【国君医药】连锁药店：疫情推动一季度收入增速提升

1、 新冠疫情短期推动Q1收入增速提升 。

受新型冠状病毒疫情影响，连锁药店中相关医疗器械耗材、药品销量明显增加，其中口罩、医用酒精等近乎脱销，感冒相关中成药、化药销量明显增加。 根据我们对部分门店的草根调研，部分疫情相关产品销售收入可能在1-2月翻倍以上增长，我们预计上述品类高增长或拉动连锁药店龙头Q1整体收入增速提升4-5pct。

2、疫情预计不会影响龙头上市公司全年新建门店总体规划。

春节前原本就是新建门店的淡季，受疫情影响，期间新建节奏或放缓，但可在疫情结束后加快开店速度，预计各上市公司龙头不改全年新建门店数量目标。

3、疫 情有望推动处方外流。

国内连锁药店行业在医药终端中的收入占比明显低于海外市场，从产业长期趋势来看，医院的诊疗职能将与药房的药品供应保障职能互补，共同保障患者健康，医院中除急诊、住院以外的药房将逐渐剥离由社会药房承担，连锁药店行业在处方外流的长期趋势下稳步扩容。本次疫情中，除部分重急症病患，大部分民众出于防控考虑减少进入医院，尤其糖尿病心血管病等慢病患者更多选择到零售药店购药，进一步扩大零售药店处方药销售认可度。

4、零售药店行业集中度持续提升。

目前零售药店行业集中度、连锁化率仍较低，连锁药店上市公司借助资本力量，通过新建、并购、加盟等多样化方式加快门店拓展，持续扩大市场份额，保持行业以上增速增长。受疫情持续影响，消费者担心医院就诊交叉感染，更倾向于选择就近的药店中购药，加快处方外流，尤其部分防控相关紧俏商品，连锁药店龙头较单体药店备货更为充足，并可提供专业药师服务，有望借此强化品牌影响力，增强后续消费粘性，行业集中度有望继续提升。

5、连锁药店龙头战略地位凸显，看好各公司长期价值。

连锁药店覆盖面广、可及性强，在部分地区已被确定为当地“防疫哨点”，加入疫情防控体系，承担物资供给、早期监测、筛查登记等职能，充分体现连锁药店在中国医疗卫生体系中的战略地位。部分连锁药店上市公司春节即全面复工，从各渠道紧急调货，确保物资供应，并承诺相关物资不涨价，凸显上市公司社会责任，有望持续扩大品牌影响力，继续看好各连锁药店长期价值，维持益丰药房、大参林、老百姓、一心堂增持评级（排名不分先后）。

风险提示 ： 门店拓展节奏不及预期，门店整合效果不及预期。