【本周推荐与主要观点】
上周7月12-14日“寻找确定性”申万宏源2017夏季策略会顺利召开，附上轻工主题报告《竞争格局确立，分享龙头成长》与造纸主题报告《受益供给侧改革和环保趋严，造纸行业景气触底复苏》，以及多家上市公司交流纪要供参考！
上周市场分化，龙头继续聚焦中报确定增长，创业板部分大市值公司因中报加速调整，轻工造纸领域中报表现较好的板块主要集中在家居和造纸领域（详见中报前瞻）。家居板块长期依然看好龙头的竞争优势；短期在中报行情催化下，中报预期增速改善且估值较低的品种存在补涨机会。造纸板块低估值+中报确定增长推动前期板块行情加速，当前依旧看好业绩高增长和估值低的箱板瓦楞和文化纸龙头。
1) 家居：上半年预期受益于地产滞后红利，家居板块预计中报整体表现优异。品牌企业份额以及客单价持续提升，产业竞争格局日渐清晰，龙头强者恒强，生产、渠道、品类扩张保障长期增长，盈利质量增长的确定性更高。
推荐：索菲亚（半年报预告收入增长49%，归母净利增长47.2%超预期；其中索菲亚品牌定制产品收入增长39.2%，橱柜实现收入2.69亿元。衣柜柔性化自动化程度领先，奠定相对成本竞争优势；产品线扩张，带动户均柜体数采购量上升；橱柜渠道扩张顺利，收入环比提升明显； 17Q2开始，随着产品提价的逐步落地及订单的稳定，增速有望保持），顾家家居（国内软体家居龙头，主打产品沙发受益于行业集中度提升；循序渐进拓展品类扩张，打造优势产品矩阵，新品类快速增长，17年中报预计43%）；从管理层利益一致，未来盈利能力回升空间角度，推荐：美克家居（预计书面订单20%+的增长，推出小户型适用产品，扩大目标消费客群；供应链加快反应速度，缩短供货周期，提升效率，股权激励增长目标和定增底价提供安全边际，推出新一期员工持股计划，有效激励中高层管理人员，17年中报预计18%）、大亚圣象（实木地板占比持续提升强化盈利水平，未来有望持续投资增加三层实木设备，提升实木复合类地板的占比；17年下半年宿迁刨花板项目将投产；消费品属性得到重视，推出新一期限制性股票激励计划统一团队利益，圣象团队大比例参与，大家居战略持续推进可期，17年中报预计35%左右）。
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2)造纸：
龙头上调全年业绩预测，推荐旺季+提价效果显著的箱板瓦楞板块，文化纸择机布局低估值+业绩高增长的龙头。
价格层面，箱板瓦楞本周稳定废纸回调，文化纸依旧处于调整通道。本周箱板和瓦楞纸均环比持平，废纸回调2.4%，箱板瓦楞目前仍处于旺季。文化纸领域，白卡纸周均价回调0.24%，双铜纸回调2.4%，双胶纸回调0.5%， 整体仍处于限产保价和价格回调的调整通道中。
上调龙头全年业绩预测，选股侧重业绩确定性和估值性价比。重点推荐A股箱板瓦楞龙头山鹰纸业（电厂扩建效果显著，马鞍山基地17Q1即超预期；包装16年起扭亏为盈；定增完成后三费持续改善；内生高增长和外延整合可期，上调17-18净利预测为15亿和18亿元（原为12.5亿和15.5亿））、晨鸣纸业（预告17H1净利17-18亿元，上调17年全年盈利预测32亿元，17年PE仅9倍为造纸板块估值最低）、太阳纸业（17年邹城80万吨包装纸产能贡献业绩增量，铜版纸和溶解浆盈利强劲；18年20万吨特种纸/老挝溶解浆/80万吨箱板纸持续落地，预计17-18年净利分别为15.9亿元和19.0亿元）。
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3) 国企改革关注：
岳阳林纸（定增完成，凯胜正式完成并表，湖南及宁波的订单相继落地，未来园林PPP业务将释放巨大的订单业绩弹性。实际控制人中国诚通集团，具备PPP拿单及资金优势，长期国企改革预期；中报预告业绩同比增长450%-523%，大幅改善）；飞亚达（高端可选消费终端改善趋势明显，因较高的经营杠杆，盈利弹性大于收入弹性，长期中航系改革受益）。
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4) 包装印刷：
看好东港股份（电子发票受益政策利好，自助售彩中标中福彩最大订单，技术服务类业务（彩票、电子发票、档案存储）齐放量，中报有望恢复增长，政策红利和高管增持值得期待）、裕同科技（技术领先的消费电子纸包装供应商，跟随下游北美大客户业绩有望超预期，横向拓展多领域客户，纵向一体化服务提升附加值，通过互联网模式积极拓展长尾市场）、东风股份（下半年烟标主业有望复苏，主业复苏+外延增厚+大消费推进）、劲嘉股份（定增过会，等待批文；17年烟标行业内生增长恢复，外延整合，社包领域积极外延开拓，大健康持续推进）。
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【公司纪要】
【大亚圣象】
1、公司概况：公司主要包括两个品牌，大亚（人造板）和圣象（地板），其中地板主要经营两大类：强化地板和实木复合地板。
2、收入端：15年底剥离掉冗杂业务，强化地板扣掉增值税返还之后毛利率20%左右。实木地板毛利率和收入都有望提升，强化地板和多层实木复合增长较快，三层实木相对放缓。公司整体销量约10%增长高于行业个位数增长。
3、产品端：从渠道来看，工程单16年600万平方米，17年有望做到750万平方米，体量逐渐提升。出厂价强化地板70元/平左右，实木平均约150元/平。
4、人造板：行业分为胶合板、密度板、刨花板，大亚主要做密度板和刨花板。16年人造板销量130万立方，其中35-40万立方自用销售至地板、门板、定制。密度板整体产能、需求稳定；刨花板产能需求提升，由于家居上市企业增多，扩张产能逐渐引导刨花板需求。
4、渠道端：经销商方面主动扩大销量，帮助其扩充品类。大客户线下直营目前从经销商负责转为公司直接负责，政策积极性提升，于北京、江西、广州等地成立大客户事业部，未来可能在西北也设立大客户子公司，完善渠道。精装市场是未来需要抢占的渠道，当前市场上精装修房较多，公司需要推广渠道并采取渠道下沉的方法，占领农村市场。低端的强化地板不断下沉同时品牌将继续做大。
5、大家居：品类方面公司逐步向全屋家居发展。整体家居为未来趋势，公司对于全屋家居的方向为定制升级，引领设计潮流、锁定高端客户。
【太阳纸业】
1、产品端：太阳纸业主要产品分成六大块：铜版纸、非涂布文化纸、箱板纸、溶解浆是公司的主要业务，化机浆产能自销自用有利于降成本，生活用纸处于起步阶段。铜版纸单吨毛利约1000元；文化纸单吨赚300元，出厂价4800元左右。箱板纸单吨净利300-400元。溶解浆成本6000元，含税价现在已经涨到7200-7300元，预计2017年下半年能到8000元。生活用纸全年销售额预计8-9亿元，今年压力较大是因为原料（木浆）价格较贵。
2、产能端：铜版纸：目前产能90万吨，产销基本稳定。非涂布文化纸：产能接近110万吨。箱板纸：16年投产80万吨生产线，18年即将新增80万吨箱板纸产能，合计共160万吨。箱板纸上市之后，将形成区域性竞争优势。溶解浆：目前拥有两条生产线，第一条线产能20万吨，第二条线产能35万吨。平均产量能超过50万吨。化学浆：四条线产能设定70万吨，17年投产接近最大产能。生活用纸：结合公司的优势拓展生活用纸、纸尿裤，公司重新调整营销策略，并配置了新的营销团队。
3、在建项目：当前有三个在建项目: 20万吨特种纸、老挝浆厂、80万吨箱板纸。三个项目预计17年实施，18年投产，19年达产。三个项目电厂及配套项目都或将采用现有或者已经建成项目。其中20万吨特种纸项目主要做高克重的铜版纸、文化纸，投资约6亿元，预计18年3月份投产。老挝项目综合成本相对较低，且获得当地的政策支持。80万吨箱板纸，复制邹城已有项目，能源上依靠溶解浆生物质发电提供，基本不外购。
4、环保：山东环保管理逐渐趋严，因此对应企业的环保能力也在世界前列。公司在环保方面比如大气的超低排放等已做了充足工作，公司为最早一批完成超低排放改造的造纸企业。水处理成本：吨水1.5元之内，兖州基地8万方/天（实际处理9万方），邹城基地8万方/天处理能力。
5、行业：造纸产业从16年下半年开始整体有回暖迹象，中国的造纸行业历经08年起的整合，一些企业已逐渐退出市场。铜版纸市场集中度高达80%左右，未来不再有新增产能和退出产能，竞争盈利格局保持相对稳定。未来铜版纸看点主要在儿童用书上。箱板纸市场短期受涨价因素影响，80万吨产能获得超额利润，中长期看好公司运输成本优势以及区域内竞争优势。白卡纸受市场回暖，盈利状况良好，由于前几年从上市公司剥离，未纳入并表范围。
6、战略：首先在决策层上看，基调稳字当头，在产能投向上采取稳步跟进的策略，努力拓展各产品类别。在发展规划上：基本上围绕“四三三”的规划，在木片或者浆的产业链上进行多元化发展。最后在融资方面未来有望通过资本运作降低资产负债率，优化财务结构。
跨品类发展协同优势：由于公司各品类力图实现全面协调发展，虽然在营销渠道上不具备协同优势，但是由于各类纸制品在生产工艺上的共通性，加之企业员工素质较高，企业在生产不同品类的产品上具有内部协同优势。
【岳阳林纸】
1、收购完成，转型园林生态业务后，借助央企平台优势和充分到位的激励措施，订单加速落地。凯胜在园林业务方面资质完善，经营稳健；借助诚通的大央企平台，依托PPP的模式，实现业务规模的更快速扩张。公司在PPP项目下规划好自己的盈利模式，交易架构，找出自己的比较优势；PPP项目体量大，周期长，央企有天然优势；此外，与政府沟通以及资金成本上也有天然优势。之前中国林业局网站公布，公司大股东中国纸业和林业局签署战略合作协议，建设首批30个森林小镇，公司未来也有望获益。
2、受益于行业景气回升，公司造纸主业顺利实现扭亏为盈。今年借助造纸行业盈利企稳改善，原有造纸业务盈利明显改善；公司已经公布中报预告，预计母公司上半年净利润预计在8000万到1亿之间，保持高速增长。预计17年下半搬迁将正式完成，造纸主业将体现出来更大的盈利弹性。
【东港股份】
1、业务分类：覆合业务包括智能卡和RFID标签，技术服务类包括电子发票、彩票、电子档案存储，印刷类业务包括票据印刷、彩色印刷、数据产品等。
2、业务板块：智能卡：15-16年公司属于二线地位，17年开始逐步进入一线供应商，由于12年开始做智能卡，目前市占率不是很高。卡市场总量增速受互联网金融影响，预计这两年公司智能卡业务能维持30%-40%增速。电子发票：16年每月开具近1000万张电子发票。目前该业务板块仍处于亏损，主要系服务器、人员成本较大所致。彩票：中标中福彩展示柜型售彩机，公司在北京、河南、重庆试点大型出电脑票的售彩机（单台售价3-5万，可以销售即开票和电脑票）。自助售彩16年收入超2000万元，盈利近200万元，中标中福彩订单17年确认。电子档案：客户主要银行、保险，以及社保局等，目前主要为录入收入，未来存储费用毛利达到30%-40%，签约一般3-5年。印刷业务：国内供货票据印刷企业不多（东港、中钞为主，安妮、鸿博规模不大，增值税专票仅中钞一家做），区域性企业较多。公司目前在大客户中占比20%-30%，16年增值税普票销售额2-3亿，招标后单价下降，同时16年三季度11个标公司中7-8个，17年行业占比有所下降。票据业务16年收入9亿多，除增值税票，整体增速10%以内。
3、战略优势：1）大股东退出为自愿性，企业发展主要为管理层负责，对公司发展战略更加明晰。2）行业未来几年有望整合，近年来已有竞争对手想要退出或被收购。3）东港可以全国范围内销售，小厂客户太偏区域性，接单能力减弱。
【东风股份】
1、烟草包装主业：烟草行业去库存初见成效，2017年预计销售稳中向好。2016年烟草行业整体去库存，产销量相比15年下滑约5%~7%。2017年行业去库存基本告一段落，17年1~4月，产量略有下降（2%以内），销量回升1%，从数据上看开始出现拐点。2017年应该是逐渐改善，或者稳中向好的趋势。
2、受益于下游重点品牌整合趋势，公司服务重点烟草客户品牌，订单量也随之改善。国内烟草行业培育重点品牌，大品牌整合的趋势不变，也带来烟包行业的整合。公司受益于重点品牌为主的客户结构，表现优于行业。
3、合作建立消费基金，构建大包装+大消费战略格局。与深圳天图合作设立消费基金，目前已投若干企业。与天图的合作是看重它整个消费行业的布局和投资经验，公司希望在消费品牌的行业中，通过布局慢慢地把大消费的概念做起来，希望将来是成为利润新增点。
4、业务向下游消费品拓展，培育新的增长极。除建立消费基金外，公司在上市两年后，还向下游客户消费品做了进一步拓展：一是从公司包装材料中衍生出来的汽车防爆膜；二是16年在澳大利亚新购两个农场，涉足牛奶、乳制品加工，一期打造更丰富的产品结构，培育新的增长极。
【中顺洁柔】
1、生活用纸行业：2016年全球生活用纸行业消费量3000多万吨，增速约4%，16年国内生活用纸销量800多万吨，增长达到7%。国内生活用纸行业前四家市场占有率约40%，前15家则约占57%，欧美前四市场占有率约80%，我国未来行业仍存集中度提升空间。目前洁柔于一二线城市知名度较高，但是三四五线城市品牌市占有望持续下沉。随着7月1号排污许可证出台之后，国内10万吨以下浆厂逐渐关停，行业集中度会进一步提高。
2、收入端：公司业绩快速增长主要系15年聘请新营销团队，对于公司经销商、销售政策以及产品线都进行新的梳理。华南和西南一直是公司传统优势区域，16年销售规模同比增长20%、22%，占国内整个销售65%。17上半年，华东和华中增速最快，未来西北和华北市场有待进一步加强。
3、渠道端：洁柔目前拥有经销商1700家，未来经销商渠道数量逐步增加，经营方式不断优化。通过经销商精细化管理，优胜劣汰和激励政策，提升经销商盈利能力。此外，直营渠道业务增长迅速。
4、成本端：目前纸浆在公司成本里占约60%，纸浆成本可控。16年前三季度纸浆价格一直较低，第四季度纸浆价格开始上升，截止2017年6月份，针叶浆的价格已至650美元/吨，阔叶浆价格已至630美元/吨。公司原材料的采购地主要是在巴西和加拿大，总体成本可控。从长期来看纸浆是供大于求的，17年9月巴西Fibria有195万吨新产能投产，将会对市场产生冲击。
【本周市场表现】
轻工制造行业涨幅前五名是陕西金叶(+13.51%)、青山纸业(+9.29%)、丰林集团(+3.76%)、冠豪高新(+3.74%)、金洲慈航(+2.70%)；而跌幅前五名是我乐家居(-14.59%)、金陵体育(-12.02%)、英联股份(-11.57%)、皮阿诺(-10.08%)、永吉股份(-9.79%) 。
本周造纸轻工行业板块跑输市场。本周轻工制造板块整体下跌2.09%，跑输市场（同期沪深300上涨1.29%）。
【轻工行业近期解禁明细表-截止2017年12月底】
【轻工行业股价安全边际测算】
【轻工行业第一大股东股权质押统计】
【轻工行业中报拟披露时间表】
【重点公司盈利预测】
【近期报告】
《2017下半年轻工制造行业投资策略——竞争格局确立，分享龙头成长》2017/7/13
《2017下半年造纸行业投资策略——受益供给侧改革和环保趋严造纸行业景气触底复苏》2017/7/12
《板块加速上涨后，我们怎么看造纸？》2017/7/12
《轻工造纸行业2017年中报业绩前瞻——家居和造纸体现确定性增长》2017/7/11
《东港股份——中标福彩中心3000套自助彩票销售机，信息服务业务多点开花，持续转型互联网信息综合服务商，维持增持》2017/7/5
《东港股份——电子发票应用领域持续拓展，探索区块链行业应用去中心化，税总政策规避硬件约束，电子发票有望迎来新突破》2017/7/4
《美克家居（600337）——股权激励后再推员工持股计划，供应链提效和产品结构优化促进多品牌战略，维持买入 》2017/7/3
《岳阳林纸（600963）——中报预增业绩大幅增长，造纸量价齐升，园林起航贡献利润，未来弹性可期》2017/7/2
《顾家家居（603816）——公布可转债预案公告，彰显公司发展信心，持续深耕大家居战略》2017/6/28
《岳阳林纸（600963）——中标宁波滨海绿化景观项目，持续加大园林业务资源投入，公司董事会人员增补提名，大生态战略扬帆起航》2017/6/28
《莱茵河畔话“智造”系列报告之四：工业化柔性化。家居业改变进行时》2017/6/27
《岳阳林纸（600963）：签订湖南永州保方寺公园EPC项目，整合园林、建筑行业资源，进一步向大生态业务转型升级》2017/6/22
《美克家居（600337）引入伊森艾伦迪士尼产品系列——布局儿童家居市场，多品牌战略再下一城》2017/6/8
《顾家家居（603816）与恒大材料签订战略协议——推动拎包入住项目，大力拓展大宗业务》2017/5/31
《2017年减持新规轻工梳理晨会纪要——积极倡导长期价值投资，完善减持和大宗交易制度》2017/5/31
《美克家居（600337）：2017年限制性激励计划点评-激励计划提升凝聚力，多品牌战略业绩弹性凸显》2017/5/24
《岳阳林纸（600963）：凯胜签订PPP战略协议-持续践行园林布局，生态PPP项目再下一城》2017/5/24
《宜华生活（600978）：少壮派接棒，新任董监高大幅增持，加快“Y+生态圈”建设，推进住居生活服务商转型》2017/5/24
《岳阳林纸（600963）：定增方案实施完成，正式进军园林行业，转型大生态》2017/5/18
《索菲亚（002572）2017年一季报点评：订单量与客单价双提升，新建橱柜基地奠定未来产能扩张基础》2017/4/28
《顾家家居（603816）2017年一季报点评：品牌渠道助力，收入增长势头强劲》2017/4/27
《奥瑞金（002701）2016年年报及2017年一季报点评：受客户市场环境变化影响，业绩出现较大波动》2017/4/27
《岳阳林纸（600963）2017年一季报点评：业务结构调整成效初显，受益造纸行业企稳趋势，公司盈利弹性大幅凸显》2017/4/27
《晨鸣纸业（000488）2017年一季报点评：业绩符合预期，造纸弹性充分显现，盈利持续强劲，维持增持》2017/4/27
《大亚圣象（000910）2017Q1点评：净利大增39%持续超预期，产品结构优化提升盈利能力，大家居战略值得期待》2017/4/27
《太阳纸业（002078）2017年一季报点评：17Q1业绩高增长略超预期，项目持续落地贡献业绩增量，维持增持！》2017/4/26
《美克家居（600337）2017年一季报点评：有效布局多品牌战略，ART加盟业务稳健增长》2017/4/26
《景兴纸业（002067）16年年报17年一季报点评：包装原纸弹性显现，投资收益提供业绩安全垫》2017/4/25
《珠江钢琴（002678）2016年报及2017年一季报点评——钢琴主业持续优化，高端品牌优势凸显》2017/4/25
《合兴包装（002228）2017年一季报点评：收入持续高增长，供应链合作推进迅猛，扣非净利增长超预期》2017/4/24
《东港股份（002117）点评：信息服务类业务放量，持续转型互联网信息综合服务商，维持增持》2017/4/24
《晨光文具（603899）2017年一季报点评——专注主业精益求精，新业务扩张前期投入较多》2017/4/24
《裕同科技（002831）：消费类电子包装产品持续高增长，未来横纵双向发展助力成为一体化包装服务商》2017/4/24
《宜华生活（600978）2016年年报点评：低毛利工程单减少影响内销收入，直营业务增长推升盈利能力》2017/4/21
《齐峰新材（002521）一季报点评：量价齐升促业绩拐点向上，17年持续受益自备电厂和新产能投放，维持增持》2017/4/19
《山鹰纸业（600567）一季报点评：业绩超预期，盈利水平创新高，箱板瓦楞纸价渐入旺季企稳回升，维持买入》2017/4/18
《晨鸣纸业（000488）点评：17Q1业绩预告高增长，造纸业绩弹性充分体现，上调17年盈利预测，维持增持！》2017/4/10
《轻工造纸类2017年一季报业绩前瞻：基于季报推荐家居及造纸龙头》2017/4/10
《顾家家居（603816）调研报告：软体家居龙头企业，品类扩张稳步推进，优质团队高效业绩》2017/4/10
《飞亚达A（000026）——高端腕表行业逐渐回暖，渠道费用控制带来更大盈利弹性》2017/4/6
《岳阳林纸（600963）——2017年一季报盈利大幅改善，造纸主业盈利弹性显现》2017/4/6
《岳阳林纸（600963）点评——定增收购获正式批复，PPP园林业务扬帆起航》2017/3/30
《山鹰纸业（600567）2016年年报点评：造纸弹性显现，包装盈利改善，上调盈利预测，维持买入》2017/3/30
《大亚圣象：年报净利大增70%超预期，各品类和子公司盈利全面提升，大家居战略值得期待，上调盈利预测，维持买入》2017/3/27
《岳阳林纸（600963）2016年报点评：业务结构调整成效初显，顺利实现扭亏为盈，17年有望进一步受益于纸价提升》2017/3/27
《索菲亚（002572）——正式进军定制门窗市场，股权纽带巩固上游合作，扩建产能助力主业延续高增长》2017/3/26
《申万宏源轻工造纸行业国际比较：一体化延伸，多品类拓展，追踪模式升级》2017/3/21
《申万宏源2017春季策略会造纸投资策略：把握确定增长，龙头防守反击》2017/3/21
《顾家家居（603816）2016年年报点评：多渠道多品类发力，收入端快速增长》2017/3/21
《索菲亚（002572）2016年年报点评：供应链效率保障衣柜份额提升，橱柜渠道建设与收入增长超预期，涉足木门全屋定制再下一城》2017/3/14
《美克家居（600337）2016年年报：产品品类延伸+产品价格带拓宽，收入逐季提升；有效清理库存，现金流大幅改善》2017/3/13
《顾家家居（603816）点评：签订战略框架协议，拟在嘉兴建立智能家居产业基地，实现全品类大家居产能续航》2017/2/22
《造纸行业深度报告：把握春季躁动行情，跟踪价格及库存边际变化》2017/2/21
《索菲亚（002572）：柔性化和智能化提升巩固成本优势；橱柜渠道建设与收入增长超预期，大家居战略逐步推进》2017/2/20
《晨鸣纸业（000488）点评：16年业绩持续高增长，造纸业绩弹性充分体现，维持增持！》2017/2/20
《顾家家居（603816）深度报告——国内软体家居龙头，品牌渠道优势领先；品类稳步扩张，向大家居升级转型完整版》2017/2/15
《景兴纸业（002067）限制性股票激励计划点评：看好纸业景气改善，体现长远发展信心》2017/2/13
《2016年轻工造纸行业年报业绩前瞻——造纸家居整体超预期，包装盈利承压业绩低于预期》2017/1/24
《喜临门（603008）:再次推出股权激励，体现管理层长期信心；延长晟喜华视业绩承诺期，双主业发展蓄势待发》2017/1/24
《景兴纸业（002067）16年度业绩上修点评：箱板瓦楞纸行业供求形势改善，Q4业绩超预期》2017/1/24
《2017年轻工行业投资策略报告——把握消费趋势追踪盈利改善》2017/1/24
《齐峰新材（002521）——装饰原纸持续提价，实控人家族定增推进，看好17年业绩拐点向上，维持增持》2017/1/23
《家居行业点评：索菲亚、曲美家居与恒大设立成立合资公司，切入精装市场；产业链强强联合，分享大家居时代成长》2017/1/16
《山鹰纸业（600567）：2016年业绩预增60%-80%，符合预期，业绩高增大幕拉开，维持买入！》2017/1/15
《晨鸣纸业（000488）——16年业绩预增90%-110%，造纸业绩弹性充分体现，维持增持！》2017/1/9
《山鹰纸业（600567）深度报告——箱板瓦楞+包装全产业链龙头，业绩进入快速释放期，建议“买入”，目标价5元》2016/12/30
《潮宏基（002345）——思妍丽和更美股权注入上市公司，美容板块布局落地，她经济产业链持续布局，维持增持！》2016/12/28
《美克家居（600337）：A.R.T.与红星美凯龙战略合作,加快轻资产扩张之路》2016/12/5
《造纸行业点评：前三季度盈利水平提升，库存下降，年末多重因素推动涨价提速，持续供给收缩复苏！》2016/11/29
《轻工造纸行业2017年策略报告：把握消费趋势，追踪盈利改善》2016/11/23
《轻工造纸行业三季报回顾——持续看好确定增长的家居和造纸龙头，逐渐布局筑底复苏包装板块》2016/11/2
《晨鸣纸业（000488）：增资财务公司10亿，销售公司拟开展资产证券化，资金运营能力进一步提升，关注造纸业绩弹性，维持增持！》2016/9/13
《大亚科技（000910）——更名大亚圣象，名字联姻背后，蕴含消费属性和坚定大家居战略，维持买入》2016/9/8
《广博股份（002103）——推出股权激励计划，体现长期信心，多方合作打造跨境服务全产业链，维持买入！》2016/7/27
《轻工造纸行业2016年中期策略报告——聚焦确定成长，关注模式转型》2016/7/25
《晨鸣纸业（000488）——业绩预增230%~260%，有望超市场预期，造纸量价齐升+融资租赁盈利强劲，上调盈利预测，维持增持！》2016/7/11
《合兴包装（002228）——并购基金完成国际纸业东南亚及国内股权交割，优势互补，行业整合更进一步》2016/7/1
《大亚科技（000910）——首次限制性股票激励计划落地，资本运作开启+业绩弹性增长，维持买入！》2016/6/29
《奥瑞金（002701）——收购卡乐互动，合资成立奥瑞金财，拓展智能包装衍生功能，包装一体化服务商持续落地推进》2016/6/27
《美克家居（600337）调研报告——终端门店订单趋势向好，产品价位带拓宽+客单价提升打开成长空间》2016/6/21
《劲嘉股份（002191）——公告3年期定增项目，大比例引进复星系作为战投，未来大包装+大健康谋求更多协同发展，建议买入！》 2016/6/14
《康欣新材（600076）深度研究——COSB新材料龙头，产能释放+领域拓展促业绩爆发，“林板一体化”提供新业态想象空间，首次覆盖给予“增持”评级，目标价18元》2016/05/30
《晨鸣纸业（000488）——考虑投资者利益定增方案调整规模，蕴含三大潜在利好，业绩高增长+资本运作想象空间，维持增持！》2016/05/18
《恒信玺利（832737）深度报告——钻石珠宝情感营销专家，合理价格区间51-63元》2016/04/28
《岳阳林纸（600963）深度报告——造纸结构调整，向园林业务扎实转型，国企改革有望带来惊喜，维持买入！》2016/04/26
《岳阳林纸（600963）——PPP重磅战略合作落地，上调17年盈利预测，上调评级至买入！》2016/04/25
《合兴包装（002228）——智能包装集成服务项目初见成效，有望打造示范标杆，维持增持》2016/4/6
《岳阳林纸（600963）：资产置换及产品结构优化致16Q1扭亏为盈，产业转型+国企改革，有望迎来涅槃重生》2016/3/29
《大亚科技（000910）：非经常性损益致业绩大增，地板盈利能力提升，聚焦家居主业提供业绩更大向上弹性，建议买入！》2016/3/29
《家居行业点评报告：地产新政密集出台，楼市预期得到强化，家居龙头业绩估值双重受益！》2016/2/22
《广博股份(002103)深度报告：收购汇元通布局跨境支付领域；跨境服务全产业链稀缺标的》2016/2/15
《黄金上涨点评报告：黄金避险属性凸显，关注兼具盈利弹性和转型预期标的》2016/2/14
《索菲亚（002572）渠道扩张+品类拓展带来收入稳增长，供应链效率提升推高盈利能力，现金牛为公司长远发展保驾护航》2016/1/28
《珠江钢琴（002678）：收购德国高端钢琴品牌舒密尔实现主业强强联手，非公开发行实践由制造向文化服务产业转型战略》2016/1/19
《索菲亚（002572）15年业绩快报点评：供应链效率提升保障业绩持续高增长，“大家居”战略值得期待，上调盈利预测》2016/1/15
《安妮股份（002235）复牌点评——收购畅元国讯，打造IP全产业链运营，数字版权领域稀缺标的，建议增持》2016/1/12
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