戴康：黄金为何是新投资范式的基石配置？

戴康的策略世界 · 公众号 · 财经 · 2025-01-31 12:18

正文

戴康 CFA 广发证券发展研究中心

董事总经理、首席资产研究官

邮箱：[email protected]

联系人：杨藤

01再创新高，黄金近期为何大涨？

回顾黄金的定价框架：①金融属性：10Y美债实际利率作为持有黄金的机会成本，与黄金价格显著负相关。②避险属性：金融、经济、地缘政治出现大幅波动或危机时往往提升黄金避险需求，带来风险溢价。③货币属性：黄金对美元体系有一定的替代性，美元信用削弱将利好黄金。

自我们24年初提示黄金配置机会以来，金价屡创新高！近期，受特朗普关税威胁冲击，全球市场避险情绪激增，黄金更是创下历史新高。

详见：24.3.1《债务周期下的资产配置-避险资产篇——“债务周期大局观”系列（四）》

24.7.17《金价再创新高，还有上车机会吗？》

24.9.13《黄金、利率债双双新高之际》

24.10.23《金价再创新高，坚定“黄金信仰”！》

02新高之后，金价还能涨吗？

我们自24.3以来持续提示黄金的本质理解为一个超国家主权信用的、永不到期的无息债券，坚定黄金信仰！方向上而言，2025年美国财政约束的重要性虽有所提升，但疫情美国的“宽财政”具有退出粘性，方向上仍是偏“大财政”，美国债务问题的忧患可能持续侵蚀美元信用、叠加逆全球化的地缘风险（央行购金需求支撑），中长期均利好黄金。程度上而言，假如特朗普政策组合诱发更高的赤字隐患&二次通胀风险&经济衰退风险，都会对金价的形成进一步的支撑。

详见：24.3《债务周期下的资产配置-避险资产篇——“债务周期大局观”系列（四）》

“债务周期大局观”系列

2024.01.21 戴康：债务周期下全球股市大底如何形成—“债务周期大局观”系列一

2024.02.02 戴康：债务周期视角中日的对比与展望—"债务周期大局观"系列二

2024.02.25 戴康：债务周期下的资产配置（风险资产篇）—"债务周期大局观"系列三

2024.03.01 戴康：债务周期下的资产配置（避险资产篇）—"债务周期大局观"系列四

2024.03.21 戴康：日股何以创新高？日特估如何看？—“债务周期大局观”系列五

2024.03.27 戴康：下一个“日经”会出现在哪里？—“债务周期大局观”系列六

2024.04.12 戴康：大变局下全球股市如何配置？—“债务周期大局观”系列七

2024.04.26 戴康：新范式，印度股市的“牛途”—“债务周期大局观”系列八

2024.04.29 戴康：越南：战略机遇的沃土—“债务周期大局观”系列九

2024.05.11 戴康：港股大涨，如何理解港股在资产配置中的价值—“债务周期大局观”系列
十

2024.05.28
戴康

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