【房地产投资】巴曙松：房地产投资高峰已经过去

文/巴曙松

在经济运行里面同时有两大块，有一块在成长中新的经济，但是它的占比还很少，按照国家发改委的统计，战略性新兴产业占整个工业投资刚刚 10% ，今年上半年上升到 11% ，它充满着增长空间，但是占比依然还小，原来的这些增长的动力，都在逐步的减弱，这个是我们目前经济面临的转型期。

全球的经济分化得非常大，在全球整体来看，正在进入低利率和负利率的时代，因为实体的回报率在下降，因为利率最终还是反映实体经济回报的水平。负利率的占比范围在不断扩大，背后反映的是实体经济的回报实际是比较低的，在这个低利率的条件下，汇率就成为经济波动的一个释放口，因为好和坏，它会在汇率上表现得非常明显。

中国经济还处在探底过程中

1997 、 1998 年亚洲金融危机，随后中国推出了银行股份制改革，国企改革，培育房地产，所以带动一轮时间非常长的经济上升周期， 2008 年到一个高点，到 2009 年开始回落。这时候 4 万亿的出台，随后整个经济增长，逐级在回落，一直到现在实际上还是探底的过程中，而且这一轮的探底持续时间是比较长的。

从 2013 年、 2014 年之后，整体经济的波动出现一个新的特点，不同行业在迅速分化，所以把它定义为经济的新常态，有的增长动力足，有的在培育之中，而有的在收缩，新老交替就构成新常态。

从短期来看经济触底，主要看基础设施和房地产这些投资什么时候触底，然后培育增长动力。 2016 年上半年经济的回升，主要是房地产投资比较火爆，以及地方政府的土地收入大幅上升，支撑了它的基础设施投资，那么随着房地产逐步进入调整阶段，房地产投资本身会回落，地方政府投资会回落，所以经济增长会有一个回落的时期。

目前新产业在规模上还不足以对冲旧的经济往下拉的现象。当下中国经济面临的挑战就是要找新的增长动力。

房地产的投资、制造业的投资、基础设施的投资还会有增长，但是峰值基本过去了。

现在随着人口逐步老龄化，资源红利在减弱，所以当下中国经济面临的挑战就是要找新的增长动力。

第一季度数据好转主要是房地产带动。因为房地产回报高，带动地方政府投资大幅上升，而传统的制造业稳步在往下，而且还有加速下移的趋势。