朗进科技（871452.OC）：我国轨道交通变频空调业领军者

【公司简介】：

山东朗进科技股份有限公司（以下简称“朗进科技”）成立在2000年，主要从事轨道交通车辆节能变频热泵空调及变频控制器的研发、生产、销售及服务，产品包括轨道交通车辆空调、新能源车辆空调和控制器等系列，其中列车空调主要运用于地铁领域，占据20%多市场份额，且占比公司80%收入。同时，公司率先掌握了众多业内领先技术，广泛服务于国内外知名客户如中车6大主机厂等。公司股东背景强大（中车入股），研发团队实力，且2015年公司轨道车辆直流供电变频空调节能技术入选国家发改委《国家重点节能技术推广目录》，有望持续受益政策红利。在竞争格局稳固、高铁市场空间待开发趋势下，公司未来值得重点关注。2016年公司实现营收3亿，同比增长85%，净利4500万，同比增长180%，毛利率为41%，发展十分迅速， 是我国轨道交通变频空调行业领军企业。

朗进科技2017年6月27日挂牌于新三板，目前采用协议转让的方式交易。截止2017年8月2日，公司总股本6680万股，非限制流通股为5263万。

【公司亮点 】：

1、我国高铁、地铁及海外列车空调市场规模年均约38亿，维保约15亿元。 根据铁路总公司规划，2020年国内地铁运营总里程数将达到7000km，2014 年为3200公里，新增630公里，假设未来每年新增650公里计算，同时参考国内地铁成熟线路的运行情况，每公里运营里程对应车厢需求约为14节，每节车厢对应空调需求为2个，每个空调售价约为10万元，对应每年地铁空调市场需求为18亿元左右。同理测算我国国内高铁、海外高铁年均市场规模20亿元左右。再根据列车空调陆续迎来维保高峰，单台机组维保费用约为1-2万元，预计未来几年年均维保费用将达到15亿左右。

2、公司研发实力强大，产品性能优异。 公司拥有百人研发团队，创始人为清华研究员出身，专注行业三十年，核心技术团队皆来自海尔空调研发主管背景，研发实力突出。公司现已率先掌握众多核心技术如直流矢量变频调速技术、模糊变频控制技术、自适应约束保护技术等，开发出5D全直流运载车辆控制技术，保证产品节能、低噪音、轻量化并安全可靠，并在国内首创 1500V、750 V、600 V 轨道车辆直进技术，完成车辆供电技术的一次革命性创新，彻底取消车辆380 V附逆电源系统，达到车辆减重效果，同时首创运用碳纤维及复合材料的轨道空调结构，积极减轻重量降低造价。

公司变频轨道空调机组系列产品节能、减重及舒适性效果明显，2015年被入选国家发改委《国家重点节能低碳技术推广目录》，有望持续享受政策红利。

3、朗进变频技术有望冲击传统巨头的垄断格局。 总体竞争上看，目前我国轨道交通行业空调按空间上分布主要为列车空调和车站空调系统，其中车站室内空调市场已然是传统空调巨头的战场，市场竞争较为激烈，然而在列车空调领域由于涉及到铁路领域资质等壁垒限制，竞争对手较少，竞争格局较为稳固。轨道交通车辆空调市场目前仍由原铁道部三家定点企业石家庄国祥、上海法维莱、广州中车轨道所垄断，占据80%左右总体份额，其中皆为中外合资或者中车背景，资质或客户壁垒极高，其次为山东朗进、江苏新誉等，占据10-20%市场总体份额，剩下的如上海松芝制冷、金鑫美莱克及上海科泰等皆为较少，空调体量较小，且主要集中于传统汽车、新能源汽车空调领域，竞争较弱。

在列车空调竞争中，目前产品主要分为变频空调和非变频空调（包括传统定速和四级定速）。目前我国高铁列车中依然主要运用定速空调产品，变频空调使用较少，在地铁行业中，变频和定速空调使用较为普遍，目前朗进科技在地铁列车空调中市占率20%以上，竞争力较强。

【市场表现 】：

朗进科技公司自挂牌之日起未进行任何公开市场交易，也并未进行任何融资。

【机构持 股 】：

截止2017年8月2日，公司前十大股东中机构的有浙江省经济建设投资公司（持股18%）、中车同方(天津)股权投资基金合伙企业（持股10.02%）、北京信中利益信股权投资中心（持股9%）、南海成长精选(天津)股权投资基金合伙企业（持股7.8%）、莱芜创业投资有限公司（持股6.07%）、深圳前海嘉亿聚福投资企业（持股1.5%）。

【 主板相关概念股 】：

鼎汉技术（300011.SZ）：主要产品分为轨道交通车辆设备和轨道交通地面设备两大类，其中轨道交通车辆设备主要包括：车载空调系统、车载辅助电源系统、车载安全检测设备和车辆特种线缆；轨道交通地面设备包括：信号智能电源系统、通信电源和不间断电源系统、综合供电系统等，还包括屏蔽门/安全门系统、地铁制动储能系统等。同时公司也根据客户需求提供其他配套产品及服务。公司收购了广州中车轨道交通装备公司，广州中车轨道为原铁道部三家空调定点企业之一，目前产能约为1.2万台。

【 财务数据透视 】：

【 点评