【中金固收·信用】中国公司债及企业债信用分析周报 20190124

本周企业债发行15支，发行额81.2亿元，其中城投发行额73.9亿元。公司债发行27支，发行额357.6亿元，其中城投发行37亿元。两者合计发行438.8亿元。

本周企业债发行人有15家，除宏河之外均为城投发行人，宏河是山东邹城市下属煤炭企业，整体规模较小，19宏河债由邹城市城市资产经营有限公司担保。其余发行人均为城投发行人，所在地财力均较弱。债项方面，19黄岗山债01、19龙海债01、19新平城投债01、19冶高投01和19盘锦双台债01分别由重庆三峡、重庆进出口、重庆兴农担保。

本周公司债城投发行人有2家，津投是天津市主要城投平台。渝物是重庆巴南区公路物流基地开发主体，所在地一般财政预算收入仅有38亿元左右。其余发行人均为产业类，其中中铝是国内铝业龙头企业，有较多资源，中海是全国布局的大型房地产企业，项目所在地较好，新奥燃气是民营的燃气分销龙头企业，债务负担较轻；中航是央企子公司，业务范围较广，近几年剥离房地产业务使得现金流转好；南山是民营的铝制品加工企业，有一定市场地位，债务负担尚可；绿城是中交并表范围房地产公司，债务负担尚可，光水是光大集团下属水务公司，盈利上升但整体规模不大，债务负担不重；牧原是民营生猪养殖企业，18年盈利恶化，短期流动性压力上升；海航是海航集团下属航空板块投资管理平台，17年剥离天津航空，投资支出较大且对外担保较多，口岸是民营造船企业，行业地位偏弱，外部支持不强；广汇企业为民营企业，债务负担重。债项方面，19珠控01由珠海华发集团有限公司担保。