，一般来说在5~6%之间。

 “这项业务从未来的竞争趋势来看，拼价格是行不通的，未来拼的是综合服务。做股票质押的大型客户，本身也有理财、投资银行业务的需求，股票质押业务也是券商综合实力的体现。”业内人士分析称。

截至2017年2月底，证券公司场内的股票质押业务规模约1.3万亿元，业务规模保持较快增长，2013-2016年年均增长1倍以上。

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