【招商煤炭|煤炭产业链跟踪周报（2017-11-12）】现货全面走弱，煤炭股持续盘整

动力煤方面，主产地库存压力明显，煤价整体延续回调态势；受下游需求滑落影响，港口煤价本周跌幅继续扩大，秦港Q5500煤价跌至674元/吨；港口库存仍然维持较高水平，下游电厂库存持续回升，库存天数已连续12日维持在20天以上；近期动力煤需求疲软，淡季特征明显，预计短期仍将弱势下行。煤焦钢方面，钢价高位上行，焦炭本周跌势略有收窄；下游产业链需求回落致使焦煤价格下行，短期承压或大于动力煤。投资策略方面，环保限产对焦煤价格的冲击已经显现，动力煤价持续回落，现货全面走弱，加之市场对后续经济走势仍存隐忧，煤炭股近期处于盘整格局，自9月初高点至目前已回调15%以上。建议等待此轮回调完成后进行抄底，预计时点可能在环保限产结束后，重点关注山西煤炭企业西煤、潞安（冶金煤叠加国改）、山煤（国改进程最快）、阳煤（有望实现资产整体上市）。

本周中信煤炭指数上涨3.0%，沪深300上涨3.0%，相对收益为-0.1个PCT。

年初以来中信煤炭指数上涨18.2%，沪深300上涨24.2%，相对收益-6.1个PCT。

分子行业来看，本周动力煤指数上涨4.1%，无烟煤指数上涨1.9%，焦煤指数上涨0.9%。

本周煤炭板块走势强劲，涨幅居前个股有山煤国际（12%）、恒源煤电（5%）、中国神华（5%）。

下跌个股仅西山煤电（-1%）。

估值方面，煤炭板块最新PB为1.53，环比上升0.05。

• 期货价格

螺纹钢1801：本周价格3790.0元/吨，涨159.0元/吨或4.4%。

焦  炭1801：本周价格1821.5元/吨，涨91.0元/吨或5.3%。

焦  煤1801：本周价格1207.5元/吨，涨72.0元/吨或6.3%。

• 钢铁-焦炭现货价格

钢价高位上行。全国螺纹钢HRB400 20mm均价4148元/吨，涨77元/吨或1.9%；上海地区螺纹钢HRB40020mm报价4090元/吨，涨140元/吨或3.5%；上海热轧板卷3.0mm价格为4170元/吨，涨100元/吨或2.5%。

焦炭价格弱势回调。唐山二级焦到厂价1665元/吨，跌25元/吨或1.5%；临汾二级焦出厂价1540元/吨，持平；天津港一级焦平仓价1845元/吨，跌100元/吨或5.1%；天津港二级焦平仓价1750元/吨，持平。

• 冶金煤价格

港口焦煤价格弱势稳定。京唐港山西主焦煤库提价1650元/吨，持平；1/3焦煤库提价1290元/吨, 跌30元/吨或2.3%。京唐港澳洲主焦煤库提价1440元/吨，持平；京唐港澳洲1/3焦煤库提价1270元/吨，持平。

产地焦煤延续下行走势。临汾主焦精煤车板价1410元/吨，跌50元/吨或3.4%；临汾肥精煤车板价1400元/吨，跌50元/吨3.4%；临汾1/3焦精煤车板价1250元/吨，跌90元/吨或6.7%；古交2号车板价1490元/吨，持平；柳林4号车板价1530元/吨，持平。

国际焦煤弱势回调。澳大利亚峰景矿硬焦煤青岛港到岸价181.0美元/吨，跌6美元/吨或3.2%，按最新人民币兑美元中间价6.6282折算后，报1200元/吨，跌47元/吨或3.8%。

国内喷吹煤价格基本平稳。山西阳泉喷吹煤车板价1065元/吨，持平；长治喷吹煤车板价960元/吨，跌70元/吨或6.8%；中转地日照港喷吹煤1180元/吨，持平。

国际喷吹煤价格基本平稳。澳大利亚喷吹煤到岸价为127.0美元/吨，持平。按照人民币兑美元最新中间价折算后为842元/吨，涨2元/吨或0.2%。

• 重点钢企：10月中旬重点钢厂粗钢日均产量为182万吨，环比下降2万吨或1.0%。

• 全国预估：10月中旬预估全国粗钢日均产量为231万吨，环比下降6万吨或2.5%。

• 钢材库存：主要城市钢材库存合计967万吨，下降18万吨或1.7%。

• 港口焦煤库存：北方四港焦煤库存93万吨，上升5万吨或5.9%。

• 焦煤库存可用天数：样本钢厂13.5天，下降0.5天；独立焦化厂15.0天，下降0.5天。

• 喷吹煤库存：国内大中型钢厂喷吹煤库存可用天数12天，持平。

• 以螺纹钢（HBR400 20mm上海）为例，吨钢时点盈利1104元，上升122元/吨或12.4%；

• 以临汾焦炭价格为例，吨焦亏损75元，收窄12元/吨或13.4%；

• 以临汾焦煤价格为例，主焦煤损益为322元/吨，下降35元/吨；肥煤损益为318元/吨，下降35元/吨；1/3焦煤损益为249元/吨，下降21元/吨；瘦煤损益222元/吨，持平；气煤损益239元/吨，持平；

• 阳泉无烟煤盈利145元/吨，持平；潞安喷吹煤盈利265元/吨，持平；

• 本周华鲁恒升小粒尿素出厂含税均价报1780元/吨，涨16元/吨或0.9%；按照山西晋城无烟煤价格，吨煤头尿素亏损42元/吨，收窄17元/吨或28.5%。

三、动力煤：港口、产地煤价延续下行，电厂库存持续回升

• 动力煤期货：动力煤1801合约结算价为638.4元/吨，涨25.0元/吨或4.0%。

• 港口国内煤价

• 环渤海动力煤（Q5500）价格指数：指数收于578元/吨，下跌3元/吨或0.5%。

• 秦皇岛煤价延续跌势：大同优混（Q5800）报700元/吨，跌20元/吨或2.8%、山西优混（Q5500）报674元/吨，跌20元/吨或2.9%；山西大混（Q5000）报577元/吨，跌20元/吨或3.4%。

• 广州港煤价持续高位：山西优混（Q5500）报820元/吨，持平；澳洲进口Q5500报815元/吨，持平；印尼进口Q5500报815元/吨，持平。

• 产地煤价延续跌势

大同南郊（Q5500）动力煤车板价510元/吨，下跌5元/吨或1.0%；内蒙东胜（Q5500）大块精煤车板价491元/吨，持平；陕西榆林烟煤末（Q6000）坑口含税价456元/吨，上涨1元/吨或0.2%。

• 国际动力煤涨跌互现

南非理查德港、澳大利亚纽卡斯尔港、欧洲ARA三港Q6000动力煤分别报于92.5美元/吨、98.9美元/吨、94.3美元/吨，按人民币兑美元最新中间价折算后分别报615元/吨、656元/吨、627元/吨，分别变化-3.0%、0.2%、1.3%。

• 国内沿海运费高位震荡

BDI指数收于1464，跌12或0.8%；

BPI指数收于1418，跌144或9.2%；

秦皇岛至广州运费指数CBCFI收于53.9元/吨，涨1.0元/吨或1.9%；

秦皇岛至上海运费指数CBCFI收于45.2元/吨，涨2.3元/吨或5.4%。

• 区域价差

秦皇岛山西优混（5500）-大同动力煤（5500）价差为164元/吨，下降15元/吨。

广州港山西优混（5500）-秦皇岛动力煤（5500）价差为141元/吨，上升20元/吨。

• 港口库存总体平稳

秦皇岛港库存：本周库存691万吨，环比下降17万吨或2.4%；

曹妃甸港库存：本周库存334万吨，环比上升36万吨或12.1%；

国投港区库存：本周库存112万吨，环比上升6万吨或5.7%；

广州港区库存：本周库存240万吨，环比下降3万吨或1.2%；

• 电厂库存天数维持20天以上

六大发电集团：本周库存1287万吨，上升70万吨或5.7%；库存天数为22.0天，环比持平；本周日均耗煤55.7万吨，上升2.3万吨或4.3%。

• 重点港口煤炭调度情况

秦皇岛：本周秦皇岛港日均铁路调入量51万吨，环比下降13%；日均吞吐量54万吨，环比上升5%；锚地船舶69艘，环比下降20%。

黄骅港：本周黄骅港日均铁路调入量57万吨，环比上升7%；日均吞吐量57万吨，环比上升11%；锚地船舶42艘，环比下降24%。

• 大同南郊动力煤Q5500：盈利144元/吨，下降10元/吨或6.3%。

• 秦皇岛山西优混Q5500：盈利172元/吨，下降9元/吨或5.0%。

• 火电：以秦皇岛山西优混计算，河北电厂亏损0.055元/度，收窄85%。

• 水泥：华北石家庄42.5级袋装普通水泥报417元/吨，上升20元/吨或5.0%；水泥盈利75.2元/吨，上升22.9%。